※ 引述《fox875566 (fox9527)》之铭言：
: 现在长期投资（期间经历牛市和熊市）
: 最稳的就是投资大盘
: 但还有获利更高的因子投资可以选择
: 两者的风险都比较小
: 但因子投资波动性很大
: 这样适合开杠杆吗
: 最近听说生命周期投资
: 很想开杠杆增加获利
以Lifecycle investing观点
因子投资可以开杠杆，但可考虑两点:
1. 理想股债比
若股市报酬满足对数常态分布 (That's a big if...)
Merton's portfolio problem 的解为 ERP/(SD)^2/RRA
若预期大盘报酬减去无风险利率(ERP)=5%
预期报酬的标准差(SD)=20%
个人的相对风险趋避系数(RRA)=2
投资大盘的理想股债比为 5%/(20%)^2/2 = 62.5%
若某因子的ERP=8%，SD=30%，RRA不变
投资该因子的理想股债比为8%/(30%)^2/2 = 44.45%
若投资大盘时，杠杆想做到总曝险1250万
投资某因子时，考虑只做到总曝险 889万
若不能以无风险利率借贷，借贷成本也应纳入计算
2. 最大杠杆率
仍假设大盘SD 20%，因子SD 30%
若认为投资大盘时，最大杠杆率设在200%，被Margin call的风险可接受
则因子投资或可把最大杠杆率设在160%
此时被Margin call的风险与大盘最大杠杆率设在200%时相当
如果用的是non-callable的贷款
或者不在意被Margin call
就未必有这个限制