https://www.thenewslens.com/article/73783/page2
https://www.newtonproject.ox.ac.uk/view/texts/normalized/NATP00282
牛顿担任铸币局局长时最为人所知的是他是“英国实质进入金本位的推手”，然而推动过
程并不顺利。1696年，英国政府公信力破产，人们纷纷抛出银币换取黄金以保值，为了稳
定民心政府不得不再次铸造和发行新货币，以增加市场中的银币数量。
铸造新货币的方式成了政府官员争论不休的议题，最后采取保民派的意见，仍然以白银为
货币本位，且对人民所拥有的黄金进行保值。然而，先前人们已抛出大量银币让英国国内
白银存量大为减少。牛顿想尽办法，甚至提出将贵族王室家中银器拿来铸币的建议，最后
仍然没有足够的白银。
遇到窘境的牛顿，开始重新检讨方向。他研究其他国家的例子，认为应放弃银本位改采金
本位，于是在西元1717年向内阁递交了一份调查报告。报告中分析了当时欧洲各强权的金
银价格状况：西班牙对于黄金的需求是远高于英国的，但是却因为与殖民地有大量的贸易
，若遇到白银短缺时，仍能与内陆国家交易维持稳定。法国在当时对于贵重金属有很大的
需求，且对于金银互换的比率有着良好的控制，法国为了国内的贸易稳定，将金银的货币
利率维持在稳定的状态；荷兰则是因海外贸易更加倚重白银，阿姆斯特丹银行规定，储存
金币所需负担的保管费高于银币的保管费，等于鼓励国内使用银币。足见当时各国当时对
于两个贵重金属不同的倚重。
报告的最后，牛顿指出在英国几尼金币价值太过被高估了，需要贬值，并且让银币升值。
牛顿的意见虽遭当局采纳，但却改变不了社会当时对金币的偏好。牛顿转而希望内阁能重
视黄金，并对黄金进行国家统一定价。终于，1717年，英国议会通过决议对黄金进行国家
统一定价，让几尼的价值减少到21先令，并在1821年终于结束白银的货币化，进入法定金
本位。
但其实真正让英国进入金本位的推力并非是对黄金统一定价，或者说，至少这并不是牛顿
的本意。黄金对白银的固定汇率才是最大功臣。当两地汇率不同时，投机客便有套利的机
会。当时亚洲黄金对白银的汇率大约为1：10，而欧洲的汇率为1：14。此外，当时亚洲对
白银产生了大量的需求，因此投机客在欧洲将黄金换成白银运到亚洲以换取黄金。假设一
个投机客将1盎司黄金在欧洲换成14盎司白银，再运到亚洲换取14／10盎司黄金。套利后
，原本1盎司的黄金增加了2／5盎司。
不过，在黄金白银不断运进运出之下，欧亚两地的汇率最后会相等，投机客也就没有套利
的机会了。然而，在英国的固定汇率下，投机客“永远”都可以套利。一旦投机客的套利
使白银对黄金汇率下降，掌管货币的牛顿便会铸造更多金币让汇率再上升到原本的法定固
定汇率。投机客不断投资，牛顿就不断铸币。周而复始之下，英国市场上的金币越来越多
，本来就偏好使用金币的人们也越来越习惯以金币为交易媒介。
除了固定汇率及亚洲对白银的大量需求外，1703年英国和葡萄牙签订的梅休因条约（
Methuen Treaty）也在此过程中扮演了重要的角色。由于此条约打开了两国贸易市场，英
国得以低价收购葡萄牙所产的葡萄酒，并出口大量羊毛及毛织品，创造极大的贸易顺差，
大量的黄金也因此由葡萄牙流入英国（当时最大的黄金出产地──巴西，为葡萄牙的殖民
地）。因此牛顿之所以能顺利地铸造大量金币可以归功于葡萄牙大量的黄金供给。就这样
，虽然不在牛顿的预料之内，英国进入了实质上的金本位，而牛顿无疑也成了英国进入实
质金本位最重要的推手。