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2014/04/25 23:22 中央社
（中央社台北2014年4月25日电）彭博报导，美国联邦准备理事会（Fed）主席叶伦
（Janet Yellen）担心，联准会用来预测通膨的标准模型恐怕不管用了。
她焦虑的原因是：这些模型未能预知美国上回衰退以来，及日本1998年到2012年通缩期的
物价走势。美国通膨一直高于模拟暗示的水平，而日本实际物价跌势则更持久。
叶伦上周演说时间接提到她的疑虑，表示联准会必须“仔细观察”，看未来几年通膨是否
如联准会预估与希望般有所起色。
若这看来没有发生，叶伦暗示联准会将把短期利率维持在趋近零，以免步上日本物价与工
资长期下跌，经济陷入停滞的后尘。
她16日告诉纽约经济俱乐部（Economic Club ofNew York），通膨朝联准会目标2%的“预
计进度愈慢”，“现行联邦基金利率目标区间就可能维持愈久”。
根据芝加哥联邦基金期货市场的行情，投资人预期联准会明年9月前将开始升息。以个人
消费支出（PCE）物价指数衡量的通膨率，已连22个月低于联准会的目标；2月为0.9%。
标准电脑模型尝试预测长期物价压力时仰赖两大支柱：经济中的闲置产能多寡（通常由
失业率来衡量），以及通膨预期。
失业率比自然失业率高愈多，员工获加薪和通膨升温的难度愈高。叶伦把物价上涨既无加
速也没减速的自然失业率水平，定在5.2%至5.6%。美国3月失业率为6.7%。
模型中通膨预期愈稳定，物价涨势将偏离联准会目标的机率愈低。
美国与日本最近经验发生的问题，使这两项假设遭到质疑。
美国国家经济研究局（NBER）货币经济学计画共同负责人克莉丝汀娜与大卫．罗莫
（Christina andDavid Romer）今年稍早在报告中写道，美国通膨在金融海啸期间的表现
“深深令人困惑”。他们指出，2009年10月失业率翻逾1倍至10%，传统模型暗示美国理应
遭遇通缩，但却没有，不过物价涨速确实有放慢。（译者：中央社尹俊杰）
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大家觉得..低利还要多久?