作者：
John C. Bogle 约翰柏格，指数型基金教父。
心得：
很早之前就购入此书，因为在阅读顺序的关系到现在才看完此书。这本书的
收获相当的多，本书也透过大量图表协助说明作者的理念，心得会依照下面
几个部分进行分享。
市场获利亏损的差异原因，我认为有以下几点会造成不同的获利及差异。
报酬：
作者认为在股票市场有分为投资报酬与投机报酬两种。投资报酬的部分来自
于企业的获利，而股东获利必定对应企业利润，所以投资到拥有获利能力及
不亏损的企业自然会令股东得到相对应得报酬。而投机报酬就我的解释为来
自市场的短暂情绪，可能有突然的消息或世界变局，影响投资者的情绪导致
大量不理性的买进或卖出，这当中情绪决定了投资的行为。而上述两种报酬
并非作者鼓吹的投资模式。
成本：
在谈论成本前要先提出作者所说的一句内容：“股票市场赚取的报酬必然等
于市场赚取的毛报酬”。在一切成本尚未计入前，市场获利同等于投资者应
获得的收益水准，但成本的必然性势必让原本获得的市场报酬打折扣。所以
对于作者而言，投资成败取决于成本，原始的获利若再扣除成本很容易掉入
所谓的输家赛局，纵使有获利可会都变成亏损。过往共同基金的成本往往偏
高，管理费，手续费等进而流向基金公司及基金经理人手上，造成投资者隐
形的亏损产生，而作者推出世界第一个低成本指数型基金，进而让成本降低
获利提高，若长期持有也能降低交易的手续费用。作者也另外说明四个可能
被忽视的投资成本：
1 近期的报酬偏高：报酬偏高可能造成的交易成本就越高。
2 注重短期报酬费：短期报酬往往配合市场情绪让人疯狂进场造成过多的手
续费及交易费用。
3 隐藏成本：基金管理费、手续费、基金持股变更的交易费用等，可能都不
会直接列明，需要再公开说明书才有资料查证。
4 税金交易费：像是证交税，美国的股利税等都可能是原本就存在但没被注
意到的成本
市场情绪(投机成本)：
短期的市场资金流向通常会被当期的题材左右，举例像是近期的航运股或是
航空股及宅配股，都是会令人产生获利期待进而增加进场的情绪，而市场情
绪的期待往往或高于原本的估值，若于高点买进就容易套牢，恐惧卖出过低
的股价反而可以逢低买进。对于作者而言“股票市场是投资事业的巨大干扰
”，举例2019年与2020年的特斯拉差异，从破产边缘到市值高到冲入标普
500指数。这算是近期最好的案例，而在台湾则有国泰永续高股息与富邦越南
指数的高溢价风波，这都是市场情绪的震荡造成的结果。
双重灾难：
若是上述的两个成本同时产生作用，那么投资人大多将陷入亏损的领域。
投资策略：
对于作者而言，购入指数型基金并长期持有才是他认为最好的投资方式，往
往我们会挑选长期绩效良好的基金，但从作者的资料发现1970年的355只共同
基金截至2016仅剩下74间还存在，其他都已经消失在市场当中。另一个挑选
的标的可能会是短期绩效良好的基金，但在作者的资料中发现，2006年至
2011年绩效前20%的353家基金，只有13%仍维持在前20%的表现。这个现象是
作者所说的“均值回归”，我们无法看到一只基金长期保持在前段班。所以
作者推崇低成本的指数型基金，既然无法获利超越大盘，不如跟着市场的成
长维持稳定的或利，往往最单纯与简约的事情就容易成就长期的高报酬，运
用复利的概念持续投入低成本指数型基金，会是无法成为专职投资人与没有
时间看盘的人一个很好的投资方式。而作者也就风险考量提出不同股债比的
投资方式，年轻人往往可以透过高股低债的方式投资，因为还有承担风险的
能力，而长者可偷过高债低股的方式获得稳定现金流。
个人观察：
近期的ETF蓬勃发展，对于作者而言已经有违他所认知的ETF定义方式，对作
者而言TIF才是最有低成本效益而无其它费用产生的指数型基金，所以在现今
时代ETF爆发时，随时要注意各个ETF持有所必须支付的成本及没看到的费用
，才能让自己的获利尽量维持在与大盘相同的水准，因为获利成本扣除肯定
会再比大盘的获利略低。若是对股市开始有自己的见解与了解，不访可以尝
试主动选股策略，对我而言没有绝对的投资方式，只有最适合自己的投资方
法。