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VIX飙 BCA：川普誓驱逐移民、经济不妙有利债市
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发布时间：
2024/11/01 14:07
记者署名：
郭妍希
原文内容：
距离美国11月5日总统大选已剩不到1周，市场普遍相信，川普(Donald Trump)若重返白宫
、财政赤字的扩大幅度势必会高于贺锦丽(Kamala Harris)，进而冲击美国公债市场。然
而，一名分析人士相信，情况恐跟债市投资人的看法完全相反，劳动市场是主因。
MarketWatch 31日报导，由于疫情期间出现的提前退休潮，美国经济的劳动供给目前相当
吃紧，这大概是史上首见的情况。目前这些提前退休的人士还在持续消费，高涨的资产价
值让他们拥有充裕的资金来源。
BCA Research Counterpoint策略长Dhaval Joshi表示，“超额储蓄赞助了过剩的退休人
口，导致美国就业市场的劳工缺口达到150万人。”他指出，自2021年以来，美国国内生
产毛额(GDP)的成长率几乎跟劳工供给亦步亦趋。
劳工供给发生了什么事？Joshi指出，自2023年中起，劳工供给全来自合法及非法移民。
川普已承诺要翻转这个现象，即便过去经验显示竞选承诺很难兑现。
Joshi指出，在川普执政下，带动劳工成长率的唯一引擎——移民恐怕会遭到削减，即便
无法完全逆转。在美国经济的劳动供给依旧有限的情况下，从算术的角度来看，这势必会
拖累GDP成长，无论关税、减税及财政刺激方案对需求有何影响。
换言之，Joshi相信，川普胜选时若债券遭抛售，将创造极佳的买进机会，因为债市终将
把焦点转至大幅趋缓的美国经济成长率。若贺锦丽胜选时债市大涨，则投资人应逢高出脱
，因为强劲的GDP成长率将导致通膨居高不下。
值得注意的是，全球首富马斯克(Elon Musk)才刚在10月29日预测，若川普当选总统，他
所协助推动的财政撙节措施，恐让美国经济面临动荡、股市也可能重挫，但一切都只是“
暂时的”。
芝加哥选择权交易所(CBOE)用来衡量市场恐慌气氛的波动率指数(VIX) 10月31日终场飙涨
13.81%、收23.16点，创8月8日以来收盘新高。投资人对接下来几周的企业财报和11月5日
美国总统大选、11月7日联邦公开市场委员会(FOMC)的利率决策结果戒慎恐惧。
英国金融时报1日报导，用来衡量美债波动程度的ICE BofA MOVE指数，10月一口气大涨将
近40%，本周稍早触及一年多来最高峰。不只如此，衡量未来30天外汇与股市波动的指标
也在大选前走强。民调显示，川普、贺锦丽的支持度旗鼓相当，选情非常紧绷。
PineBridge Investments全球信用与固定收益部负责人Steven Oh表示，选举结果是最为
真实的近期风险。RBC GAM美国固定收益长Andrzej Skiba也说，选举的重要性高于联准会
(Fed)或经济数据。
一般来说，选举结果出炉、一切尘埃落定，市场波动也会立即降温。然而，Oh警告，选举
有可能出现结果非常接近的现象、争议恐会延续一段时间。他说，“不能排除发生暴动的
可能性——希望我们不会面临这样的情况。”
心得/评论：
债券的好，
股灾就知道，
别人要担心持股腰斩的时候，
债券价格已经跌无可跌，
而且还有稳定的债息收益，
而且下周要是继续降息，
会有更多人肯定债券的好。