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杨金龙：升息打炒房大而不当
工商时报 吕清郎 2020.12.18
中央银行第四季年终理事会决议政策利率不调整，重贴现率连续第四季停留在1.125％的
历史最低点，对于外界认为低利率助长房市炒作，应升息以抑制房价，央行总裁杨金龙直
言，虽然长期低利率不利经济，但用利率处理房价问题，是“大而不当”。
杨金龙表示，当前国际经济仍面临许多风险，观察主要国家货政策延续宽松，加上扩张
性财政政策的力度扩大，均是史无前例，其中如BOJ（日本央行）、ECB（欧洲央行）的资
产负债表膨胀倍数更大，财政赤字大增，且占GDP（国内生产毛额）比重大幅上升，预料明
年还会再上升，“全球宽松的时候，小型经济体（台湾）很难不宽松”，台湾不可能关起
门来做自己的事。
至于2021年是否有升息机会？杨金龙解析，台湾是小型且开放的经济体，无法不受国际
大型经济体的影响，“就如同一个小池塘，跳进来一只大鲸鱼，一定会水花四溅”，2021
年物价年增率约0.92％，并不会太高，评断暂无通膨疑虑，基本上利率还是维持不变，但
要看国内及国外的经济情势而定。市场认为，这应是暗示2021年利率续冻。
针对12月7日央行常务理事会决议祭出房市新管制措施，这次经过理事会追认，杨金龙指
出，这次的管制措施主要为避免借款人不当趸房、趸地造成房价炒作，才会祭出措施，“
措施经过理事一致通过、全部赞同”，目的则是防范银行信用资源过度流向不动产贷款。
对外界指抑制房价最有效的方法是升息，杨金龙则直言，房价问题需要各部会共同合作
来抑制预期心理，行政院12月3日即推“健全房地产市场方案”，启动各部会可用工具，央
行最好的工具就是贷款成数，不论针对法人、建贷、个人，均可达到避免投机者、投资客
趸地趸房，造成不合理上涨的效果。
至于升息是比较广泛的工具，影响所及还包括中小企业贷款等，杨金龙强调，“用利率
处理房市，应是大而不当的工具”。意指央行不会因打炒房而升息。
杨金龙强调，央行未来将持续关注房市的发展，并且检视不动产贷款针对性审慎措施的
执行成效，调整政策及最适当的相关措施。
NIKE复苏 上调今明年经济成长率
中央银行17日召开年终理事会，上调2020年及2021年经济成长率预估值为2.58％及
3.68％，央行总裁杨金龙指出，观察台湾经济成长表现仍是“NIKE型复苏”，但主要贡献
将从外需转为内需。相较央行9月时预测今年经济成长率为1.6％，本次央行上调估值0.98
个百分点。
杨金龙认为，国内经济基本面算是不错，且相较其他主要国家都来得更好，主要是政府
控制疫情相当好，反观美欧疫情都还很严重。电子零组件及资通讯产品需求畅旺，近月机
械、塑化等传产货品出口回稳，带动整体出口明显成长；内需劳动市场情势也明显改善，
失业率下降，零售业及餐饮业营业额持续成长，半导体厂商持续进行资本支出，台商也落
实回台投资。至于2021年，因主要经济体景气回温，新兴应用科技扩展及远距商机延续，
台湾出口成长可望续升，杨金龙说，随国内经济复苏，且基期较低，民间消费将温和成长
，民间投资亦续稳健增加，预测明年经济成长率可升至3.68％。
针对日前签署的RCEP协议，杨金龙分析，RCEP原产地规则与中、日、韩自由贸易关系将
进一步强化亚太供应链整合程度，台湾在未加入的情况下，未来应强化跨国及跨业合作，
毕竟RCEP是整合现有四个FTA的原产地规则并作统一规范，许多产品只要在RCEP区域内累积
增加40％的价值，就可视为该区域产品，从而享受较低关税。
杨金龙强调，不论大陆与日本、日本与韩国，借由RCEP形成新的自由贸易关系，彼此进
口的减免关税品项比率将大幅提高至逾八成，提高三国相互产品出口竞争力。由于大陆占
台湾出口达三成，且日、韩为台湾主要出口竞争国，日后出口至大陆享有较低关税，可能
对台湾厂商造成额外压力。
稳汇优先 市场解读“干预不放手”
中央银行17日召开理事会前夕，台湾被美国列入汇率操纵国观察名单，对此，央行总裁
杨金龙指出，央行最优先的事是“影响金融稳定就当然要调节，后果以后再说，就是要尽
央行职责”。市场解读，这代表央行不会放手汇价。
央行的态度也反映在17日汇价，新台币盘中再冲高至28.116元的近23年半高点，但尾盘
央行仍加大调节力道，连续四个交易日终场猪羊变色升转贬，终场收在28.481元、贬值
0.5分。
杨金龙也重申，汇率操纵非常难定义，国际上很多经济学家都认为应综合各种因素来看
。美国以美国的立场出发，但美国是大型经济体，台湾属于小型经济体，“不能用大型的
角度来看小型的”，“他（美）的宽松就是我（台）的挑战”，但央行也尊重美财政部的
报告。
杨金龙表示，新台币汇率今年以来累计升值5.72％，2018年以来累计升值7.93％，同期
间NEER（名目有效汇率指数）上升4.99，REER（实质有效汇率指数）上升3.27。对外界指
新台币升值不利传产业出口竞争，央行指出，基本上近一年传产业和资通讯业显现二极化
，由于传产业以中小企业占比居多且员工数多，汇率当然会考量中小企业可能面对的问题
，但面对汇率波动加剧，中小企业自己也要做好避险。
有关美国汇率报告，杨金龙指出，这和央行过去所说过的差不多，主要是因为中美间贸
易冲突造成转单效应，使得台湾对美国出超加大，最后造成二项条件符合，因此进入观察
名单。预期下次是2021年4月发布汇率报告，由于但新台币升值幅度还算高，到时就看美国
如何认定。
杨金龙强调，央行进场调节主要是基于维持金融、外汇市场稳定，并非透过干预汇率取
得不当竞争力，“央行不会这样做”，这也是美国汇率报告最在意的重点，且“我们跟美
国沟通良好，未来也会继续沟通”，争取透过沟通的方式来从汇率操纵国名单除名。
心得：
预料之中的发言
2021年的展望也经有端倪了
升重贴现率去抑制房市 = 大砲打小鸟
用税就能解决的事情
只有执政者要不要做而已
空空浮木 -1