关于原文提及的：国家债务是货币发行的基础的说法，我认为这是对央行资产负债表的一
知半解。
早年金本位时代，纸币必须要能在发行银行兑换纸钞面额上所写的金币，因此造币局工作
就是制造那些金币，如美元、英镑金币，央行发行的纸钞如一英镑纸钞就兑换一英镑金币
，因此央行就有保持一定水准的金币准备金应对可能的兑换需求，剩下的存入金币可拿去
买国债收利息赚钱（跟现在银行干的事差不多，只是是收付央行纸钞来做）。
因此金本位时代央行金币来源有股东（美国银行的国会法案允许政府出资、英格兰银行的
那些贵族、绅士出资）的股本（资产负债表中的股东权益），以及接受其他商业银行及政
府的存款（资产负债表中的负债），而这些金币除了留在金库当提领准备的准备金外剩下
都拿去买债券跟放款赚利息。
所以在金本位时代，是金币的多寡影响纸钞的发行，央行买国债跟买其他债券或放宽给银
行意思差不多，赚利息回来，英格兰银行股东们发财，美国银行的联邦政府股东把独立战
争的债用这笔收入还。
来到信用货币的现在，央行想发纸币就没有任何限制，规则上不用准备金币也不用准备任
何有价物品。
因此这时央行资产负债表开始出现一个新项目：负债项下的流通货币。因为央行如今可以
需要印多少纸钞就印多少，接下来就可以用这些印出来的纸钞买债券或放款给银行，因此
央行资产负债表中负债项下的流通货币，就随者央行想新买多少债券、新增多少放宽给银
行（即增加资产负债表的资产）而增加。
这时大家就可以看到央行资产负债表中负债的流通货币随者资产的债券、放款涨跌，同时
也是这些新印出来的纸钞怎么流入市场的途径，即透过买入债券，放款给银行来进行宽松
货币政策。反过来央行觉得物价上涨速度太大，就卖掉债券，收回纸钞，停止对银行新增
放款等方式让流通货币数量下降，即资产收缩同时也让负债（流通货币）下降。