营运陷逆风 瑞银降评大立光
04:102021-09-22 工商时报 简威瑟
瑞银证券指出，大立光（3008）因智慧机镜头规格升级缓慢、智慧机需求疲软与供应链中
断等因素，营运深陷逆风，推估2022年毛利率恐不保60％大关，降评“中立”，合理股价
估值仅2,500元；最保守的高盛证券最新更将股价预期砍至2,055元。
前股王大立光股价自失守3,000元大关以来，原本持乐观态度的研究机构频频转向保守
派阵营，8月时有野村、麦格理证券降评，摩根士丹利、高盛证券虽分别维持“中立”、
“卖出”投资评等，但近期分别下修财务与股价预期。
瑞银证券这次降评，则是终结过去二年半以来的正向观点，尤其推测毛利率还杀到外资
圈最低，2021年推测只有60.4％，2022、2023年甚至降到六成以下的59.3与59％，比高盛
证券的估计值还要低，态度迅速转保守。
瑞银证券台湾硬件科技研究部主管陈星嘉说明，因来自智慧机OEM厂价格压力大增，加
上产业内竞争激烈，智慧机镜头规格升级速度比预期慢，使大立光下半年产品组合恶化；
其次，伴随供应链中断问题，大陆智慧机需求并不理想，影响大立光产能利用率与毛利率
。基于以上因素，瑞银决定将大立光降评“中立”。
高盛证券剖析，大立光身为产业技术与市占领头羊，回顾2015～2020年的营收成长性并
不稳定，尤其高度集中在高阶智慧机镜头的发展上，当产业竞争趋于激烈，所受影响会更
大，因而再度下修大立光财务预期。
(时报资讯)
https://wantrich.chinatimes.com/news/20210922S480594