（吉隆坡14日讯）在经济转型计划和大型工程项目支撑下，市场普遍看涨建筑领域的前景
；然而，达证券可以说是独排众议，维持该领域“中和”投资评级，因为它基于3大理由
，认为近期引起市场热议的马新高速铁路（HSR），不会如原订的时间表在2015年杪动工
，而且也预料不会如期竣工。
达证券分析员表示，根据媒体近期沸沸扬扬的报导，大马和新加坡两国政府基本上已经同
意兴建一条吉隆坡和新加坡的高速铁路，两国代表每月会将进行一次会晤，以商讨高铁进
展。马新高铁工程预计总值400亿令吉，该工程一旦执行，将成为新加坡和大马有史以来
最大的单一建设工程。
虽然当局表示，该工程会在明年底正式展开，但该分析员却认为，高铁工程不可能如期进
行，这主要是因为3大潜在阻力，分别是：第一、跨国政府要达到最终协定，必须经历冗
长的谈判时间；第二、缺乏财务可行性，第三、现阶段还没有迫切需要高铁。
该分析员解释说，在漫长的谈判过程中，商讨事宜包括该专案的融资、专案持有权、高铁
路线、停站次数、跨越柔佛海峡、签证和保安课题，以及营运问题等。
“这将需要很长的一段时间，才能让两国达成共识。”
此外，施工前期工作，如设计、征地、工程采购等工作，至少也需要一年或更长的时间准
备。因此，分析员预料，原定的动工时间相当紧凑，因为目前该专案才进入可行性探讨的
第2A阶段，如技术调查、社会经济分析和环境分析等。
针对第二项因素，即缺乏财务可行性，分析员称，假设该专案以20对80的发股和贷款比例
进行融资，以及每年5%融资利率计算，该专案每年的利息成本将高达16亿令吉。
按此计算，分析员指出，假设以每张单程票价173令吉以及该高铁每年客流量930万人次计
算，所取得的收入只够应付利息成本，这还未将其他的成本计算在内，如营运和维修成本
、偿还债务等。
另一方面，分析员指出，现阶段还未急迫需要高铁，而且该专案的融资是关键。
他补充道，随着大马政府现在积极降低财政赤字，以及过高的债务水平，预计政府将着重
比较关键的发展专案，如第2巴生谷捷运（KVMRT）和南部双轨火车专案。
另外，来回吉隆坡和新加坡的航班越来越经济实惠，并且选择繁多，如马航、亚航、飞萤
航空（Firefly）和捷星航空（Jetstar），加上还有高速公路和第二通道等选择，所以，
分析员认为，高铁并不在急需的范围内。
分析员称，无可否认，高铁的确可以缩短往返2个城市的时间；然而，考虑到其权衡成本
和收益，他认为，该工程将消耗比预期更长的时间。
无论如何，他表示，大马几个大型建筑专案，例如KVMRT、边佳兰建设工程等将继续支撑
国内建筑领域。整体上，他维持建筑业“中和”投资评级。
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