台积仅是苹果咬一口？首家欧系外资降评
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2015-01-09 联合晚报 记者王彤匀／台北报导
台积电(2330)将于下周四(15日)召开法说，惟两家欧系外资却连袂在法说前夕出具报告，
下修台积电评等、目标价。一家欧系外资点名，台积今年吃到的苹果A9处理器订单，并非
原本市场预期的“苹果派”，而仅是“苹果咬一口”(from a full Apple pie to a
bite)。另一家欧系外资则认为，台积电今年客户过度集中的风险涌现，成长幅度恐不及
去年。
外资罕见在法说前夕看扁，导致台积今日股价挫跌，一度落至133元、重挫逾3.6%。
第一家欧系外资将台积评等由买进降至持有，并调降台积目标价6%、至150元。该欧系外
资指出，台积今年营收虽仍将年增15~20%。台积28奈米制程的规模经济、以及20奈米良率
提升所带来对获利的正面效应，今年恐都会减缓。
其中更值得注意的是，该欧系外资认为，相较于去年台积以20奈米制程独吃苹果A8大单，
今年A9订单的分配状况则很不明朗。由于FinFET对晶圆厂而言是一个相对新的制程，估计
苹果很可能把A9订单平均分配给三星的14奈米与台积的16奈米；而台积今年即使会吃到A9
订单，很可能也不是外界原本期待的“整个苹果派”，而是“苹果咬一口”。该欧系外资
并指出，台积今年20/16奈米制程扩产脚步恐趋于保守，资本支出很可能会低于去年。
另一欧系外资虽维持台积145元的目标价，却把台积评等从优于大盘降至中立，也一改该
外资在过去五年对台积电的正向看法。不过，该欧系外资也还台积一个公道，指出受益于
新台币贬值效益、可望额外挹注台积EPS 0.57元，将对台积今年的EPS预估由11元调高为
11.5元。