原文标题：
纯货机暴利已结束、客运获利不足以弥补 两法人给航空双雄中立评等
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发布时间：
2022-07-15 07:00
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记者署名：
记者张佩芬／台北报导
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原文内容：
国内两家投购昨(14)日不约而同的对华航(2610)与长荣航(2618)
提出评估报告，指出边境解封有利于客运营收增长，但同时增加客机机腹载货舱位，
随着高通膨冲击消费货运需求下滑，以及高油价的负担，
客运的获利将无法弥补货运获利下滑的部分。
其中一家直指纯货机的暴利已经结束，两家投顾都给航空双雄中立评等。
A投顾指出，边境逐渐解封，未来随着出境人士增加而推升客运营收，
然货运受到需求下滑以及客机机腹舱位增加使得营运恐滑落，
加以航空燃油价格高涨推升成本。
航空燃油价格高涨冲击航空股获利。
受到乌俄战争影响，油价上涨，2021年航空燃油74美元/桶，1Q22为109美元/桶，
2Q为142美元/桶，新加坡航空燃油于6/17创下166美元/桶新高后，
随着高通膨与升息影响经济的疑虑升温，最低到120美元/桶，
然随着边境解封，客机复飞提高对航空燃油的需求，7/12航空燃油回到138 美元/桶。
1Q22华航和长荣航的航空燃油占成本比重分别为 34.3%和29%，
航空燃油每年涨10 美元/桶，不考虑燃油附加费的情况下，
分别影响华航和长荣航EPS为0.72元和0.58元。
长荣因客机机队较多，估今年EPS有1.80元，高于去年的1.31元，
华航则会自去年的1.67元降为1.19元。
B投顾则分析，华航公告2Q/2022单季营收 368.45亿元，季减1%，
主要是因航空货运营收 季减4%，预估华航2Q获利将低于1Q，原因包括货运营收下滑；
新加坡航空燃油单季平均每桶 148美元，季增31%；客运单价(延人公里)3.51 元，
季减36%；货运单价(延顿公里)20.10元，季增7%，但低于燃油涨幅。
1Q认列汇兑利益 2.76亿元，垫高比较基础。
新冠疫情爆发后客机停飞，占全球航空货运运力供给6成的客机机腹载货连带停止，
带来“纯货机的大行情”，华航拥有22架纯货机，成为明显受惠者，
但在各国开放边境，客机重回天空后，华航纯货机的红利行情持续缩水；
另观察华航实际货运量2Q/2022单季1,568百万延顿公里，年减11%，
6月单月509百万延顿公里，年减14%，创下最近26个月最低的单月货运量。
疫情降温，推升客量，但载客率低且单价跌，难以获利。
华航2Q单季实际载客量538百万延人公里，季增113%，年增296%。
但由于华航客机回归的幅度，超过客户回归的幅度，
因此，2Q 载客率仅25.41%。华航2Q客运单价3.51元，季减36%，
若仅观察6月单月客运单价3.37元，年减28%，创27个月新低。
长荣航2Q客运单价(延人公里)3.73元，季减 25%，
货运单价(延顿公里)20.77元，季增3%，低于燃油涨幅。
1Q认列汇兑利益8.47亿元，垫高比较基础。
B投顾估华航今年EPS1.31元，长荣航1.80元。
关键字： 华航 ﹑ 长荣航 ﹑ 货机暴利结束 ﹑ 中立评等
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两家本土投购(ww) 不约而同表示
华航长荣航面临客运获利无法弥补货机暴利
加上高油价侵蚀获利
给予中立评等
空运 is over