原文标题：《达人理财秘诀》陈信嘉：面对通膨担忧 该多留现金了
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发布时间：3/30 08:43
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原文内容：
陈信嘉为合库投信投资长）
经济解封 通膨会随之而来
最近美国公债殖利率上涨，反映的是市场对于未来通膨的一个担忧，尤其美国通膨在低点已
经非常久的时间，已经持续超过10年的时间了，在美国从去年到现在释出了总共大概超过5
兆美元的货币宽松刺激方案，以及Fed一个长期的宽松的环境之下，有可能通膨会随着经济
的解封，在未来几个月也会往上走的一个趋势。
联准会都意识到，通膨的确有可能发生，所以它已经事先跟市场提示，“可以容忍通膨超过
它的目标区间短暂的一段时间，他有信心也有这个能力，能够遏止通膨的恶化”。大家知道
通膨是一个比较长期，而且趋势比较不容易在短时间内扭转的，所以市场担心说，如果通膨
在市场解封之后，真的往上走，趋势改为由过去的低点而转为往上的话，其实我想会有很多
影响，短期来说，市场利率往上走，就压抑了股市继续往上涨的动能，股市能够维持在一个
非常高的水准，很重要的原因就是有一个很低的资金成本，如果美国的公债殖利率，持续往
上走的话，这些风险性资产就会受到压抑，这些风险性资产，比如说股市里头，之前涨最多
的，大多都是成长类股，尤其在过去这一年，成长型股票涨的非常的迅速，如果发生通膨，
这些成长类股的估值，也会受到比较大的一个挑战，因为当初他们就是一个低利率环境下的
主要受惠者。
2007年 殖利率上扬曾冲击股市
历史上因为利率走扬发生的效应，如果看时间近一点的，就在2007年金融海啸以前，在07年
5月开始，美国政府公债殖利率大概也是在2个月左右的时间，上升大概0.65%，刚刚开始股
市是没有受到非常大冲击，还是维持在一定的水准，但是在大概3个月左右，股市就有出现1
0%左右的修正。
但这只是短期的一个影响，如果看比较长期的整个通膨景气循环来看的话，大概是1960年代
的时候，那个时候跟现在金融环境有许多相似点，第一是在1960年代通膨正式往上走之前，
美国经历了很长一段时间的低通膨环境，那时美国通膨也是低于2%，而且在1960年代通膨往
上走之前，美国总统詹森做了很多财政刺激的政策，当时的联准会对于升息也是保持比较保
守的态度，后来通膨发生后，对于相关的一些风险性资产，的确也有产生一些压抑的效果。
跟刚刚提到前两次有最大的不一样，就是联准会经过这么多年，对市场的控制力也有进步，
联准会跟2008年比起来，它的态度又更鸽派一点，所以我们认为说，联准会这一次是不是真
的能够控制通膨？或者是说，通膨真的是不是就像市场上预期的会持续往上走，或者是只是
暂时的一个现象，我觉得这个还要再做观察。
风险性资产波动增大 应多留现金部位
我认为其实今年的风险性资产的波动，应该会比2020年还要高，因为去年如果不看肺炎所引
起的一个效应的话，其实在3、4月之后，整个股市所有股市、债市都是往上涨了一大波，基
本上就是没有什么波动，稳稳的往上涨，当然这是一个非常多资金所堆出来的情况，所以我
认为如果当前对通膨的担忧，或者是说大家可能会觉得说美国解封在即，相关刺激措施也大
部分已经出笼，我认为，民众如果已经有许多投资，并有相当的获利的话，应可以适度的做
一些获利，然后可以稍微提高一点点现金的部位，但是在短时间内，我认为市场其实应该还
是相对稳定，不至于有说短时间就大跌的风险，可能就是以盘整的机会比较高一点，那所以
也不必过于悲观，那我们可以再继续观察包括通膨、利率还有股市未来的接下来走势，再决
定接下来要如何配置资产。
（摄影．整理/记者胡志恺．林家薇 策画 访谈/记者欧祥义）
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通膨，要保留现金！
跟自己的观念差好多？
我觉得现在现金因为通膨，都薄的可以透光了