内文：
此文是金谷道所写评论
【大纪元2016年10月15日讯】正当市场预期12月升息机会浓厚，但同时预期美国明年经济
陷入衰退的机率和声浪越来越高之际，美联储主席耶伦周五（14日）首次提出美国需要运
行“高压（high pressure）经济”之说，以化解金融危机后所造成产出下滑和劳工被闲
置，最终或导致经济出现永久疤痕的风险。
“高压经济”用白话讲就是上调通胀目标（例如将上限由2%调高至3%），允许总合需求持
续增长和劳动市场进一步紧俏，以刺激经济进一步复苏的央行政策指导方针。换言之，耶
伦虽没说12月要不要升息，但却透露出希望市场对升息看法不要过度期待的弦外之音。
耶伦这次的谈话很重要，因它可替美联储9月没有“按照数据做决策”（data dependent
）而升息做辩护，也替年初央行官员大谈今年将4次升息，但最后可能仅有1次升息的“虎
头蛇尾”做解套，此举或有助于洗刷美联储被外界诟病“言行不一”的污名。
此外，“高压经济”之说也隐藏了美国经济增长趋势不妙的暗示。诚如新债王冈拉克（
Jeffrey Gundlach）的解读：耶伦没有提到12月升息的事情，反而担心经济增长的趋势。
他说，亚特兰大联储局预测美国第三季GDP的增幅已腰斩至1.9%，由于上半年仅增长1.1%
，全年可能仅增长1.5%，经济增长的动能正弱化中。
耶伦在周五进一步解释，“持续增加的商业销售可鼓励资本支出增加，进而提高整体经济
的产能，此外紧俏的劳动市场也可能吸引更多人求职和转职，进而促进就业市场的效率和
更高的生产力。”她补充说，“金融危机后的经验显示，总合需求的变动对于潜在产出的
影响效果，比总合供给更大且更深远。”
在面对历次衰退以来最微弱复苏的经济现实中，耶伦的这番“高压经济”之说，虽不及前
主席格林斯潘在纳斯达克飙涨的1997年提出“非理性荣景”一词来暗指科技泡沫的那么经
典，但却与柏南克在金融风暴后推出量化宽松（QE）政策一样，都具有决定未来央行政策
走向的划时代意义。
“高压经济”之说是否就此平息美联储内部鹰派呼应升息的浪潮？或许将引发许多学术论
战，其结果可能需要一段时间验证，但期货市场已率先反应：12月升息的机率由70%降为
64.8%，如果该机率降到50甚至30以下，则显示市场认同耶伦这次货币政策基调转换的关
键谈话。
连结：
http://www.epochtimes.com/b5/16/10/15/n8399708.htm
其他：有评论者认为，叶伦已经在认真考虑美国经济陷入长期停滞的可能，
关于长期停滞，可以参考http://www.swjrzk.com/9433.html
其实相较于美国，人口结构开始老化的台湾陷入长期停滞的可能更大