※ 引述《maosenyang (杨)》之铭言：
: 债券成为热门议题，近期本版高人华山论剑，然有关债券ETF YTM的意义老纳一直无法参透，
: 以今天为例：VCLT、SPLB长债YTM 为5.6%，若我今天买，这数值代表什么意义呢？
: 因为即将面临重大投资决定（直债或债券etf？），虽已努力搜索仍不得其解，望请先进不吝
: 赐教，感恩！
ETF的YTM是内含的所有债券的YTM的加权平均值。
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我们先考虑，对于单一债券不持有到期的话，YTM有什么意义
假设你买了一张10年期的零息债券，面额100，市价70
当下的 YTM 是多少? 是 3.63%
如果你不打算持有到期，5年后就要卖掉
当下的 YTM 对于预测未来报酬，有什么作用?
如果我们允许利率可以任意变动，那么YTM对于预测报酬率几乎没有意义
但如果我们做一个Assumption:
"5年后的5年期利率，会有80%机率落在 2%~6% 之间"
那么，我们就可以得到推论
"这张10年期债券的5年年化报酬率，会有80%机率落在1.32%~5.29%之间"
当然，这个推论准不准，就要看你的Assumption准不准了
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ETF 呢?
由于 ETF 的机制，我们或许可以加上更多Assumption的限制
比如说，也许我们可以做一个 Assumption:
"从5年期利率到10年期利率是递增的，slope在0.1%/年~0.3%/年之间"
额外的限制条件，会限制预测的range
当然，预测准不准，还是要看Assumption准不准
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我们可以做出各种看似合理的Assumption
但是这些看似合理的Assumption，实际上到底是太严格还是太宽泛
有时候很难判断
另一个可能的作法，则是回到历史资料
看看过去的YTM与实际报酬率的关系，到底如何
Bogleheads 论坛的 Kevin M 有做了一些探讨
( https://www.bogleheads.org/forum/viewtopic.php?f=10&t=150865 )
考虑 5-year constant maturity treasury
YTM vs 一年报酬率: https://i.imgur.com/xWQenay.png
YTM vs 五年报酬率: https://i.imgur.com/xjFVxSr.png
一年报酬率的变化非常的剧烈，YTM vs 一年报酬率，R^2只有0.37
YTM对五年报酬率的预测能力则好得多，R^2有0.85
Kevin M 的帖子还有很多资料
对YTM这个问题有兴趣的人
强烈建议可以亲自读一读