钟摆也许要转向？10月金价与美元齐飙 美债跌跤金价创新高
2024-10-25 22:50
经济日报／ 编译
汤淑君／综合外电
https://udn.com/news/story/6811/8316883
无论是惊喜或惊吓，从债市、金市到汇市均见“10月惊奇”不断。美国10年期公债价格大
跌、殖利率飙升近40个基点至4.2%，月线跌势之猛近年罕见。金价则迭创新高，美元也劲
升。
两大因素触动美国公债卖压
分析师指出，两大因素导致美国公债这波跌势：1.美国经济数据比预期强，迫使交易员下
修对联准会（Fed）往后降息幅度的预期；2.共和党总统候选人川普胜选机率看增，市场
唯恐他的减税和关税政策可能助长财政赤字及通膨。
金融时报报导，品浩（PIMCO）基金经理人库吉尔说，投资人不得不收敛原先对Fed降息过
度的期待。他表示，过去18个月来，债市这种行为模式一再发生：对降息题材寄予厚望，
价格涨太凶，然后被迫修正对Fed利率路径的预期，之后重燃希望却又再次落空，如此这
般周而复始。
最新逆转发生在Fed降息2码（0.5个百分点）数周之后。投资人喜见Fed启动降息循环，预
期年底前Fed至少还会再降息两次，每次各降1码。不料，9月非农就业数据大幅超越预期
驱散经济衰退疑云，加上共和党拿下白宫及参众两院的胜算升高加深通膨顾虑，逼得投资
人再度调整预期。
M&G投资公司债券基金经理人柏洛斯说，就业数据超强，支撑Fed无需大幅降息的观点，让
“债市投资人落荒而逃”，“有时这是一扇窄门，人人都试图夺门而出”。
利率和选举展望不明推升美元与金价
美国利率展望和选情起变化，震波扩及全球市场：美元过去一个月来对一篮货币跃升逾3%
，月线升幅为两年来最大。美元劲升连带使日圆兑美元汇率跌破150：1价位。墨西哥披索
也承压，川普的关税威胁更加重贬势。
与此同时，选举赌盘和民调显示川普胜算升高，令人担心他若落实关税和减税政策可能助
长通膨并扩大财政赤字。
财政与政治不确定性增浓，避险资产买气旺盛，于是把金价拱上历史高峰。黄金期货价格
今年来已飙涨逾32%，过去一年来涨幅超过38%，沿途频频刷新空前纪录。金价在本周一涨
抵每英两2,738美元历史高峰，周二又以2,760美元改写新高纪录。
债市钟摆又要摆向另一边了？
美国公债正进入一段不确定期，不仅选举结果难以逆料，经济前景也不明，因为10月飓风
袭美，就业数据可能受到扭曲。
不过，一些投资人认为，Fed和其他主要央行降息是大势所趋，美债殖利率或许已升过头
。
摩根士丹利投资管理公司投资长卡隆就表示，基于通膨持续趋缓和Fed可望进一步降息，
“到头来，债券殖利率升幅有限，这不太可能是殖利率走高趋势的开端，不过是修正罢了
”。
Columbia Threadneedle投资公司资深全球利率策略师艾胡塞尼甚至认为，债市“钟摆已
摆向另一边”，从投资人“高估”Fed降息幅度摆向“低估”。他说：“我觉得，此刻市
场对经济成长太乐观，对财政赤字扩增又超级敏感，所以他们低估了Fed未来必须降息的
程度。我正押注于此。”
心得：
与其投资不可预期还有走下降趋势的美债，还不如投资黄金，金价跟美债一来一往都差到
快50%了。
买黄金的至少都3-40%收益，而且风险又小，只要长期持有跟物价一样就是只涨不跌，股
版不知道为什么都看不起黄金的投资，却要研究那个深不可测的美债。