最想说服川普的 其实是美国企业
观察者 https://www.guancha.cn/AndrewSheng/2019_07_01_507659_s.shtml
沈联涛
香港证监会前主席
美国跨国公司也许喜欢这种主意，即强迫中国改变它的政策和做法，包括补贴国有企业，
和要求外企分享专利技术以换取进入中国市场，因为这使它们处于竞争劣势。然而，随着
美国总统唐纳德·川普的贸易战不断升级，我们有必要问：这些公司实际上愿意付出什么
样的代价呢？
二战后的世界秩序是靠三个相互重叠的全球交换网络支撑的：贸易、投资与金融、信息。
在这个发展过程中，美国的跨国公司发挥了主导作用。2017年，全球商品和服务贸易额达
到46兆美元，相当于全球GDP的57%。全球的外汇年周转额扩大了22倍，部分原因是交易成
本下降。
然而近年来，真正飞速发展的是数据和信息的流动。麦肯锡全球研究院的研究表明，截至
2016年，数据流动对GDP增长的影响已经大于商品贸易。这些流动包括信息和想法本身，
也包括涉及商品、服务或金融跨境交易的数据流动。
不过在许多美国人看来，这些不平衡的流动对美国不利。他们认为，无需多说，看看美国
的巨额贸易逆差就明白了。2018年美国贸易逆差超过6220亿美元，其中中国占了大约3780
亿美元。
但这种简单的跨境贸易逆差指标存在严重的问题，尤其是它没有考虑进在外国境内开展的
业务。2016年（最近的有可用数据的年份），美国跨国公司（包括它们在外国的子公司）
在国外创造了5.8兆美元的销售额。
这一数字不仅使美国2016年的2.2兆美元直接出口相形见绌，而且超过了所有外国跨国公
司在美国市场的4.1兆美元总销售额。因此，在海外市场销售方面，美国2016年的“盈余
”达到1.7兆美元，是当年美国5020亿美元贸易逆差的三倍。这对美国跨国公司来说意味
著巨大的利润，它们的海外销售额与对外直接投资（FDI）之比显示，公司的初始投资翻
了一番。
从地理角度看，美国的跨国销售和对外直接投资主要集中在欧洲。2016年，美国跨国公司
在欧洲的销售额达到2.8兆美元，略低于其全球销售额的一半。但对外直接投资总额达到
3.3兆美元，这意味着每一美元的对外直接投资产生了0.85美元的销售额。所以，欧洲的
表现是低于美国跨国公司的平均市场水平的。
亚太地区在美国的贸易和美国跨国公司的销售方面均排在第二位，但利润更加丰厚。2018
年，亚太地区仅占美国出口的29%多一点，但占到美国进口的39.5%，从而导致5068亿美元
的整体贸易逆差。但回看2016年的数据，美国跨国公司在亚太地区的销售额达到1.58兆美
元，而它提供的外国直接投资是8810亿美元。在亚太地区每投资一美元，美国跨国公司的
销售收入就达到1.80美元。
有一个国家拉高了这个平均值，那就是中国。2016年，美国跨国公司的销售额为3453亿美
元，对华投资额为973亿美元。这意味着销售与对外直接投资之比从2009年的267%上升到
惊人的355%。（欧洲这一比率要低得多，2009年为123%，2016年为85%，反映出下降的趋
势。）
与美国公司在中国的销售相比，中国公司在美国的销售是小巫见大巫。2016年，中国公司
在美国的销售仅为350亿美元。事实上，按这个标准衡量，美国存在3100亿美元的“盈余
”，比美国对华贸易逆差还多出20亿美元。也就是说，把跨境贸易和海外销售放在一起考
虑的话，中美两国的地位大致是平衡的。与此同时，美国跨国公司继续在中国获取著巨额
利润，而且这种利润会继续增加，除非受到不明智的干预。
问题在于，川普的贸易战恰恰就是“不明智的干预”。如果贸易战继续升级，美国跨国公
司倒有可能成为川普所说的“最大输家”。
这些损失远不只是在华销售下降那么简单。旷日持久的中美贸易战将削弱全球的经济增长
和资产价格，因为价格上升与贸易量下降结合在一起，将有效地打击规模经济，造成利润
和投资减少的恶性循环。
与川普的希望相反，美联储降息不会抵消这种发展带来的影响。美国跨国公司将被迫减少
股票回购（股票回购近年飙升，2018年超过8060亿美元），由此导致的股市下跌将伤害比
如美国的养老金领取者，这些人大量投资于美国的股市。
长期来看，世界两大经济体之间建起隔离墙，很可能导致全球交流网络中的摩擦和瓶颈增
多。这些网络不仅对经济繁荣以及美国跨国公司的利润至关重要，对和平与合作也至关重
要。对这些网络的运作有举足轻重作用的是互联网，而互联网甚至也可能划分为四个或者
更多的模块化系统，每个系统由不同的规则和原则管理，并被防火墙隔离。
由于认识到未来的危险，500多家美国公司与140多个代表制造商、零售商和其他产业的组
织在一封信件上签字，恳请川普不要对中国商品征收额外关税，应该与这个世界上增长最
快的消费市场通过谈判达成贸易协议。如果有什么人打算说服川普改变路线的话，那么很
可能就是美国的企业了。不过，只要涉及到川普，就没有一件事情是确定的。