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彭淮南：升息无助抗资产泡沫
中时电子报作者： 记者吕清郎╱台北报导 | 中时电子报 – 2014年12月19日 上午5:50.. .
工商时报【记者吕清郎╱台北报导】
中央银行昨（18）日理监事会议未对房市再出新管制措施，
政策利率更连续14季未调整，央行总裁彭淮南在理事会后出
示“国际间重蹈政策失误的例子，一再上演”报告中，强调
升息无助对抗资产泡沫，因应资产价格泡沫，货币政策（利
率工具）其实“大而不当”，宜采具针对性的总体审慎政策。
不动产授信控管见成效
彭淮南强调，今年6月央行进一步强化金融机构不动产授信
风险控管措施以来，不动产贷款集中度与房贷成数下降，房
贷利率上升，已有助健全银行业务经营，促进金融稳定，未
来央行仍将持续与相关单位合作，健全房地产市场发展。
相关人士解读，国内房价已见回稳，但央行针对性的总体审
慎政策（即房市管控措施）不会这么快退场，至少在央行调
高利率以前，相关管制区的禁令应该都不会解除，也就是最
快可能要到后年下半年之后，才有检讨的空间。
彭淮南昨提出长达51页的关键报告，透露央行不会用调高利
率的手段进一步降温房市，以选择性信用管制对付高房价、
利率回归物价考量的方向明确成型。
举日本、瑞典升息为例
央行报告引述19世纪美国知名作家马克‧吐温（Mark Twain
）的经典名言“历史未必重演，但相似的事件却会一再重复
”，并以用升息对抗高房价，瑞典央行步日本央行（BoJ）
后尘，引发通缩疑虑，和过早调升消费税率，日本首相安倍
步前首相桥本龙太郎覆辙，经济再陷衰退两例，强调升息无
助对抗资产泡沫。
央行指出，这两个例子带来两大重要启示，一是因应资产价
格泡沫，货币政策（利率工具）大而不当，宜采具针对性的
总体审慎政策；二是整顿财政须注意时机与步调，宜待经济
复苏确立后，再以渐进缓和的步调执行。
彭淮南表示，2008年全球金融海啸以来，国际间认为宜以总
体审慎政策（macroprudential policy）因应资产泡沫，处
理房价高涨问题时，利率政策是大而不当（too blunt）的
工具，因影响层面甚广，所以用升息抑制房市泡沫的成本“
相当昂贵”。
他指出，国际货币基金（IMF）等国际组织及大多数国家央
行也都认同，宜采取具针对性的总体审慎政策，来抑制房市
风险，IMF更认为香港、韩国、新加坡、台湾等亚洲经济体
针对不动产市场采行的针对性审慎措施，有效限制金融风险
攀升，有助强化金融体系的韧性。
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