原文标题：
力积电目标价 外资大砍
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发布时间：
工商时报 李娟萍 2022.07.19
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记者署名：
工商时报 李娟萍 2022.07.19
※原文无记载者得留空
原文内容：
力积电法说会释出下半年展望保守的看法，公司经营层承认，已有客户宁愿支付违约金，
以减缓库存压力，毛利下修循环预期将持续到明年第二季。摩根大通降评力积电至“劣于
大盘”，新目标价由58元下修至30元。
力积电18日股价一开盘即跳空开低，一路在39元附近震荡，终场下跌2％，收在39.25元。
观察三大法人动向，外资卖超7,716张，投信买超81张，自营商卖超44张，合计卖超7,679
张。
除摩通降评、砍目标价外，摩根士丹利也将力积电目标价由35元降至33元，维持“劣于大
盘”投资评等。瑞银则将力积电合理目标价由50元下修至39元，但维持“中立”投资评等
。
外资券商所持理由是，下半年半导体产业将进行库存修正，且因库存基期高，可能会比
2015年及2018年时的幅度大。由于力积电的产品在消费性电子、PC及智慧型手机占比高达
八成，易受到终端消费需求疲软的冲击。
摩通指出，下半年力积电将受到产能利用率降低和潜在的晶圆降价的影响，毛利率从现在
的50％开始走低，至2023年上半年降到36％。此外，鉴于力积电客户群较为狭窄，且议价
能力较低，股价在未来6～12个月内，下档支撑力道有限。
力积电的一些客户由于库存压力大，已经违反了过去6～12个月签署的长约，这意味未来
几个季度的库存，将出现大幅调整。
力积电管理层在法说会中也表示，由于供应链堆积库存，即将到来的产业景气下修循环，
应该比之前的2015年或2018年更严重，供应链可能需要到2023年上半年才能消化库存。
此外，长约违约潮正在发生，DDIC客户已开始支付罚款，力积电管理层也确认，DDIC客户
开始为长约违约支付罚款的消息，据估算，罚款金额通常为订单的10～15％。
瑞银也指出，目前有三大应用，包括驱动IC、CMOS影像传感元件（CIS）和利基型DRAM（
占力积电总收入的40％）的需求疲软，可能导致力积电20％以上的订单调整。
心得/评论：
落水狗人人喊打的时候会不会就是测底?
借券一拖拉库484都在等GDR？
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