原文标题：
ETF破发》自营商倒货？券商：帮忙造市
原文连结：
https://ec.ltn.com.tw/article/paper/1639515
发布时间：
2024/04/07 05:30
记者署名：
记者张慧雯
原文内容：
〔记者张慧雯／台北报导〕造市变成倒货？统一台湾高息动能ETF（指数型股票基金）三
月廿日挂牌，不少财经网红及投资人质疑，自营商连续五个交易日出现大卖超，总卖超张
数高达七十二万五千多张，导致该档ETF“破发”（跌破发行价），大喊“都是自营商倒
货、自营商吃ETF豆腐”。对此，券商只能“哑巴吃黄莲”，大叹实际上并非如此。
自营商卖超越多 申购人数越多
事实上，不仅统一台湾高息动能ETF（00939）出现自营商卖超，稍后挂牌的元大台湾价值
高息ETF（00940）同样出现自营商卖超。对此，券商表示，“这些都是帮忙造市，自营商
卖超越多，意味着申购人数越多”。
券商说明，ETF交易运作可分为初级市场与次级市场，自营商在初级市场向投信业者大量
“批货”，再于次级市场卖给投资人，确保价格与净值稳定，假设某档ETF深受投资人喜
爱，却没有自营商贩售，就会造成价格巨幅波动（溢价过高），对投资人来说反而吃亏。
换言之，若是出现某档ETF自营商大幅卖超，真正意义是“申购成绩不错”，产品获得市
场青睐。
过去投资人可能并未仔细看ETF的法人动态，当ETF成为“新全民理财运动”，开始仔细检
视ETF，从三大法人动态到持股细目等，一一过滤判读是否有“隐情”、有无灰色地带。
自营商卖超ETF，受益人将其与ETF“破发”连结，券商成众矢之的。券商直言，一档ETF
可能有数家造市券商，只要申购火热，从三大法人动向就会出现自营商卖超，卖超越多，
代表申购数量越多，而自营商却因此背了黑锅，被误会为“倒货”、“吃豆腐”，业者想
解释也不知道该从何说起。
心得/评论：
00940自救会：
什么造市听不懂啦
不管啦！
你们元大自己卖一堆坑人
申购还比线上买还贵
你们元大给我出来负责！
月月配还要等到8月才配
太过分了！