※ [本文转录自 Stock 看板 #1HtkhH0F ]
作者: Dransice (^_^) 看板: Stock
标题: Re: [标的]联发科营收成长，EPS却没跟上?
时间: Fri Jul 12 01:26:39 2013
※ 引述《gto9992000 (小人物VODAK)》之铭言：
: 最近想要买进联发科，因为每次的白牌手机爆发，
: 联发科都是受益的最大者，第一季营收我看都是较去年四季高，
: 而我想说是不是
: 毛利率 营益率 税前盈利率 税后盈利率
: 这四者的影响，但是我看都没有大幅的下降，
: 那为何第一季的EPS，却是低于去年???
: 有懂财报的可以帮忙解答这个问题吗?
重点在于毛利率，你如果以后有时间，可以练习去听看看联发科
每季的线上法说会，几乎所有的分析师，都非常care 联发科毛利率的变化。
几年前当展讯切入2G手机芯片市场的时候，2G手机芯片的毛利率及asp就开始直直落。
在联发科原先的产品规划时间表里，是稳住2G的市占率，然后尽快的量产3G手机芯片，
以3G手机芯片的高毛利率，去弥补2G手机芯片的毛利率下滑，
来止稳整间公司的平均产品毛利率。
然而可惜的就是3G芯片中间经历了一些波折，到真的能够稳定量产给客户使用的时候，
3G手机的芯片价格战已经开打了，龙头厂高通降价的速度很快，让联发科在3G芯片
的这个新产品上，几乎没有享受到过往新芯片在技术领先市场的毛利率和asp的甜蜜点。
很快的两年后现在大家已经在喊4G LTE了，3G的地位变成了原本两年前
2G手机芯片的地位。因此没办法有效的带动整体手机芯片的产品组合毛利率。
当失去了当一个市场领先技术者的地位的时候，毛利率就只能守成，而无法突破，
那营收尽管创新高，却无法回到2008年以前那种动辄50%以上的毛利率，eps自然
也就无法跟上去了。
在公司的基本面分析里，毛利率，是万率之率。
毛利率是靠不同公司间直接竞争出来的，是公司的老板无法有效掌握的因子。
营利率不好，可以靠裁员、缩编、减少预算来提升。
税后净利率不好，可以靠业外收入，可以靠买税盾等等财务手段提升。
但是毛利率，不是公司本身可以决定的，他是和外面的公司降价竞争PK出来的，
而毛利率在制高点高不起来，后面的营利率、税后纯益率都是枉然了。
然而在近期，大家其实应该要留意这条新闻：http://tinyurl.com/ktyg7y6
<带有官方色彩的中国清华大学旗下清华控股，传出将收购展讯通信>
我有去拜访过里面相关的一些产业领导人过，基本上中国官方对自己的企业
非常培植。
到什么样的程度呢？比方说，我自己在场亲身经历过的，
今天一家公司要被中国的国营企业并购了，
在谈并购的时候，官方的领导就会问："那你们公司现在缺什么阿？"
对方可能会回答："我们缺4G人才，ooxx，缺这个，缺那个。"
官方领导就接着说："那这些人和技术要到哪儿找阿？"
对方可能会说："我知道台湾的某家公司有这样的team，那边的技术领先我们如何如何。"
官方领导接着说："那就找过来啊！"
之前整天在传，中国科技公司来台湾大举挖脚人才，这不是鬼故事。
一样的薪水，人民币计价，这也不是鬼故事。
这是真真切切的故事，而且几乎每天都在发生。
这真的是有感而发，这样下去，台湾有竞争力的公司只会越来越少，
值得投资的绩优公司也将越来越少。
只是多少人都发出声音了，但是真正有决策力量的大人物好像都感受不到。
喜欢阿基师的那句话："台湾没倒不是上面做的好，而是因为台湾人耐操。"
祝大家投资都顺利开心 :)