标题:美国通胀暴涨超预期 从战争到选举的四大影响
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6月10日，美国劳工统计局（BLS）数据显示，未经季调的美国5月消费者物价指数（CPI）
同比上涨8.6%。
该数字出乎市场预期，原本市场已经开始预估通胀见顶，有下降的趋势。分析机构普遍预
期5月的CPI与4月8.3%持平。但最新数据不仅为1981年12月以来的新高，而且已是美国CPI
连续第六个月突破7%。
股市应声下跌，当日下跌后，纳指在本周一继续跌4.68%，创下2020年10月以来收盘最低
。
美国劳工统计局在同时发布的报告中称，这一增长具有广泛的基础，其中住房、汽油和食
品的贡献最大。其中能源价格指数在5月同比上涨34.6%，为2005年9月以来的新高；食品
价格更是同比增长10.1%，更是1981年3月以来新高。
对于美国政府官员而言，这一数字意味着通胀问题愈发棘手。美国财长耶伦日前在参议院
听证会上承认误判了通胀走势，对通胀不可再用“暂时性”来形容，背后的原因是未预料
到新冠多个变种对美国的影响，以及俄乌冲突对美国食品、能源价格的影响。
美国总统拜登也坐不住了，CPI数据发布后，美国白宫连发两条关于通胀问题的简报。拜
登把矛头对凖能源企业，他警告美国的石油天然气开采企业以及炼油企业不要趁火打劫，
坐视价格上涨并过度获利，从而让美国家庭的情况变得更加糟糕。
美国作为全球最大的经济体，美元作为全球主要结算货币，通胀再创新高，可能产生连锁
反应，从股市、选举到战争，对全球产生影响。
股市跳水
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通胀再创新高，股市应声跳水。
周五发布新数据后，美股三大股指立刻跳水，纳指期货由上涨转为下跌1.28%。周末过去
，跌势继续。6月13日，美股三大指数均大幅收跌，其中纳指领跌4.68%，创下2020年10月
以来收盘最低。标普500指数下跌近4%，较今年1月的高点跌幅超21%。
不仅如此，全球同此凉热，美股大跌之下，欧洲股市、港股也都跟随美股跳水。
为何通胀高企，会导致股市下跌？背后的原因是，为了控制通胀水平，美联储必须加息。
加息意味着，银行在给企业或个人放贷时的利率也水涨船高，此举可以减少货币供给量，
降低通胀，从而给经济降温。
那么美联储如何实现加息？实际上，美联储只要向市场抛售美元国债，就可以回收美元，
当市场上流动的美元减少时，美元的融资成本就自然上升，如此就实现了加息。
而美联储回收美元，可能会减少流入股市的资金，股市也就相应下跌。
举例而言，互相联通的几个水池，就像股市、债券市场、房地产市场等等。如果从一个水
池里抽掉一部分水，其他水池的水位也会相应下降。
CPI数据一出，关于美联储加息的消息甚嚣尘上。《华尔街日报》在6月13日发稿称，美联
储很可能在6月议息会议上加息75个基点。随即，芝商所的“美联储观察”工具显示，市
场预计美联储6月加息50个基点的概率立刻飙升到95.5%。
中国经济复苏
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超预期的通胀可能导致美联储大幅度加息，对于中国等新兴经济体而言，也不是好消息。
美联储加息，意味着美元有更高的利息回报和金融资产回报，这会导致新兴市场的国际资
金，掉头回流美国市场。对于新兴经济体而言，美元流出，会使本国货币面临贬值压力。
比如人民币对美元汇率在20天左右的时间内从6.3跌至6.8左右。
对于像中国一样的新兴市场而言，货币快速贬值隐藏着巨大风险。比如，在1994年的美联
储加息周期中，新兴市场国家货币迅速贬值，其中墨西哥尤甚，货币大幅贬值，市场恐慌
情绪蔓延，大量资本从墨西哥流出，国际收支情况恶化，直接导致了墨西哥国内爆发了大
规模的货币危机。
川财证券首席经济学家陈雳撰文分析，人民币贬值会对中国经济社会造成广泛的影响——
首先是外资或受到汇率波动加剧的影响流出中国资本市场，其次以人民币计价的资产贬值
压力增强，也不利于中国进口产业的长期发展。
中期选举
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对于拜登而言，他更关心的是11月举行的中期选举。这场选举至关重要，也可能被居高不
下的通胀所影响。
美国国会由两院组成——参议院和众议院，两院共同制定法律。
两院共有535名国会议员：
其中有100个参议员，美国50个州，无论大小，各有两名参议员代表本州。参议员任
期六年，每两年有三分之一的参议院议员面临竞选连任。
其余435个议席为众议员，每位众议员代表各自所在州的一个特定选区，任期两年。
目前，民主党以极微弱多数控制参议院和众议院，这使得民主党出台任何一项法案都要寻
求每一位民主党议员支持，这使得一些保守的民主党人——而不是共和党人——已经阻止
了几项总统的重大提案。
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而马上要举行的中期选举将改选众议院所有435个席位和参议院100个席位中的34个。共和
党只需要再赢得五个席位就能夺回众议院多数席位。参议院更悬，共和党今年中期选举只
需要再赢得一个席位即可夺得控制权。
中期选举的初选将于5月至9月期间在全国各地展开。如果惨败将使总统更难出台新法律。
而且一些共和党人表示有意深入查查拜登政府的事务，比如阿富汗撤军，以及拜登之子亨
特·拜登（Hunter Biden）的境外交易丑闻。
已有迹象表明，2022年中期选举可能会是一场所谓的“浪潮选举”（wave election），
共和党将席卷多数席位——根据最新路透/益普索民意调查，总统拜登的支持率五月尾降
到最低点， 六月初略有反弹，升到42%， 但仍有52%的美国人不满意拜登的工作表现。
美国民主党籍战略家厄尔门多夫（Steve Elmendorf）表示，大部分美国人的情绪不会太
取决于乌克兰，而更看重经济是否真的复苏。
拜登似乎很清楚其中利害，他也曾表示，美国选民通常不会根据海外事件来投票；相比之
下，汽油价格飞涨更可能使得美国人更加难受。
而通胀高居不下，中期选举的初选已经展开，这个问题被耶伦形容为“不可接受的水平”
。
对华关税
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在拜登政府内一些官员看来，解决通胀的手段之一是取消对华关税。
特朗普政府时期以301条款调查中国商品，主要针对中国盗用美国技术和知识产权的问题
，但随着贸易战不断升级，从自行车到服装，几乎所有中国输美商品都被纳入其中。
包括耶伦在内的一批美国官员和经济学家认为，削减关税可能有助于缓解通胀。
全美零售商协会（NRF）也站在支持者一边。该协会会员包括沃尔玛等大型零售企业，他
们在5月18日致信拜登，呼吁降低或取消对中国商品征收的关税。全美零售商协会声称，
取消特朗普政府发起的对华关税，可以使物价指数降低多达1.3%。
但也有反对的声音，美国贸易代表戴琪为代表的官员，更倾向于保留这些关税，以制定一
个更具战略性的中国贸易策略，保护美国的就业，同时重塑中国在全球市场的贸易行为。
这种做法甚至可能包括开征新的战略性关税。
值得注意的是，关于对华关税是否取消，在拜登政府内部还处于僵持不下的状态，然而最
新的通胀数据出台后，或许可以打破僵持的局面。
俄乌冲突
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世界主要产油国2021年7月均已同意增加产量，以降低油价过快增长，缓解世界经济复苏
压力。但供应似乎仍跟不上疫情后的需求。
俄罗斯总统普京则可能乐见美国通胀居高不下。
澳大利亚退役将军和军事学者瑞安（Mick Ryan）说，“在短期内，任何一方取得压倒性
的作战或战略胜利的前景都不大。交战双方都没有表现出在战略上进行决定性打击的能力
。”
BBC外交事务记者詹姆士·兰德尔也认为，俄乌战争可能会持续数月——如果不是数年的
话——因为俄罗斯和乌克兰的部队在相互消耗。
兰德尔称，“双方互有得失，优劣事态也来回变化。双方都不愿意放弃。俄罗斯总统普京
认为，他可以通过表现出战略耐心，来获得利益，他赌西方国家会患上‘乌克兰疲劳症’
，从而更加关注自己国内的经济危机和中国的威胁。”
不仅国内的通胀会牵扯拜登的注意力，而且如果俄乌战争结束，有助于能源价格下降，帮
助解决通胀问题。
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