OpenAI 恐成 AI 泡沫“雷曼时刻”？专家警告：若倒下将引爆科技股连锁崩溃
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科技评论人艾德‧齐特龙（Ed Zitron）近日再度警告，若 OpenAI 出现问题，恐将成为
AI 泡沫的“雷曼兄弟时刻”，并冲击整个科技股与资料中心投资链。
齐特龙在 14 日电子报“Where’s Your Ed At”电子报文章指出，OpenAI 是支撑当前数
兆美元 AI 支出循环的关键支柱；若这家公司失败，整个科技产业投入 AI 基础设施的理
由都可能瓦解。他认为，这场 AI 热潮并非建立在可衡量的投资回报上，而是由不断期待
OpenAI 所支撑。
他追溯这波支出潮的起点至 2022 年 11 月 ChatGPT 上线，认为这让陷入困境的科技业
有了新叙事，得以合理化大规模基础设施投资。齐特龙也提到，OpenAI 竞争对手
Anthropic 同样受惠于围绕 OpenAI 形成的市场想像，并面临类似的财务压力。
他强调，OpenAI 的财务负担相当沉重。今年计画算力支出超过 500 亿美元，并对微软、
亚马逊与甲骨文累积约 7,480 亿美元的履约承诺。OpenAI 同时背负一笔总额 1,220 亿
美元、尚未完全完成的融资，软银将分批投入 300 亿美元，第三笔款项预定 10 月 1 日
到位。
齐特龙也把焦点放在 OpenAI 与基础设施供应商之间的连动风险。若 OpenAI 停止向甲骨
文、CoreWeave 等合作伙伴付款，这些公司可能会因现金流中断而难偿还债务。以甲骨文
为例，已承诺投资超过 3,400 亿美元建置资料中心容量，以支援一份价值 3,000 亿美元
的算力合约，并已被标普全球调降至最低投资等级，评级机构也直接点名 OpenAI 是重要
信用风险。
OpenAI 本身的财务状况同样受到外界关注，6 月已向美国证券交易委员会提交保密上市
申请，估值达 8,520 亿美元，由高盛与摩根士丹利主导；不过，顾问已建议延后至
2027 年再推动 IPO，原因是执行长阿特曼（Sam Altman）所称的 1 兆美元估值门槛，
目前市场环境恐怕难以达成。根据齐特龙引用的数据，OpenAI 在 2025 年营收为 130.7
亿美元，但净损失达 385 亿美元。
齐特龙最后警告，若 OpenAI 真的倒下，不会只冲击单一公司，更可能引发整体股市剧烈
下修，并让市场承认 AI 泡沫破裂。
应该也快大到不能倒了吧,美国阿爸应该会出手相救,台湾一堆公司靠他吃穿