标题: 发财不还债？新加坡香港“派钱政策”的大洒币逻辑
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近来香港媒体报导，香港政府将于2月起接受申请，向符合资格的市民发放港币4,000元
（约新台币1万5,720元）。这是港府继2011年的“派钱6,000元”方案后，第二次采行类
似计画，除了钱明显较少外，领取条件也更严格。
过去6,000元计画的对象是18岁以上的香港永久性居民，并没有设定任何条款。今年这项
名为“关爱共享”的4,000元计画则有些不同，年龄与身份条件不变，但有几项限制：如
没有领综合社会保障援助等津贴的额外款项者，在香港没有物业者...等才能领取。预计
支出110亿港币，约有280万人受惠。
无独有偶，去年年底新加坡政府也向国民发放现金。新加坡发放的次数更为频繁，在2006
、2008、2011年都曾实施类似计画，均以收入区分金额级别，每次的金额都不相同。例如
2018年的“新加坡共享增长花红计画”（SG Bonus），21岁以上的新加坡公民，应税收入
在2万8,000新币以下，可领300元（约新台币6,800元），收入愈高领的越少，最少为100
元。这项计画没有排富，但若名下至少有一项动产，则只能领100元。估算支出7亿新元（
约新台币158.9亿），有280万人受惠。
乍看之下，星港都是先进经济体，派钱（意即发放现金）之举不难想像。不过两地政策却
有着不同的考量与条件，尤其新加坡派钱政策背后的逻辑，值得探究。
首先是，钱从何处来？钱当然来自于政府年度盈余，也是纳税人的血汗。有论者认为，
既有盈余为何不退税于民？或是拿来还债？从某种角度而言，星港派钱政策，其实不啻是
退税；亦有人质疑“为何我缴的税要分给他人？”只是这种程度的问题，好比“为何我缴
的税要拿来买武器、兴建设…等？”并不具讨论的实益。
真正有意思的问题是：
为何星港不拿盈余来还债？
若对星港稍有研究者就会知道，星国政府拥有世界名列前茅的高债务，2017年数字显示，
其债务占GDP的110%，而香港相对属于债务模范生，只有43%。这里说的债不包含所谓的隐
性负债，因为这些债算下去没完没了，《国际会计准则》也不将其列为一国债务。
“发发发！”但星港盈余为何不拿来还债？星国政府拥有世界名列前茅的高债务，2017年
数字显示，其债务占GDP的110%，而香港相对属于债务模范生，只有43%。 图／法新社
新加坡政府除了将年度盈余拿来派钱外，还挪作他用。2018年盈余达96亿新元，其中有50
亿将挹注铁路基础设施基金，另外还有20亿要用于保险费补贴和一些特殊救助计画。对部
分国家来说，派钱可能会被视为执政党政策绑桩、买票或图利地方势力与厂商，民意怎么
能够容许？
有观察家指出，新加坡政府派钱就是给人民发糖，即使只有形式上的选举，万年执政的人
民行动党也懂得讨好选票，如2006、2011两次派钱计画都恰逢选举年。但对人行党来说，
这种批评恐不值一哂——毕竟选制早被设计为有利于人行党，并不非得要额外派钱；相反
地，官方称派钱是让公民分享并参与国家发展。
也就是说，人行党的思维是把新加坡当公司经营，深层隐含着类似“家天下”的思维。回
溯最初的派钱政策，乃是2001年的“新新加坡股票”（New Singapore Shares）。同样是
由政府盈余提拨，依公民收入发放价值不等的新加坡股票，可换现金。目的在于重新分配
财富与建立社会契约，让新加坡人感觉到自己是国家的股东。
这项计画到2007年已截止，每年都依经济情势发放股票。从2001到2007年，新加坡的经济
表现堪称耀眼，2004年还有9.5%的成长率，然而这不代表政府也荷包满满。2002到2005年
，星国政府都呈现预算赤字，2003年更创下31亿新元的纪录。即使如此，政府还是要配股
发钱给民众。
有观察家指出，新加坡政府派钱就是给人民发糖，讨好选票，如2006、2011两次派钱计画
都恰逢选举年。但对人行党来说，选制早被设计为有利于人行党，并不非得要额外派钱。
人行党的思维是把新加坡当公司经营，深层隐含着类似“家天下”的思维。图为星国现任
总理、人行党秘书长李显龙，2015年胜选后向选民谢票。 图／路透社
以2006年为例，当年星国政府首次以现金替代股票发放；总理李显龙宣布，虽然2005年政
府入不敷出，但还是决定要发经济增长红利。另一方面，香港政府在该年获得些许盈余，
则选择以减税作为对民众的回应。对于外界“守财奴”的批评，时任香港财政司司长唐英
年认为，“盈余不该大力挥霍，要审慎理财”。
再看2008、2011年，由于星国政府享有不少盈余，除了派钱，也施行个人所得税退税。值
得注意的是，派钱政策之外，其他社会福利措施更是丰富。像是2015年的预算案，编排90
亿新加坡元为所谓“建国一代”（Pioneer Generation）的老人，提供医疗照料等特殊支
出——即便2014年度已有近40亿的赤字。
如此不难看出，新加坡政府是有钱也发、没钱也发，差别在于发多发少。自然人的部分已
如此大方，法人的部分更是有过之而不及，包括补贴、公司税退税、中小企业减免税等，
力求确立亚洲金融中心地位。这种扩张性的财政政策，也是世界各国当前的主流，结果就
是债务节节上升。
然而，新加坡并不担心以债养债，她可说是操作财务杠杆的高手。由前述可知，星国政
府不急着将盈余拿来还债而拿来派钱，除了因为缺少反对党制肘、免于民粹政治的侵扰等
政治现实理由，更重要的是——星国政府对于债的认识十分正确，厘清了债务本质，就不
会盲目地受其奴役。
当个人谈到债务时，当然希望无债一身轻，但对国家（或跨国企业）来说，没有债务几乎
是不可想像的事。此外，债留子孙并不要紧，真正要紧的是财政是否能永续经营，也就是
资产是否足以抵销负债。
让星国政府引以为傲的是，其拥有强健的资产负债表——新加坡是净债权国，而不是净债
务国。以2017年“国际投资部位”（NIIP）的数据观之，新加坡对外金融资产减去负债，
还剩一兆多新币，等于该国当年度GDP的248%。在受调查的30个经济体中排行第二，仅次
于香港的409%。
相较于港府库藏满满，过去很少派钱，星国政府选择与民共享，这里没有政策好坏或对
错，只有成败，而目前看来新加坡取得了成功。根据新加坡学者针对2011年派钱计画的研
究指出，发现民众消费明显增长，消费增长主要来自非食品类、杂支和低收入家庭。因此
他们推论，政府发的奖金可刺激经济，且有利弱势。
同时，星国政府也懂得利用其信用资产借钱施政，亦即发行公债。国家发债主要有两个目
的，一个是填补赤字，一个是扩大投资。新加坡法律明文规定，政府不能用国债筹集的资
金贴补预算，且必须要投资于有足够利润的计画。基于这种逻辑，政府的盈余因此没拿来
偿还短期债务，而是转向有价值的资产投资。
以债养债而言，太多国家都在做，问题是像星国做的这么好，从投资中获得的收益来偿债
，实在堪称奇蹟。这不是可以用清廉效率的政治一语带过，而是透过精密计算与勇于任事
的官僚执行，光是此点，亚洲诸国目前无出其右。
总的来说，星港两地可谓系出同门，既是华人社会为主体，又承继了英国普通法系统，
两地也有极为相似的产业结构。在20世纪新加坡建国以后，便时常相提并论，以人均GDP
来看，大多时间内都是棋逢对手。
97金融风暴后，新加坡受创较深，一度落后香港，2004年李显龙正式接班，新加坡出现飞
耀式成长，就此拉开与香港的差距。原因当然有很多，像是香港过早去工业化，而新加坡
仍保有制造业能力等，但双方政府对未来的规划与想像也绝对是关键。
千禧年以来，历任港府领导层几乎都是港英体系的产物，相对保守且暮气，再加上过分依
赖中国市场，难有突破性的政策。港府严格奉行财政纪律，近年来年年有盈余，既不愿派
钱，却又无法推出比星国更出色的福利政策，今年的4,000元红包只能说是向星国学步之
举。
甫上来的林郑政权，在政府预算编排上，似乎较前任更为“大方”，例如明日大屿的填
海造岛计画，就被批为烧钱政策。本次以“分享经济红利”为由，再度派钱，虽然对大多
数香港市民来说，真正关心的是房价等议题，但拿人手短，有钱领总比没钱好。
再加上林郑政权面对的香港社会更加暗潮汹涌，被压制的普选声音、一地两检破坏一国两
制、大湾区的融合，都让香港本土派与民主派日益焦急。为了适度瓦解反对者，并凝聚支
持者，港府现在派钱可谓理所当然。毕竟，林郑也有连任压力。
新加坡则没有这种包袱，李显龙政府秉持李光耀建国时的战斗气息，总是选择大胆入市，
幸运之神也给予眷顾，让星国一路过关斩将。但举债毕竟是走钢索，在可预见的未来，人
行党应会选择继续走下去，有没有可能摔落，端视继承者的智慧。