※ 引述《zrct5566 (美丽又残酷的世界)》之铭言：
: 公债殖利率曲线倒挂
: 非农业就业下降
: 萨姆指标0.53%
: 制造业PMI低于50超过一年
: 一堆数据都显示美国正处在衰退阶段
: 回顾2001跟2008两次降息都是又快又猛
: 2001年从6.5%降到1.73只花了12个月
: 2008年从5.2%降到0.16%花了16个月
: 但次连降个一码都能考虑大半年
: 中间甚至一度传出要升息或者维持高利率环境
: 难道这次跟前两次不一样吗?
不知道从什么时候开始 萨姆指标 就被很多人关心
外资分析 新闻分析都是.
FRED 网站也有该指标
https://fred.stlouisfed.org/series/SAHMREALTIME
讲讲我对经济衰退指标的看法
1.萨姆指标 Sahm Rule Recession Indicator
2.The Yield Curve as a Leading Indicator
一、资料采用不同，表现方式不同
相对于殖利率曲线的指标，萨姆指标比较直观，就是采用失业率
而且计算起来很方便，就是采用三个月移动平均跟其数列过去12个月的低点相减
只要大于0.5(or 0.5%)，即步入衰退。所以基本上就只要会四则运算即可。
而殖利率曲线，纽约分行的计算方式采用10年与3个月殖利率差，预测时间为12个月
也就是以现在的资料预测明年相同月份的的经济衰退机率值。
所以2024/9的估计值是被去年2023/9的数字预测的。
机率值采用0~1之间的数，以显著水准 p值来表示，如果稍稍对统计没有概念
有点难接受，以我来说若机率>10%，通常步入衰退机率高，也有些人用20%。
二、预测的时间水平不同
以殖利率曲线模型采用 t-12个月的计算方式
https://imgur.com/7r1TFR1
可以看到 标题是 "...twelve month ahead..."
为什么是12个月，而不是3个月或是6个月??
因为12个月比较好!!
a.3个月
https://imgur.com/Zu9MVSN
b.6个月
https://imgur.com/XHzwtPn
c.12个月
https://imgur.com/X81L7eM
以上McFadden R-squared 值分别为 0.065、0.149、0.261
所以12个月比较好，大致可以说美国的经济衰退可以利用殖利率倒挂
来解释，而周期从倒挂到经济衰退大约为12个月。
那萨姆指标若以相同的模型转为机率值作为预测，预测水平又是如何?
a.3个月
https://imgur.com/hqhY2FY
b.6个月
https://imgur.com/9b54iJC
c.12个月
https://imgur.com/tN4c93Y
d.0个月
https://imgur.com/Lx6m9DZ
McFadden R-squared最高的是t=0 为0.0895。
比较起来利差模型的判定系数0.261比0.0895要好上不少，且预测的时间水平
t=12也要长很多。
三、与经济衰退时间比较
萨姆指标:
https://imgur.com/qPJqav8
利差模型:
https://imgur.com/7r1TFR1
比较两者的波上涨至波峰，可以发现利差模型可以落在经济衰退开始到中间之前
而萨姆指标则会落在之后。
以上分析显示利差模型优于萨姆指标。
个人猜测:萨姆指标被关心，原自于利差模型预测失准
利差模型在2022/6预测2023/6 机率值为17.63%，也就是说去年美国年中
应该步入衰退，但实际没有。
当时失业率仅为3.4~3.6，自然部会有人拿萨姆指标出来说。
直到失业率开始松动，市场就拥抱另外一个指标。
市场是这样，有买方与卖方组成，想要卖的人要给个说法，
一般不脱 用(买)了好棒棒，预防胜于治疗 等等。
而买方买单这样的说法 买卖就成交了。
不要说骗，话术一直都在，也很正常。
但萨姆指标其实品质上没有像许多文章说的那样好棒棒，采用该指标时要停看听一下。
讲讲美国今年最后一季与明年我自己的估计
1.经济成长与失业率预测
https://imgur.com/nJB5Bns
今年预测实质GDP为2.7，失业为4.3
经济成长与IMF预测2024相同
https://imgur.com/s1dGmSN
明年分别为2.7、4.6
2025年则与IMF(1.9) 差异比较大
2.FED利率
我认为大约为3~4码，取决于失业率若稳定
在4.2或更低，那降息速度应该不快，若高于4.3则降息会加速
3.经济衰退
我自己是以GDP<2.0 or 失业率高于4.5作为分界线
所以如果按IMF的估计以及如果发生失业率升高(降息没有效果)
那经济衰退发生的时间点约在明年年中
结语
这次不一样吗?
目前经济增长还不算糟，还记得第二季GDP还上调到3.1吗
失业率我自己认为还低于4.5，时间还没到。
所以这次还是跟以前一样，或者说 FED正在避免步入跟以前一样
还记得去年3月放宽开贴现窗口限制吗，否则经济衰退早就发生了
末祝
各位赚大钱