1.原文连结：
http://news.cnyes.com/Content/20130823/KH9Q1NFB15R4C.shtml
2.内容：
〈分析〉别再天真！利率看升时代来临 美股恐见1987年崩盘？
钜亨网编译张正芊 综合外电　　2013-08-23 21:08:28　 Blog谈新闻
美国长期利率正出现史上最大、最急涨势之一，但美国股市投资人却仍视若无睹。道琼指
数本周虽跌破 15000 点关卡，但仍接近长期顶峰；反观过去 1、2 个月美国公债市场遭
遇惨重跌势袭击，刺激殖利率跃升。股市投资人究竟在想什么？
《MarketWatch》专栏记者 Brett Arends 周四 (22 日) 撰文指出，他怀疑美股这段期间
支撑力量仍强大的理由之一，是“一些天真的投资人推算，他们将资金从债市‘轮转’至
股市是安全的”。而他衷心为其祷告。
Arends 指出，在今年 5 月初时，美国政府还能以 1.6% 的低利率举 10 年期债务；如今
短短 4 个月后，举债利息已飙上 2.88% 美元。同样在今年 5 月初时，一笔 20 万美元
的房屋贷款每月利息只要 566 美元；今日随着房贷利率蹿升，每月利息已升上 766 美元
。
同样地，一家债信评等 BAA 级的美国企业，其债券利率在上述这段期间由 3% 蹿升至 4%
；而风险更高、信评等级 BA 的企业，同期间债券利率更由 3.9% 跃升至 5.2%。
别以为利率水准仍低，就忽略了这样大幅度的利率波动。虽然利率“只”上升 1 或 1.5
个百分点，但实际上涨幅颇大，因为是从低的水准升上来。例如房贷利率在短时间内跳增
了 1/3，由 3.4% 上升至 4.4%；10 年期公债殖利率更飙涨了 80%。
Arends 向一位经验老道的债券经理人求教，而后者警告他：我们正身处利率上升的时代
，且利率会继续升至比大部分人以为高更多的水准。这位专家只能建议大家：“保持冷静
，努力向前”。
正当美股交易员还在观察美国联准会 (Fed) 究竟何时开始缩减收购公债规模的一举一动
，Arends 却呼吁散户应该关注更大范围趋势。由于 Fed 已宣布量化宽松 (QE) 时代即将
结束，意味迟早要回复到“正常”利率时代；换句话说，美国 10 年期公债殖利率应该较
通货膨胀率高出 2 个百分点，亦即应高达 4.5%。届时房贷利率也恐怕会飙上近 6%，20
万美元房贷每月利息将达 1000 美元。
不只债市，利率升高将冲击到各种贷款活动，从车贷、信用卡借款到封闭型基金。他们当
中许多透过刻意杠杆操作来扩大殖利率，以短期利率举债来投资长期利率。过去 1、2 年
这样的操作运作得不错，不过一旦趋势逆转，好景恐不常。
更令人担忧的是，这回贷款利率跃增，也是美国经济居史上负债最沉重时期。不只是
Fed 的债务或民间房贷，根据 Fed 统计，美国消费者信贷不含房贷已飙上 2.8 兆美元
，超越 2007 年“信贷泡沫”高峰时的 2.5 兆美元；美国企业负债更达 12.9 兆美元，
也超越 2007 年的 11 兆美元。
Arends 警告，人们似乎忘了恶名昭彰的 1987 年美股崩盘，正是跟随债券利率大增后爆
发。当年美股在 10 月份崩盘之前几个月，美国 10 年期公债殖利率大涨了 45%；今日则
已飙涨 80%。
Arends 回头请益上述那位债市大师，问他最近这波利率上升，导致美股 1987 年崩盘重
现的风险有多大？后者直言：相当重大。
3.心得/评论(必需填写)：
伤脑筋；主计的说快没大钱可砸了怎么办咧？台股会被外资大卖超吗？
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社论－缸底没有米 谁执政都一样
http://0rz.tw/RMf3E
面对财政困境，行政院主计总长石素梅说，只要经济成长就不至于面临举债破表的问题。
但今年6月刚修正通过的《公共债务法》是以过去3年的GDP（国内生产毛额）来计算举债
上限，明年成长1成，也只能多3％，举债上限大幅成长的可能性微乎其微。