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分析师看到美国经济有2008年阴影 认为此刻现金最安全
摩根大通分析师 Marko Kolanovic 表示，当代美国经济出现 2008 年的阴影，建议投资
人避开美债和美股，紧抱现金最安全。
他在最新研究报告中警告，由于利率和债券殖利率攀升，美国经济看起来将陷入经济衰退
，无论是美股还是美债都不安全，最好把钱放在可以享有相对无风险、有 5% 以上报酬率
的现金。他 2015 年曾因一系列市场预言赢得“甘道夫”的绰号。
Kolanovic 表示，他看到美国经济出现 2008 年的阴影，包括企业破产、消费者贷款违约
情况增加，这和民众能靠 Covid-19 疫情补贴抵御升息冲击的现金缓冲逐渐减少有关。
美国经济目前为止大致靠货币政策的“滞后”(lag) 效应而躲过衰退，但 Kolanovic 更
关注借贷成本上扬，因为自 Fed 开始升息以来，借贷成本上涨的幅度，远超过金融海啸
期间的升速。
股市和债市不只面临利率上升的问题，Kolanovic 认为，美国财政支出预料放缓，可能加
剧美国经济面临的问题，而美国和中国、俄罗斯等国家间的地缘政治风险若升高，也会在
金融市场引爆新的动荡。
因此他认为，美股此刻面临的逆风和今年稍早相比只增无减，因此即使标普 500 和那斯
达克综合指数今年来保持上涨，且美国经济也意外躲过衰退，他仍维持悲观看法。
他指出，虽然美国经济现况和金融海啸前几年不能完全类比，但是有相互呼应之处，例如
利率上升可能让过度举债的消费者和企业尝到苦头。
他说：“现在的利率变化幅度，是 2002 年到 2008 年升幅的五倍大。当然，2008 年到
来以前，消费者资产负债表，以及房市和金融产业的杠杆都高得多，但投资人应该特别当
心利率震撼在不同市场和经济不同面向扩散开来。”
Kolanovic 也对今年席卷市场的人工智能 (AI) 表示怀疑，“AI 能否改变经济、抵销通
膨和利率的负面影响？我们认为不行。AI 可以在像今年夏天的投机环境中提振股市，某
些高估值股票带来的财富效应，也能透过消费者信心挹注到经济中，但到头来很快就会消
失无踪。”
心得：
这崩的味道可是越来越浓了