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升息可抑制房价高涨？央行总裁杨金龙反对
〔记者陈梅英／台北报导〕日前央行副总裁陈南光才发文指出宽松货币政策（低利率）是
造成房价上涨的主因之一，央行不应在长期低利率环境下，排除“升息”可能性。央行总
裁杨金龙则指出，利率仅只是影响房价的因素之一，房价问题成因复杂，须由相关政府部
门共同因应，若单纯以利率工具处理房价问题，将付出经济成长大幅减缓的代价。
杨金龙昨日出席“新冠肺炎疫情与房市发展”研讨会，以“央行在健全房市方案中扮演的
角色”进行演讲。
杨金龙分析，这两年台湾房价高涨主要是因全球流动性充沛，民间投资强劲，伴随房价上
涨预期心理，以及不当销售手法、投机炒作，带动购屋需求上升，导致房价上涨；加上地
价与营建成本上扬，进一步推升房价走高。有需求面也有供给面因素。
利率只是影响房价的因素之一。杨金龙说，以台湾来看，去年11月底不动产贷款占总放款
比重约37%，若以大幅升息处理房价问题，将冲击其他63%的授信客户，如一般企业正常营
运所需的贷款负担，也加重首次购屋族贷款负担。
且在仍有产业受到疫情影响尚未完全复苏下，若央行贸然调升利率，恐不利经济复苏，并
将进一步推升新台币汇率，再加上选择性信用管制措施同步实施，三种紧缩性的政策力道
势必过强。
再者，国内长期低利率，与储蓄过高、投资不足总体经济失衡，与市场资金充沛有关。在
资金过剩情况下，调高利率恐再推升储蓄及吸引资金流入，部分资金可能流入房市，将不
利房市健全发展，这也是央行在调整利率时需考量的因素。
杨金龙表示，由于利率影响广泛，且须大幅调升才会明显影响房价，若单纯以利率工具处
理房价问题，将付出经济成长大幅减缓的代价，使成本远大于效益。然而，若仅微幅调升
政策利率，不仅无法达到房价显著下修的效果，且可能带来额外的失业；调升利率实际上
对奋力购屋的年轻人并无太大助益，主要的赢家是高龄者与富有者。
IMF曾指出，以利率处理资产价格是“大而无当”（blunt）的工具。1990年代初期的日本
央行，以及2010至2014年间的瑞典央行，以升息对抗房价泡沫的失败案例，应引以为鉴。
心得：
我觉得杨金龙讲的蛮好的，利率影响广泛，而且要大幅调升才会影响房价，若以利率当
工具处理房价问题，将会付出经济成长大幅减缓代价，弊大于利得不偿失。