互联网投资什么好？
图文．数位之墙墙主　黄彦达
网络产业已经是传统产业了，唯有拉回技术创新才可能再突破。
◎网络10年玩遍所有创新点子
最近这几个月以来，各大媒体都在回顾过去网络10年以及展望未来。当然，台湾几个网络
公司近半年内纷纷挂牌上柜，或者获利前景大好，也是这个回顾风潮被启动重要原因。
与往昔的泡沫化萧条景况相较，这个荣景足堪告慰当年前仆后继的先贤先烈。笔者并非最
适合对于这种回顾发表看法的人，然而却也接受了一些媒体的采访。
有趣的是，笔者的看法与媒体的立场有相当大的出入，因此往往在报导中被一语带过。其
实此类事情已经见怪不怪，因为笔者还算了解媒体的运作逻辑。幸好，还能自由地藉著网
路发表一些看法。
网络给一般投资大众最熟悉的印象，是大起大落的股价，以及随风而逝的网络金童。媒体
当然责无旁贷要帮投资人分析一下“这个现在能不能投”。然而，看着日渐逐高的股价，
不免有些吹捧的气息。
在1990年代末期被商业化的网络，之所以能一开始就被如此看好，乃至于在2000年前股票
变成天价，主要来自于两种创新的可能性，一种是技术创新，一种是商业模式创新。
其中商业模式创新又特别是舞台主角。2000年以前不管什么样成熟的，疯狂的商业点子都
有人想过，而且变成公司来经营。如果有人愿意把那些点子收集起来出版成册，您看完之
后一定会拍案叫绝。
◎网络产业已经是传统产业
我们要厘清一件事，网络所带来的大部份创新（Innovation），其实在2000年以前就已经
完成，有的成功，有的失败，有的嗷嗷待哺。目前的网络公司，大部份仅是在这些基础上
进行改进（Improvement ）。
例如， 搜寻引擎绝对是个创新。因为自开天辟地以来，从来没有过搜寻引擎这种东西，这
是技术的创新。随着之而来的关键字 网络广告生意模式，则是另一种商业模式创新。
而目前美国从Google到Yahoo!到微软等大小公司打得火热的搜寻引擎战争，则是在既有的
经营基础中进行“改进”，让他找的更准，附加服务更多等等。战火又被拉回到技术。
网络电话身为目前全世界注目的焦点，其实早在多年前以56K 调制解调器拨号上网的年代就有
了。从惨澹经营到目前全面翻身，拜 宽带普及以及类似 Skype 的技术改进所赐。
为什么要先弄清楚“创新”与“改进”的不同？因为任何行业都可以在既有的基础上改进
，而完全创新要诞生的机会却不多。然而，全面的创新才是让投资人有可能享受高暴利的
地方。
因此投资人在追逐目前的网络股时，如果要期待跟2000年以前一样有高倍数的获利，其实
还蛮困难的。主因是目前的网络产业已经成熟到跟传统产业一样，以改进既有基础提高获
利为主，难有大规模创新。
◎高报酬代表着高度混乱与不确定
笔者曾在多场演讲中询问听众：“购物网站算什么行业？”大部份人回答不出来。其实就
是流通业而已，其本质跟便利商店没有不同。而 入口网站 算什么行业？很简单，媒体业
，他的本质跟电视没有不同。
您看笔者现在回答得轻松，但是这些答案如果是在2000年以前，并非那么清楚。当时经营
者本身也还在摸索，尚不知道自己能把公司带到什么方向去。
笔者最记得当年的网络公司经营方针一日数变。从最早期说要以搜寻引擎做 网络媒体起家
，之后发展网络广告，后来开始经营人气鼎盛的网络 社群，入口网站大肆收购社群网站。
1999年的时候 电子商务当红，公司开始去谈商品，于是有了进货与库存等问题，又发现缺
乏真正懂商品的人。后来感觉到类似美国eBay之类的 拍卖网站没有库存，是最佳模式，公
司又开始搞 竞标网站。
接着又遇到 B2C 电子商务经营困难，消费者习惯尚未打开。因此开始转推 B2B 电子商务
，乃至于后期的ASP 公司林立，又瞬间泡沫化掉。 2000年末期， 电子书兴起，开始有网
路漫画书店出现，随即又倒掉。
所有的创新都在2000年以前完成，所有你能想到的大概都有人玩过。可以想见网络公司经
营之混乱，组织变动与人员来去之快速。处在创新时期的公司，没有稳定经营这回事，获
利能力当然也是不知道的。
然而，如果有人当时胆敢投入一块钱而且投对公司然后持续到现在，目前应该是坐拥冒险
成果的。笔者就曾经买过每股美金3 元的新浪网股票，目前大约是美金25元。这样的机会
还有吗？应该是不太多了。
◎下一波投资重点：技术创新与经营能力
在网络草创时期，可以想像老板今天要你去做网络广告业务，隔天要你去做电子商务的错
乱情况。目前的网络公司内部人员职掌清楚，甚至还有作业守则与作业流程，或者形成某
种较固定的企业文化。
在这样的情况下，要诞生新的商业模式是相对困难的。因此值得期待的就是技术面的改进
或创新了。然而，这并不是说现在的网络公司不能投资，因为投资其实是看阶段的，并非
一定要要高倍获利不可。
创新性较低的网络公司怎么办？例如目前已经成熟的电子商务。此时经营者所比较的乃是
经营能力，同样的市场谁能抓到客户？谁能卖比较多？然而，这个跟开百货公司的人，所
做的思考并没有不同。
笔者只是希望除去网络公司外面那层薄纱，让投资人对于获利能有比较正确的预期，而不
是继续的追逐吹捧。追根究底，网络产业已经是传统产业了，众多媒体也可以停止继续画
大饼了。