我也分享一下自己的看法
首先判断经济是否会反转普遍认为有个简单的三种方式
1.实际数据
2.金融利差
3.PMI
实际数据的部分我采用观察 就业跟通膨 两种而已
其他例如工业产出等等因为东西太多我就略过
(1)就业
由于近20年菲利浦斯曲线越来越失效﹐跟通膨的相关系数越来越低﹐
对于整体经济影响力来说也越来越小﹐而其中存在的可能性的风险在于﹐
不管是联准or经济学家or市场分析师﹐仍然把就业影响通膨的预测计算到模型中﹐
就会可能发生高估未来通膨的状况﹐所以当就业市场越好时﹐市场反而会有错估的可能
不过这是题外话﹐首先观察一下美国的就业市场现况为何
非农就业数据我直接跳过﹐因为除非要套模型不然直接单看其实没啥太多意义
从整个就业结构来看:
图1:https://i.imgur.com/aZhmucz.png
可以观察到美国其实正在老化中
图2:https://i.imgur.com/VE4Efgn.png
自己离职跟被裁员的比例也中在转变中
图3:https://i.imgur.com/pQakuPa.png
失业的期间也在不段缩减中
从图1.2.3中 就可观察出 美国的就业市场处于相当好的状态中
不过因为她跟菲利浦斯曲越来越无关 所以就这样啦
(2)通膨
通膨的部分我是采取直接看 信贷是否会膨胀这样就好
因为这是通膨的最快方式
首先我们必须了解整体信贷还有消费者的状态
图4:https://i.imgur.com/cldnTGJ.png
图4是整体消费者信贷的结构 可以很清楚观察到
美国信贷结构是由政府还有存款机构这两大宗组成
不过消费者信贷中有区分成循环信贷以及非循环信贷如图5
图5:https://i.imgur.com/i6Fw3li.png
可以从2008后成长最快的为非循环信贷 因此我们必须了他是什么架构
图6:https://i.imgur.com/a5iFDdW.png
清楚看到了非循环信贷主要是由联邦政府所架构
图7:https://i.imgur.com/0c064Bm.png
从百分比图可以看到联邦政府的比例是在减缓中的 这也可能跟Fed缩表有关
为了确定是否是缩表造成 因此观察M0 M1 M2货币
但为了方便观察 我直接把M0 M1 M2都直接拆解成各项款项
图8:https://i.imgur.com/IwnhcLN.png
可以看到基础货币是在减少中 但其中有一个比较让人振奋的状况是
活期存款开始大幅上扬 这对未来的消费力有极大的帮助
但我们还是无法清楚消费者的心态为何
因此我们试着用凯因斯的理论 边际消费倾向(MPC)来判断消费者的状态
图9:https://i.imgur.com/Dn3L6NJ.png
也可以观察到MPC也处于上扬的状态
因此合理的推估 在未来消费者是有可能推动通膨的可能性
不过这样的假设仍然稍嫌薄弱
因为信贷的膨胀最重要的推手还是银行
所以我们必须回头观察银行的状态
图10:https://i.imgur.com/EAcmJd7.png
可以很清楚看到银行的信贷仍然还低于2008的水准
这也跟FED严格管制银行有关 让银行大量持有现金
那么银行是否会开始对死老百姓扩张信贷
我们可以从利率观察
图11:https://i.imgur.com/GDpXYQK.png
由于FED快速拉升基本利率 在存款利率反应较慢的状态下 而贷款利率较快反应时
这也代表者 银行若开始对死老百姓放款 就会有比较好的收益
那么银行是否对死老百姓的有在放贷 从净利差就可以看出
图12:https://i.imgur.com/hO2LHa5.png
可以看到银行的净利差是呈现翻扬的状态 也代表银行的整体结构
是属于放贷这块 而不是偏重于长期固定资产这块
总结就是 在Fed缩表的状态下 导致整个信贷下降
不过这是一种平衡关系 缩表减少的是否能透过民间信贷来补足
从上面整体来看 是有能力可以补足的
但前提是缩表的速度必须跟民间扩张的信贷处于平衡的关系
而从这样观察 就可以清楚FED的缩表应该要开始减缓 等待民间的信贷扩张才可以
第二部分 金融利差
简单的说就是例如10Y-2Y公债 或是泰德利差等
这些都代表市场的资金吃紧的程度
10Y-2Y公债 可以直接看成 长期固定资产利率-短期负债利率
而会导致利差缩小 最简单的原因就是 对未来通膨预期降低 短期目标利率快速上升
因此当利差缩小时 很容易造成大型银行的获利模式出现亏损
不过从图12观察 就可以知道大型银行基本上都避开了 不然净息差应该是下降的
所以基本上可以排除10Y-2Y公债这个工具了
那么泰德利差也差不多是相同道理 就是短期负债利率的问题而已
那么我们可以观察所有金融指标
图13:https://i.imgur.com/IFDoqbK.png
几乎都没有异常的趋势发生
第三部分PMI
首先观察前50大GDP国家 的PMI来衡量全球整体的经济
图14:https://i.imgur.com/cs71U5O.png
可以明显观察到 除了亚洲的国家都掉到接近衰退的状态下
其他多数的国家 基本上都在扩张的范围内
图15:https://i.imgur.com/m1H9Fjd.png
再观察美国的PMI 几乎都维持在53之上
在前月份比较明显的下降后 几乎都有止跌的迹象 且在下月的预测中普遍持平
而我们观察PMI长期与短期的数据
从1988~现今 临界值大约在49.5左右 跟一般认知50代表制造业的分水岭没太大差异
图15:https://i.imgur.com/4S9BoTO.png
从2008~现金 临界值大月在52.5左右
图16:https://i.imgur.com/xnOjC8c.png
我们用比较严苛的角度来看待PMI这个数据时
美国的所有PMI基本上都还没跌破这个值 事实上还不存在有大幅反转的可能性
结论:
整体数据 指标 都在暗示著美国经济体质相当健康
而股市的部分 道琼近期涨到接近26000 但个人观察许多与道琼高相关的output数据
个人认为基本面现在应该在25000~25200左右
假设整体经济数据 指标都没有反转的迹象也代表output数据也会持续成长
所以合理推估美股大幅下挫的可能性不高 但偏离基本面的价格
势必还是会遭到修正 至于未来个人也认为 长期固定资产的吸引力会慢慢降低
风险资产会开始慢慢盛行
写得很乱 其实我自己也知道很多地方该说的没说 请见谅