1.原文连结：
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https://finance.technews.tw/2019/12/02/fubon-ebroker-foxconn-stock-trading/
2.原文内容：
他重仓买进鸿海 18 万张，近期股价爆量强涨，帐上仍然惨赔 68 亿
过去一个月，在台股沉寂已久的鸿海再度回到镁光灯下，短短一个月内，从 75 元左右，
上涨到最高 92.9 元，短线涨幅高达 23.86%，引爆各方法人、散户及中实户争相买进，
但即使股价在短线上展现强劲的爆发力，鸿海股价距离历史高点依旧有一大段的距离，不
少投资人也还在高点苦苦等待解套，这其中当然包括数量庞大的散户投资人，但亦有资本
雄厚的寿险公司住在总统级套房当中。
2017 上半年势如破竹
鸿海在 2017 上半年的走势与目前极为相似，经历了长达一年以上的疲弱走势后，外资回
心转意下回头买进，股价从 2 月初 83 元起涨，中间经历了 3 月底年报利多及 5 月中
季报利多两次助攻，到 6 月 17 日股价站上 122.5 元高价，市值也超越台币 2 兆元，
创下鸿海挂牌以来的新纪绿。
2017Q3 剧情急转直下
2017 年股东会前，市场对鸿海股价前景一片乐观，当时甚至有外资出具报告，一举将鸿
海目标价上调至 200 元，而鸿海在股东会之后就于 110~120 元区间上下震荡，市场上不
管是内资或外资，都在等待下一波涨势发动，但就在鸿海公告其 2017Q3 财报后，剧情却
急转直下，鸿海 2017Q3 的毛利率从 2016 年同期的 7.44% 大幅滑落至 5.83%，营业利
益率更是由 3.92% 萎缩到 1.73%，造成鸿海当时双率下滑的原因有很多（包括困扰代工
厂已久的中国缺工问题），但鸿海不仅是当年电子五哥涨幅最高的公司，其本益比更远高
于代工厂平均的 10~11 倍左右，在 2017Q3 财报公告后，外资法人透过 Q3 财报掐指一
算，公告隔天的 11 月 15 日，反手就卖出 7.6 万张股票，股价也就此迈入长达一年半
之久的空头走势。
做多的不只有外资
从 2017 上半年的资料来看，外资是当年度将鸿海股价从 80 初头拉抬到 120 元的主力
部队，但仔细分析当年度买进的分点，当时最看好鸿海的竟是一个本土大户，这个本土大
户就是富邦证券总公司，总计从 2 月初起涨到 9 月中股价走弱前，该分点已买超高达
14.12 万张，买进价格则落在 108.5 元的高价。
富邦证券是谁在买进？
富邦证券在股价高点还奋力加码，且买进的资金规模远大于认知上的本土中实户，不免让
人好奇究竟是哪个机构在富邦证券总公司下单，一般来说，只要一个分点买超张数大于
1 千张以上，投资人就可以透过翻阅隔年股东会年报的前 10 大股东找出该分点背后的
大户，但该方法在股本、市值具备一定规模的股票，例如鸿海、台积电身上通常不适用，
不过在这个案例中，买超张数已高达 14 万张，金额甚至过百亿，即便鸿海是市值上兆的
权值股，相信翻阅年报也能迅速得出结论，经过快速比对 2 个年度股东名单，几乎可以
确定在富邦证券买进的大户，就是富邦人寿。
富邦人寿买进成本
富邦人寿的股票几乎都买在减资前 2017 年高点，这导致鸿海股价在跌至 70 元后，富邦
人寿帐面上的鸿海出现庞大未实现亏损，那么截至 2019 年 11 月 11 日，富邦人寿的买
进成本究竟是多少？必须要分成减资前及减资后两个部分来看：
减资前成本
鸿海曾在 2018 年办理过现金减资 2 元，新股于 2018 年 10 月 26 日挂牌，如果持有
一张鸿海旧股参与当年度现金减资，减资过后可以拿到 2 千元现金及 800 股的鸿海新股
，透过整理相关分点资料，富邦证券从 2017 年 2 月起涨到 2018 年 10 月减资，共买
进 18.5 万张鸿海，用买进金额 202.7 亿元计算，成本价大约落在 109 元左右。
减资后成本 134 元
将富邦证券买进的张数，按照每 1 千股换发 8 百股重新计算，减资后的库存张数由
18.5 万张下降至 14.8 万张，成本在扣除减资退还的 3.7 亿现金后，估计落在 199 亿
元左右，也就是说，减资后富邦证券（富邦人寿）持股成本已上升到 134 元。
估计帐上未实现亏损 68 亿
此外，富邦证券在减资后依然有在鸿海进出，这里将减资后的买卖超另外计算，总计富邦
证券在减资后共卖进 4,810 张鸿海，成本落在 85.72 元，以目前 87.9 元的股价计算，
减资后大约获利 1 千万元左右，但减资前买进的股票，由于成本拉高到 134 元，纵使
10 月单月大涨 20% 以上，未实现亏损依旧高达 68 亿元之多。
结论
在这个案例当中，我们看到了一支股票，由于长期走空，即使股价爆量大涨转为多头趋势
，在高点买进的投资人，距离解套仍然遥遥无期，当然，富邦人寿是长期投资机构，加上
资金规模庞大，无法说进就进，说出就出，但这就是散户相比大户所具备的优势，可以灵
活操作，投资人在买进任何一支股票之前，务必想清楚买进的理由为何？
如果这些理由在进场后消失，是否有退场机制？以鸿海来讲，2017 年投资人买进的理由
主要有两个：
该公司股价是多头走势，均线多头排列。
该公司 2016Q4 及 2017Q1 财报非常亮眼。
这两个理由在 2017Q4 ，股价走空以及财报公告后，都已不复存在，但不少套牢的投资人
，这时候会再去找第二个理由、第三个理由，来说服自己股价会于“短时间内”涨回到自
己的成本价，待亏损达到 30% 甚至是 50% 以上，早已为时已晚，纵使股价在经历长期空
头后重振雄风，套牢的投资人也只能看着步步高升的股价等待解套。
3.心得/评论：
※必需填写满20字
原来当初富邦人寿的投资人员很看好鸿海
虽然现在亏损
但对哥的 大 富邦 来说
68亿根本小钱
只要坚定信心
本多终胜!
散户比大户灵活?灵活有什么用?
灵活杀进杀出也赚不到多少
本多终胜!