楼主:
daze (一期一会)
2022-10-19 17:33:00QE 在基础层面上，是流动性策略。
并不是一个印钱的策略。
QE 是把银行原本持有的债券，换成现金。
银行持有的资产并没有增加
只是银行的资产的流动性增加了
在银行缺乏流动性时，QE会增加流动性
如果银行本来就不缺流动性，QE其实没啥意义
打个比方来说
前两年疫情不是有纾困贷款吗？
让你低利借十万元，但是未来几年要偿还
实际上你的财产并没有显著增加或减少
现在你拿到十万元了，你会把这十万元拿去大买特买吗？
或许有少数人会，但大多数人会认知到这笔钱日后是要还的，保守的使用这笔钱
这笔钱的货币效应，跟突然拿到十万元的额外奖金是不同的
===
但是，接下来还会有后续效应
以纾困贷款来说，也有些人其实不需要纾困
但看利率这么低，不借可惜
这些人借了钱做什么? 借来投资
从而会推升投资产品的价格
但相对来说，不太推升通膨
因为这些人大致上不会借钱来消费
另一点，
银行、企业为了避免流动性不足
会保留部分现金在手上
以备不时之需
但如果央行遇到市场流动性不足时，很快就会QE提供流动性
那就不需要保留那么多现金在手上
拿去投资赚钱不好吗?
如果央行真的可以持续提供流动性，这可能也没啥问题
如果瓦斯公司能稳定供气，在柴房保留大量木柴的人只是老顽固罢了
当然如果突然管线炸了，就另当别论了
===
说实在的，近来的通膨可能也不是QE造成的
QE本身甚至可能是个稍微通缩的政策
但千夫所指，无疾而死
当QE被迫退场乃至QT时
首先会导致的还是流动性问题
因为QE在基础层面上还是个流动性策略
至于QT能不能抗通膨?
如果大家都相信"央行这次不会出来救命"
乖乖回头累积现金以备不时之需
这个累积现金的过程可能会暂时有抗通膨的效果
直到大家觉得现金的量够了为止
但这跟具体QT的量可能不一定有绝对关系
但英国央行一看到流动性危机，还是马上跳出来QE
"央行这次不会救了"这句话的可信度到底如何呢?
可是大大，QE本来是增加流动性没错，但没有国家真的会把QE时借的钱还完。就通常把财政部发行的债券放在央行的资产负债表。就算央行持有到期好了，国家还是会再进行新一次的QE也就是说，QE还是被国家当作印钱的策略，即使本质是要解决流动性的策略
可是大大，QE本来是增加流动性没错，但没有国家真的会把QE时借的钱还完。就通常把财政部发行的债券放在央行的资产负债表。就算央行持有到期好了，国家还是会再进行新一次的QE也就是说，QE还是被国家当作印钱的策略，即使本质是要解决流动性的策略
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-19 18:22:00最近看股干爹一系列关于这个的分析觉得蛮有洞见！其中特别提到上次FED缩表时即使资产负债表规模仍然很高但公债市场流动性却还是出现降低，很可能是金融海啸过后金融机构准备金制度更严格的关系！至于英国央行出手主要还是为了本质上并无太大问题的pension吧？！
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-19 18:22:00最近看股干爹一系列关于这个的分析觉得蛮有洞见！其中特别提到上次FED缩表时即使资产负债表规模仍然很高但公债市场流动性却还是出现降低，很可能是金融海啸过后金融机构准备金制度更严格的关系！至于英国央行出手主要还是为了本质上并无太大问题的pension吧？！
作者:
ruve (黑胡子哥)
2022-10-19 18:38:00推,利率市场失灵本来就该由政府出来管理，哪个市场没人管理?
作者:
ruve (黑胡子哥)
2022-10-19 18:38:00推,利率市场失灵本来就该由政府出来管理，哪个市场没人管理?
d大的知识，我是衷心佩服的。"QE并不是印钱" 笔记笔记
d大的知识，我是衷心佩服的。"QE并不是印钱" 笔记笔记
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-19 20:16:00QE意义上为了确保流动性不是印钞，而且实际上也真的没有“印钞”这个动作！
作者:
dabih (白鲸一只~)
2022-10-19 20:43:00这次QE真的有印钱的目的，美国纾困规模达到2兆，预算赤字比之前年份提升大约2.5~3兆，TGA最高达到1.7兆，这些都是增发国债来的，没有FED这个买家，也没那么多"钱"可以纾困 QQ
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-19 20:16:00QE意义上为了确保流动性不是印钞，而且实际上也真的没有“印钞”这个动作！
作者:
CIIIO (郭+)
2022-10-19 23:16:00推
作者:
slchao (slam)
2022-10-20 00:04:00我觉得跟QE释放的量or实际使用的量有关像是大学助学贷款，大部分人不会借用，没钱的会使用，想投资的会使用当这两个族群人都不多，金额也不大，影响就不会太大当投资的人变多，金额变大，大量资产上升，还是会带动各项成本的上升，只是需要一些时间来逐渐扩散当然，直接创造工作机会，直接发钱，影响会更大只是我以前不知道QQ
直接发钱给民众会产生通膨，但如果发钱给公司或法人的话不会。因为底层人民的消费力比法人还要强好几倍但发钱给公司或法人的话他们只会投资，如果投资到民生产品的话，反而可以压制通膨问题是直接发钱给公司或法人会导致严重贫富不均。发钱发到大型公司反而会让竞争力下降。因为大型公司最快赚取利润的方式是垄断产业，打压同业提升业绩的速度比在那边慢慢做研发快多了。台湾在给企业金援这件事做到了非常好的平衡。台湾给小型企业金援反而能促进大企业的研发能力。因为小型企业无法打压对手抢市占，所以小型企业倾向是做研发提升产品品质来拉高市占率
作者:
popolili (joyjoy)
2022-10-20 04:18:00推推
作者: banque (banque) 2022-10-20 04:31:00
那么注入流动性所压低利率的影响呢？压低利率所产生的信用扩张会填补多出的部分流动性不进入实体那就推升资产泡沫 导致流动性难以收回一旦收回就发生金融危机
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-20 05:11:00注入流动性压低利率正是FED的目的，如此才能透过金融机构将美元释出到市场，至于p大说到流动性一旦收回就发生金融危机似乎太果断，两者并没有直接的因果关系！所以FED就只根据自己的指标动作，且战且走，至少近两次的QT我觉得FED算言行一致，只是上一次QT最后Powell最后扛不住来个发夹弯回来宽松也蛮经典的。
作者:
abasqoo (德莫尼克)
2022-10-20 11:52:00通膨是财政刺激(直接撒钱刺激需求)跟供应链问题造成的QE要真能造成通膨 之前BOJ跟ECB早就欧蜜陀佛了概念接近你说的，反正就是到市场买券，卖家可能是银行、各类基金、寿险等法人拿到钱就去买股票或其他资产，流动性宽裕外也推升资产价格。
作者:
dabih (白鲸一只~)
2022-10-19 20:43:00这次QE真的有印钱的目的，美国纾困规模达到2兆，预算赤字比之前年份提升大约2.5~3兆，TGA最高达到1.7兆，这些都是增发国债来的，没有FED这个买家，也没那么多"钱"可以纾困 QQ
作者:
CIIIO (郭+)
2022-10-19 23:16:00推
作者:
slchao (slam)
2022-10-20 00:04:00我觉得跟QE释放的量or实际使用的量有关像是大学助学贷款，大部分人不会借用，没钱的会使用，想投资的会使用当这两个族群人都不多，金额也不大，影响就不会太大当投资的人变多，金额变大，大量资产上升，还是会带动各项成本的上升，只是需要一些时间来逐渐扩散当然，直接创造工作机会，直接发钱，影响会更大只是我以前不知道QQ
直接发钱给民众会产生通膨，但如果发钱给公司或法人的话不会。因为底层人民的消费力比法人还要强好几倍但发钱给公司或法人的话他们只会投资，如果投资到民生产品的话，反而可以压制通膨问题是直接发钱给公司或法人会导致严重贫富不均。发钱发到大型公司反而会让竞争力下降。因为大型公司最快赚取利润的方式是垄断产业，打压同业提升业绩的速度比在那边慢慢做研发快多了。台湾在给企业金援这件事做到了非常好的平衡。台湾给小型企业金援反而能促进大企业的研发能力。因为小型企业无法打压对手抢市占，所以小型企业倾向是做研发提升产品品质来拉高市占率
作者:
popolili (joyjoy)
2022-10-20 04:18:00推推
作者: banque (banque) 2022-10-20 04:31:00
那么注入流动性所压低利率的影响呢？压低利率所产生的信用扩张会填补多出的部分流动性不进入实体那就推升资产泡沫 导致流动性难以收回一旦收回就发生金融危机
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-20 05:11:00注入流动性压低利率正是FED的目的，如此才能透过金融机构将美元释出到市场，至于p大说到流动性一旦收回就发生金融危机似乎太果断，两者并没有直接的因果关系！所以FED就只根据自己的指标动作，且战且走，至少近两次的QT我觉得FED算言行一致，只是上一次QT最后Powell最后扛不住来个发夹弯回来宽松也蛮经典的。
作者:
abasqoo (德莫尼克)
2022-10-20 11:52:00通膨是财政刺激(直接撒钱刺激需求)跟供应链问题造成的QE要真能造成通膨 之前BOJ跟ECB早就欧蜜陀佛了概念接近你说的，反正就是到市场买券，卖家可能是银行、各类基金、寿险等法人拿到钱就去买股票或其他资产，流动性宽裕外也推升资产价格。
雷曼那个不只是流动性问题，他本身就是财务黑洞。总体经济学有一点要知道，市场上的增值都是靠“债”堆出来的，也就是说，就算把市场上所有的现金拿去还债都远远还不完所以当市场信心泡沫抹灭时，所有机构都是现金不足的，都没办法把债都换完资金市场泡沫到处都是，只是可大可小所以发生金融危机时，政府一定要救。因为市场现金再多也不够
雷曼那个不只是流动性问题，他本身就是财务黑洞。总体经济学有一点要知道，市场上的增值都是靠“债”堆出来的，也就是说，就算把市场上所有的现金拿去还债都远远还不完所以当市场信心泡沫抹灭时，所有机构都是现金不足的，都没办法把债都换完资金市场泡沫到处都是，只是可大可小所以发生金融危机时，政府一定要救。因为市场现金再多也不够
楼主:
daze (一期一会)
2022-10-21 04:27:00雷曼灌流动性能不能救是一回事，央行是否因此养成灌流动性的偏好是另一回事。当然，这也可能只是我对于央行的无端揣测。
作者:
zxc90376 (你的屁眼有枝大长枪)
2022-10-21 05:23:00想请教daze 大，银行再增加流动性后，透过乘数效应不是会使M2剧增，那这样不是会造成货币的贬值吗？不过仔细想想流动性增加也不见得会造成通膨，日本应该是这项想法最大支持者
楼主:
daze (一期一会)
2022-10-21 04:27:00雷曼灌流动性能不能救是一回事，央行是否因此养成灌流动性的偏好是另一回事。当然，这也可能只是我对于央行的无端揣测。
作者:
zxc90376 (你的屁眼有枝大长枪)
2022-10-21 05:23:00想请教daze 大，银行再增加流动性后，透过乘数效应不是会使M2剧增，那这样不是会造成货币的贬值吗？不过仔细想想流动性增加也不见得会造成通膨，日本应该是这项想法最大支持者
楼主:
daze (一期一会)
2022-10-21 06:27:00按货币学派的推论，是该造成通膨。事实上似乎是没有。至于这是否是对货币学派理论的否定，或者你觉得只需要打个补丁，就看你怎么想了。Cochrane举了个例子:在70年代，你礼拜六要上馆子，礼拜五下班前就要拿支票去银行领现金，否则礼拜六没有现金就别想上餐厅。在这个情况下，礼拜五领出多少现金，就决定了餐厅礼拜六能卖多贵。这就是货币学派说得，货币数量决定价格。问题是，现在有提款机，餐厅并没有因为货币供应量接近无限，就能把价格定到突破天际了。Cochrane:
https://youtu.be/mAB2eHwmRTY?t=2258作者:
zxc90376 (你的屁眼有枝大长枪)
2022-10-21 14:09:00谢谢daze 大，我觉得这比喻很好
作者: andygo9898 2022-10-21 20:36:00
推
楼主:
daze (一期一会)
2022-10-21 06:27:00按货币学派的推论，是该造成通膨。事实上似乎是没有。至于这是否是对货币学派理论的否定，或者你觉得只需要打个补丁，就看你怎么想了。Cochrane举了个例子:在70年代，你礼拜六要上馆子，礼拜五下班前就要拿支票去银行领现金，否则礼拜六没有现金就别想上餐厅。在这个情况下，礼拜五领出多少现金，就决定了餐厅礼拜六能卖多贵。这就是货币学派说得，货币数量决定价格。问题是，现在有提款机，餐厅并没有因为货币供应量接近无限，就能把价格定到突破天际了。Cochrane:
https://youtu.be/mAB2eHwmRTY?t=2258作者:
zxc90376 (你的屁眼有枝大长枪)
2022-10-21 14:09:00谢谢daze 大，我觉得这比喻很好
作者: andygo9898 2022-10-21 20:36:00
推
可是大大，QE本来是增加流动性没错，但没有国家真的会把QE时借的钱还完。就通常把财政部发行的债券放在央行的资产负债表。就算央行持有到期好了，国家还是会再进行新一次的QE也就是说，QE还是被国家当作印钱的策略，即使本质是要解决流动性的策略
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-19 10:22:00最近看股干爹一系列关于这个的分析觉得蛮有洞见！其中特别提到上次FED缩表时即使资产负债表规模仍然很高但公债市场流动性却还是出现降低，很可能是金融海啸过后金融机构准备金制度更严格的关系！至于英国央行出手主要还是为了本质上并无太大问题的pension吧？！
作者:
ruve (黑胡子哥)
2022-10-19 10:38:00推,利率市场失灵本来就该由政府出来管理，哪个市场没人管理?
d大的知识，我是衷心佩服的。"QE并不是印钱" 笔记笔记
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-19 12:16:00QE意义上为了确保流动性不是印钞，而且实际上也真的没有“印钞”这个动作！
作者:
dabih (白鲸一只~)
2022-10-19 12:43:00这次QE真的有印钱的目的，美国纾困规模达到2兆，预算赤字比之前年份提升大约2.5~3兆，TGA最高达到1.7兆，这些都是增发国债来的，没有FED这个买家，也没那么多"钱"可以纾困 QQ
作者:
CIIIO (郭+)
2022-10-19 15:16:00推
作者:
slchao (slam)
2022-10-19 16:04:00我觉得跟QE释放的量or实际使用的量有关像是大学助学贷款，大部分人不会借用，没钱的会使用，想投资的会使用当这两个族群人都不多，金额也不大，影响就不会太大当投资的人变多，金额变大，大量资产上升，还是会带动各项成本的上升，只是需要一些时间来逐渐扩散当然，直接创造工作机会，直接发钱，影响会更大只是我以前不知道QQ
直接发钱给民众会产生通膨，但如果发钱给公司或法人的话不会。因为底层人民的消费力比法人还要强好几倍但发钱给公司或法人的话他们只会投资，如果投资到民生产品的话，反而可以压制通膨问题是直接发钱给公司或法人会导致严重贫富不均。发钱发到大型公司反而会让竞争力下降。因为大型公司最快赚取利润的方式是垄断产业，打压同业提升业绩的速度比在那边慢慢做研发快多了。台湾在给企业金援这件事做到了非常好的平衡。台湾给小型企业金援反而能促进大企业的研发能力。因为小型企业无法打压对手抢市占，所以小型企业倾向是做研发提升产品品质来拉高市占率
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popolili (joyjoy)
2022-10-19 20:18:00推推
作者: banque (banque) 2022-10-19 20:31:00
那么注入流动性所压低利率的影响呢？压低利率所产生的信用扩张会填补多出的部分流动性不进入实体那就推升资产泡沫 导致流动性难以收回一旦收回就发生金融危机
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-19 21:11:00注入流动性压低利率正是FED的目的，如此才能透过金融机构将美元释出到市场，至于p大说到流动性一旦收回就发生金融危机似乎太果断，两者并没有直接的因果关系！所以FED就只根据自己的指标动作，且战且走，至少近两次的QT我觉得FED算言行一致，只是上一次QT最后Powell最后扛不住来个发夹弯回来宽松也蛮经典的。
作者:
abasqoo (德莫尼克)
2022-10-20 03:52:00通膨是财政刺激(直接撒钱刺激需求)跟供应链问题造成的QE要真能造成通膨 之前BOJ跟ECB早就欧蜜陀佛了概念接近你说的，反正就是到市场买券，卖家可能是银行、各类基金、寿险等法人拿到钱就去买股票或其他资产，流动性宽裕外也推升资产价格。
雷曼那个不只是流动性问题，他本身就是财务黑洞。总体经济学有一点要知道，市场上的增值都是靠“债”堆出来的，也就是说，就算把市场上所有的现金拿去还债都远远还不完所以当市场信心泡沫抹灭时，所有机构都是现金不足的，都没办法把债都换完资金市场泡沫到处都是，只是可大可小所以发生金融危机时，政府一定要救。因为市场现金再多也不够
楼主:
daze (一期一会)
2022-10-20 20:27:00雷曼灌流动性能不能救是一回事，央行是否因此养成灌流动性的偏好是另一回事。当然，这也可能只是我对于央行的无端揣测。
作者:
zxc90376 (你的屁眼有枝大长枪)
2022-10-20 21:23:00想请教daze 大，银行再增加流动性后，透过乘数效应不是会使M2剧增，那这样不是会造成货币的贬值吗？不过仔细想想流动性增加也不见得会造成通膨，日本应该是这项想法最大支持者
楼主:
daze (一期一会)
2022-10-20 22:27:00按货币学派的推论，是该造成通膨。事实上似乎是没有。至于这是否是对货币学派理论的否定，或者你觉得只需要打个补丁，就看你怎么想了。Cochrane举了个例子:在70年代，你礼拜六要上馆子，礼拜五下班前就要拿支票去银行领现金，否则礼拜六没有现金就别想上餐厅。在这个情况下，礼拜五领出多少现金，就决定了餐厅礼拜六能卖多贵。这就是货币学派说得，货币数量决定价格。问题是，现在有提款机，餐厅并没有因为货币供应量接近无限，就能把价格定到突破天际了。Cochrane:
https://youtu.be/mAB2eHwmRTY?t=2258作者:
zxc90376 (你的屁眼有枝大长枪)
2022-10-21 06:09:00谢谢daze 大，我觉得这比喻很好
作者: andygo9898 2022-10-21 12:36:00
推
作者:
Capufish (Capufish)
2022-10-21 16:15:00推
作者:
icelaw (深绿-理性超然-觉醒公民)
2022-10-21 21:31:00你的解释好奇怪 餐厅的价格本来就跟货币没有太直接的关系所以 拿来套本来就可以发现很多矛盾的地方 所以当然会证明你讲的这样依照古典经济学派的论点 餐厅的价格是供需两端达成平衡的结果本来就跟货币数量没有直接的关系 自然会导出你那样的结论所以餐厅本来就不会因货币数量的多寡 就可以把价格订到天际阿 因为这本来就不是决定餐厅价格的关键因素这种讨论根本搞错重点 供需两端的平衡 达成对价格的共识才是阿此外还有QE的目的是提供流动性 没错, 但QE的关键动作就是政府在背后买单 这些企业乱搞的结果 讲白点QE就是政府的信用来做保 然而一个国家的货币的价值 也是建立在对于一个政府的信用之上 也可以说间接建立在一个政府的受税能力财政能力之上 如果一个政府乱搞财政 造成对这个信用下降那个该国的货币的价值自然也会下降 这就是为什么最近英镑暴跌的原因
疴...还想说这篇推文三人组不会出来，结果还是出来一个某人要不要先去补一下基础经济学原理再来评论?
作者:
icelaw (深绿-理性超然-觉醒公民)
2022-10-21 21:48:00但造成政府信用的下降的原因 不只是乱搞财政 包含滥发货币QE让市面上流通的美金变多 讲白点就是稀释美国政府的信用如此一来本来该造成通膨的 过去没有造成通膨 有一个重要的原因是 因为过去滥用QE的不只是美国政府 包含 欧元 日元英镑 人民币 澳币 等等的各国政府也都再实行QE 大家都滥用所以达成一种新的恐怖平衡 所以过去没有通膨的其中一个重要的原因但现在不同了 美国停止QE 但英国 日本又重起QE 欧盟体质不够强 升息跟不上美国的速度造成过去的恐怖平衡被打破了 才造成目前的现况美元独强的状态然后就是过多的钱 去追逐商品+去全球化 才造成通膨越来越来严重 回不去过去那个全球化 低成本供应链的时代了然后美国依靠强势的美元 多少可以压一压通膨 但其他非美的国家就惨了 被输入性通膨 割韭菜所以 你要讨论 QE 跟QT的效果 可能还需要从美国 跟 非美的其他国家来看我还有一个点是 FED从2008到2019总共印了4~5兆的QE反观 FED在2020~2021 短短两年之内就印了一倍4兆多的钱市场上的钱 短期内忽然爆增 当然会通膨阿 不是理所当然的吗QE的最高值在2022年初 到了9兆美金阿这可不是开玩笑的 怎么可能不会对市场造成影响所以我看衰美股未来十几年的重要原因 就是QE已经先把未来美股的绩效先透支了 把未来子孙的钱先拿来用的但出来混的 总是要还的 未来十年就是要准备还这笔预先透支的帐这几年美股的绩效 确实也远远超过 过去美股长期的平均报酬的水平 所以就是会开始进行均值回归还有 FED把银行手中的债券买走 那银行不是满手现金吗银行当想把满手的钱放贷出去 盈利阿 然后当时又超低利率人民又很敢借钱 投资 不管是房子 股票 加密货币 NFT 股票回购 人民把这些钱拿去炒作这种资产 这当然就是QE在间接印钱啊 你文中只看银行端 就说QE只会增加流动性 我觉得这你这种观点 有点偏颇 你怎么不去看 银行拿到钱之后+0利率洒给人民去炒作各种资产阿还有感觉你怎么搞不懂 QT的目的阿 FED要实行升息+QT收水墓地就很明显阿 要打通膨就是要打资产 把各种资产的价格打下来 打资产就是打需求 让人民没钱 让人民不敢消费虽然FED无法改变 供给端的事 但FED可以处理需求端阿FED现在在做的就是 要把需求端打烂 把需求打下来 需求下降把需求打的比供给端还少 通膨自然就会下降当 需求< 供给的时候 价格自然会下降 通膨不就下来了现在的美国政府 就是依照 新古典经济学派+凯因斯学派的论点来打通膨 懂?又称为 新兴凯因斯学派目前美国的作法又称为 新兴凯因斯学派
作者:
BRANFORD (请保佑我的父亲)
2022-10-21 23:14:00三人组出来两个了 有一个只酸了两句
作者:
icelaw (深绿-理性超然-觉醒公民)
2022-10-21 23:22:00OK 感谢你详细的回复
作者:
abasqoo (德莫尼克)
2022-10-22 07:03:00又一个QE通膨论、日本应该请你当经济学家
作者:
hi0421 (hi0421)
2022-10-22 07:59:00推
日本那个真的太奇葩，你不如问日本印了这么多钱，钱去哪了？日本低通膨背后是泡沫经济的创伤，和逼死民间的超高税率这么高的税率当然回低通膨，但民间经济会死一票
作者:
sdbb (帮我泡杯卡布奇诺)
2022-10-23 01:39:00谢谢原po 和推文
作者:
QQPRGG (太神啦)
2022-10-23 20:55:00感觉内文讲得比较像公开市场操作吧？QE应该是直接买私人资产灌钱到金融市场？
买MBS是怕次贷再发生吧不过我还是搞不懂为什么BOJ会去买股票ETF，买CDS或做再保险做swap都比买ETF好。唯一的可能是财团游说政府，让后政府在施压央行。不然CDS、swap和再保险都比买ETF好。因为买ETF真的就是图利财团了，而且还是很智障的图利方法不过QE最一开始就是让财政部大量发国债的同时减少市场利率的波动，所以QE的本质还是属于买国债
作者:
kurt1994 (希望一切顺利)
2022-10-24 16:35:00推h大，当时还跟朋友说这才是真正国进民退…XD，依日本人的文化，应该是没人担得起股市崩盘的锅，怕被骂直接日经225ETF大绝尻下去最快。