整理一下法说会的重点给大家参考
已知:Q2 获利EPS 2.66，Q1 EPS2.7，2022H1 已经大于2021 全年获利4.65
Q2 毛利率是49.3，相对Q1 的49.7 小幅下滑，主要因为MCU 价格下跌，Q3 营收会小幅下
滑，Q3
的YOY 仍超过40%，毛利率衰退2~3%，主要因为转投资公司雅特力（Artery）的产品MCU
价格下
跌库存增加导致，但是Q4 会回到成长动能。全年毛利率48~49%之间
智原持有雅特力Artery67.13%。
存货周转天数上升，主要受到转投资公司雅特力（Artery）调整库存影响。
MCU Q2 衰退2 成，营收能撑住主要是因为MP 成长
特殊应用芯片（ASIC）的成长捕回来的。
AIoT 智慧联网虽然第二季认列占比下滑，那主要是时间差，全年度应该还是有占Total
NRE 30~40%
MP 中AIoT 和Industries 占比 30~40%
NRE 占比最高的是28NM 以下过半40NM 占比下降也是因为季度认列的关系，全年也是30%
左右
MP 28NM 占比会超过10%
智原本业NRE/MP/IP 年成长104%，但雅特力变化太剧烈，Q2 能维持是因为ASIC QoQ 增加
1 成导
致
Ip 收入>预期，毛利能维持的原因是因为ip 毛利高(被MCU 搞死……)
无论市场景气如何波动营收成长>60%主调没变，维持的原因主要分成下列3 点
1. 3035 成长动能
ASIC 量产，生命周期较长，价格弹性小，可预测性高，接单出货的特性造成在不景气中
不只可以
防御还能逆势成长的原因。
公司第一大客户雅特力因MCU 价跌， Q2 也受到乱流波及。
ASIC 成长很突出，最近多的一些产能(晶圆代工厂产能松动有多的可以给智原)
出货量产(MP)部分(全年年增70%变成85%以上)
Q1 法说会说上次成长率预测雅特力（Artery）>智原，这次是智原>雅特力（Artery）
2. ASIC 应用的部分
1. 主要还是利基型运用，抗景气循环力好，消费性不多。
2. 客户的SHARE 也有增加(越来越多客户采用)
3. 单一客户的渗透率大幅提升(客户本来用其他的标准产品去收，开IP 后单一客户渗
透率提升)
4. 产品LIFE CYCLE 都还很长，目前还在前段
3. MCU 成长状况
雅特力QoQ -6% YoY209%面临市场价量下滑，保守度很高，代理商会继续消库存，QoQ 继
续下
滑，但因为‘所有货物都是要代理商拿现金来换，没有放货给代理商，所以Q4 会开始拉
货’
Q4 为MCU 旺季，Q4 有机会QoQ 小幅度成长。
雅特力Q1~Q3>去年全年。未来成长动能，有7 个新产品会在下半年OR 明年初出货
另外智原高价值应用占比>6 成消费型的运用主要只布局大型客户而且营收占比都很低。
大陆以外市场经营有成，台湾、韩国、日本市场市占率增加
智原营收Q3 YOY>40%，QoQ 个位数下滑，Q4 与2023Q1 恢复成长。
ASIC 部分预估Q3: QoQ 成长、IP 成长、NRE 下降，Q3 下滑、Q4 上升。
展望:2023 成长动能有信心
2022Q4~2023Q1 QoQ YoY 都正成长。 明年产能争取有信心
MCU 还看不清，里面摆的是Worst Case 来推估。若有更好就更好。
成长动能主要来自ASIC 结构更优化
2021 年量产成长56%，今年再成长约80%，不是机会财，是长线的结构改变
1. 所有客户都是以量产为核心，没有考虑量产的不接，所以nre 都有机会转为mp
2. 雅特力mcu 15% ASIC 的MP 85% (非雅特力)
Asic yoy 85%以上超过mcu 成长幅度，明年雅特力占比会更低。
Top20 客户占总量产80%
Top 20 的客户中有80%客户对智原营收贡献年成长>50%
这部分是说对于智原营收贡献，因为智原对他们更多品项产品都参与合作，提高渗透率。
单1 客户贡献营收总金额成长曲线如下
2020 第六名客户金额到了2021 是15 名，到了2022 是25 名
因此并不是做更多客户而已，原有客户的规模也拉大了。
一个客户切入后，它的成长性就比较明确了。黏着度更高，且这些客户有7 成和他们已经
Booking 好
2023 的产能，所以2023 还是会成长。
2021 年，40/28nm 运用占营收27%、2022 提高到了33%，2023 会再进一步提高，主要因
为有一批
新的大黑马，也就是Data application，主要也是运用40/28 奈米。
2015 年以来很多switch 相关的案子，累积42 个案子40/28 占了76%，进入量产也才3 成
，陆续还有
6~7 成project 会逐一加入。
有很多特殊ip 都是自有的，通讯相关验证旷日废时，开始进入收获量产。
前3 大运用
1. 雅特力
2. Smart meter(智慧型电表)
3. 工业自动化ASIC 应用，量产营收目前8~9%附近
利基型运用，独特、进入门槛高、产品生命周期长，平均life cycle10~15 年。
0.18um~40nm 都有，欧美日台大陆加起来超过70 个案子。
包挂工具机、power ic 人工智能 life cycle 都很长
智原目前压箱底:
2015~2022Q2 累积308 案子，每年新增约40~50 个案子，2022H1 增加了26 个案子。
一个ASIC 从接单到量产平均需要3 年，接单的案子约有10%最后不会量产。
(3 年内主要是，智原和客户讨论到开模要1 年，给工厂制造、封装、验证、量产流程走
完要2 年)
因为接单到辆厂旷日废时，新的厂商想加入，非常非常困难，ASIC 产业收敛成寡占市场
。
每个ASIC VENDOR 有专攻的市场(寡头不会互相抢食)。
Asic 比其他ic design 好很多
智原在ASIC 中以量产为主，这个产业早期切入很困难，因为需要跨越4 个门槛才能进入
稳定成长期
1. Mp 已经进入高成长
2. 案子累积够多
3. 量产率高不能打空包弹
4. 新案子持续稳定
以上智原都已经满足了，会持续开花结果
已接单的308 个案子有116 个进入量产约占39%
预计2 年内会率续加入量产的有110 个。(已讨论完开模)
连开模都还没开完的有51 个，这部分keep 在50 个附近，每年就是这个附近。
说量产没量产会有10%(空包弹)
这两年ASIC 表现会优于其他ic design
ASIC 中不用花resource 的recurrency income 已经大于80%
2022 有信心、2023 非常乐观。
蛮多人一开始估计今年EPS有12的
目前看起来没有~
但10应该不难
300跌下来说反映MCU应该反映过头了
投资建议就之前那篇
BUY AND HOLD
可能有人说
我150抱着180没卖又下来了
阿你早知道你就空嘛...
今天会走低是不是可以预期的?
我怎么会知道
知道我就卖掉再回补了啊...
不喜欢事后诸葛
反正我还摆着
目前就是再询问看看公司之前提到和三星合作的14NM进度状况
因为昨天主要都是再说40/28以及MCU惨烈状况
我觉得过度反应啦
不过爆量到7万张...
可能短线想抄底的人也不少吧...
拜托大家当冲要有本
你1:30一定要卖的话你很难赚到钱啦...