最近在网络上越来越常看到有人在又在讨论Smart Beta, 上一波好像是2012-13年.
例如低波动, 高股息, 成长股, 想要了解这些因子前应该先谈三因子模型.
讲三因子模型之前应该要先谈风险溢酬跟资本资产定价模型(CAPM), 这边先简单带过.
风险溢酬就是聪明的投资人不会白白承担损失的风险, 一定会要求适当的回报或补贴.
资本资产定价模型则是谈承受多少风险可以预期多少的报酬, Beta为这条曲线的斜率.
然后进入正题的三因子模型, 三因子是在风险外再提出2个影响报酬因子.
提出者是Eugene Fama和Kenneth French, Fama在2013年拿到诺贝尔经济学奖.
三因子就是
1. 市场风险(market risk, Beta): 风险越大报酬越高
2. 规模(size, Beta-s): 规模越小报酬越高
3. 价值(value, Beta-v): 市净率越低报酬越高
这个模型最大的挑战是, 通常规模小或市净率低的公司风险也比较大,
那要怎么证明这些公司的报酬较高是由于新增的因子, 而不仅仅是风险比较高.
还好在统计学的帮助下, 成功的证明了这2个因子确实会影响报酬.
常见的基金分类 - 晨星九宫格也就是根据这个模型设立的.
从此之后各式各样的因子不断被提出, 像是股息, 动量, 波动...
可是始终没有撼动三因子模型所奠立的基础.
但金融界很喜欢这些新的因子, 因为很好用来说故事.
只要把近几年的线图拉出来, 看哪个因子的资产报酬高, 就主推哪种资产.
逻辑就跟主推特定国家或特定产业一样, 是一种目标导向的推销策略.
个人是觉得应该最近业界又把脑筋打到这块了,
在被推销下决定前, 应该有一些基本了解, 各种资产都会有短期的领先落后.
不说死了.