IB 提供了玲瑯满目的下单选项
其中，MOC (Market-On-Close) order 跟 LOC (Limit-On-Close) order 是个有趣的选项
MOC order 的效果是只参加 Closing Auction
按照收盘集合竞价所决定的单一价格
买进/卖出指定数量的股票
LOC order 也只参加 Closing Auction
由于是限价单，不保证一定会成交
但也避免了市价单吃到芭乐价的风险
虽然 Closing auction 的滑价风险并不是非常高
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一般的 market order，下单时需要吃下 bid-ask spread 的代价
而 limit order 则不保证能成交，也有逆选择的问题
如果我们不是 informed trader，并不急于马上成交
透过参与 Closing auction，可以免于 spread 的代价
而参与 Closing auction 也可以减轻逆选择的问题
在 Closing auction 中
我们因为 order imbalance 而获益或受损的机率，或许是差不多的
就算被逆选择，有很多人一起分担，损失可能也没那么大
而从 Market maker 的角度
他们需要 bid-ask spread 来保护自己
免于被 informed trader 占太多便宜
反过来说，如果我们能展现自己并不是 informed trader
Market maker 就可以提供更有竞争力的报价
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举例来说，我在买卖 BOXX 时，就常用 LOC order
BOXX 的 BID 跟 ASK 通常只差 0.01
我通常会下 LOC order，设定 ASK+0.01 买进 或 BID-0.01 卖出
我个人的观察，不管是买进或卖出
最后在 BID 或 ASK 成交的机率大概各占一半
还没遇过不成交的
比起直接越过 bid-ask spread，大致上相当于每笔交易少亏 0.005 吧
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我有时在 LSE 也会用 LOC order
大概会把买单价格设定在当时的价格 +1~2% 左右
最后成交价格还是会按收盘价成交
目前没遇过真的暴冲到 2% 的
尤其英股的 spread 往往更大，省一点不无小补
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根据 BlackRock 的一篇文章
2020 时，欧洲市场大约有 20% 的每日成交量发生在 Closing Auction
美国市场则大约 10%
Liquidity Begets Liquidity
参与 Closing Auction 的交易量越大
好处或许也会相对增加吧
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LSE 会随机决定 Closing Auction 开始的时间
16:30 时，LSE 会在 30 秒限度内随机选择一个时间锁定 order book
之后就不能下单或取消
NYSE 的 MOC/LOC order 会在15:50停止下单
但 Closing auction 会在 16:00 才举行
Market maker 在这 10 分钟内可以下 D order 调整 order imbalance
IB 对 NYSE 有提供 LOC 跟 MOC order
对 LSE 只提供 LOC order
对 Xetra 只提供 MOC order
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See also:
https://www.blackrock.com/corporate/literature/whitepaper/viewpoint-a-global-perspective-on-market-on-close-activity-july-2020.pdf
缩址: https://tinyurl.com/yc7f2wpr

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