Medium好读版：https://bit.ly/369Rg2Q
其实应该是没有什么需要介绍这本书，毕竟这在台湾已经是投资理财的必备圣经，但自己
还是想记录一下。这是个不论老手或新手都很适用的经典。
作者科老见证了大时代的投机史，在书里娓娓道来他的金钱观、对股市各个角色和市场的
看法。每一个看法和原则几乎都搭配着他的小故事来说明一路以来的心路历程。
（题外话，我在写这篇的英文时发现这本书居然没有英文译本，在英语的世界好像也不是
很盛行，真是超级惊讶！）
给投资人的建议
本书其一精华，大概在网络上都可以找的到，便是《科斯托兰尼鸡蛋理论》；科老用一个
椭圆来代表股市的循环，阐述该卖出及买入股票的时机。
重要的是，该如何判断现在处于哪个阶段？单纯照科老对鸡蛋的说明来看，是以成交量、
股票持有人数量、行情上涨/下跌来看。再来，就是要判断股票现在是掌握在只会跟风的
投资者（科斯托兰尼称作犹豫的投资者）手中，还是坚定的投资者手中？科斯托兰尼给了
一些原则，来判断股票在谁手中：
1. 在出现不利消息时，市场没有下跌：代表行情接近最低点。股票大多在比较坚定的投资
者手中，他们不会被不利消息影响而卖出股票。
相反的，如果市场对有利消息没有反应，代表行情接近最高点，犹豫的投资者（意味只会
跟风的人）已经没有多余资金买股票，坚定的投资者则不在这样的行情下买进。
2. 当成交量小，指数还不断下跌，就代表这个市场前景堪忧，犹豫的投资者可能因为恐惧而
出清所有股票。另外，当成交量大，指数却还是不断上升，也代表市场前景堪忧，这就是
股市过热的现象；在这两个情况里，股票都在犹豫的投资者手里。
相反的，当成交量小，指数却看涨，情形就对市场有利；此时股票掌握在坚定的投资者手
中。
科老给大众投入股市的建议，其实最简单来讲就是：
X:不要跟风、不要借钱买股票、不要相信经纪人、不要相信内线消息
O:要有自己的信念、要有耐心、要有逆风的勇气和看到大局势的眼见
科斯托兰尼鸡蛋、十诫、十律等，都是来自本书很受用的建议，但这些资讯基本上网络唾
手可得，这里就不做过多叙述。
其他有意思的篇章
其实除了鸡蛋理论外，书中处处都是很有意思的故事。以下分享我觉得比较少被讨论、但
很有趣的篇章：
在第三章中，科斯托兰尼分享了他对债券、外汇、原料、股票、房地产的投机的看法，每
个看法都是建立在他实际投机的经验上。以下简单笔记他的看法：
债券：必须看清局势，并对某个政府的政策方向有自己的理念和预感。
外汇：小资本的人很难做，因为你基本上得和几万个有庞大资本的投机人士竞争，加上要
发现货币和它正常价值间的价差非常困难。
原料：只适合有经验的投机者，最好是和原料生产有关的人，因为就算失败，之后原料仍
然可以用在自己的企业中。
有形资产：是很矛盾的投机市场；因为要真的了解资产的价值，你得是个收藏家；但是真
正的收藏家根本不会卖出资产赚钱，所以他只有帐面上是获利的，实质收入没有增加。
房地产：房地产价格乍看之下是不断的增值，但实际上增值速度赶不上通货膨胀，所以只
是名义上赚钱，实际上没有获利。
其中债券和外汇投机的故事都很精采。在债券的故事中，他预测了俄罗斯会清偿沙皇时代
的旧债券，而赚了一笔；在外汇投机上，他讲了曼哈姆针对法郎贬值投机失败的故事。
2. 在第六章里，他叙述了证券市场趋势取决于货币和大众心理因素。他举了1987年的华
尔街例子，来说明只要大众心理乐观，即便央行提高利率，也不一定能让大众停止买进股
票。在这种情况，谁能预见崩盘的情形并退出市场或做放空，便能成为赢家。
这章节中他又提到了他的表哥卡托那的故事。我记得他在很多著作提到，他原先认为大众
心理是无法估计的，但卡托那寄信向他表示，他认为投资者心理是可以估算的，并承诺之
后会解释。不幸的是，不久后，卡托那就去世了。而他怎么估算？也成了永远的谜。
3. 在第九章的后段，科斯托兰尼分享了自己做卖空投机的经验：他的投机大为成功，但
是看到身边朋友皆破产、没有人能和他一起庆祝时，他觉得自己的成功是建筑在别人的痛
苦之上。
这是我看了最有感触的一段，这不是投资本身，而是科老本身的金钱观：金钱必须要有意
义（物质上的快乐、心理上成功的成就感）。否则即便赚了钱，没有买到快乐，都是枉然
。
看网络的评价也知道，这本书真的很精采，是经典中的经典。我还有漏了许多经典的观念
尚未分享（像是：经济发展和证券市场的终点可能相同，但过程可能截然相反、同样一个
事件（涨或跌），评论可能做出截然相反的解释等），就留给大家自己细细阅读品味。