中信金议价17%递出胡萝卜 背后藏三隐忧
#商誉认列风险：
中信金在并购新光金的过程中，可能需要认列至少400至500亿元的商誉。这样大规模的商
誉认列将对中信金的财务报表造成重大压力，这些商誉还可能导致资产减损的风险。商誉
的增加还意味着中信金需要在未来对这部分资产进行更严格的财务管理，否则可能会对公
司的整体盈利能力造成不利影响，进一步削弱股东的长期利益。
#接轨新的会计制度造成资金缺口问题：
随着新寿接轨IFRS 17及ICS 2.0，资金缺口将进一步扩大，这将对中信金的资本适足率构
成挑战。虽然中信金表示过渡措施下的资本适足率仍符合法定标准，但随着未来资本要求
的提高，中信金将面临更大的资金压力，这可能会影响公司未来的现金股利配发能力。对
于依赖稳定股利收入的投资者来说，这无疑是一个潜在的风险因素，可能会削弱投资者的
信心。
#股本膨胀股权稀释：
中信金在收购新光金10％至51％股权的过程中，需发行新股，这将导致每股盈余被稀释约
3％至12％。虽然认列新光金的年度获利后，每股盈余可能增加0.5％至2％，但这样的增
幅显然不足以抵消股权稀释带来的负面影响。长期来看，股权稀释将降低中信金每股的内
在价值，影响股东的回报率，并可能对公司股价形成压力。此外，若未来的整合效益未达
预期，这种稀释效应可能会进一步扩大，导致股东利益受损。
小结：
辜家这算盘打得啪啪响，中信金这次并购大概是辜仲谅想短期内“爽一波”，但一时的刺
激可能换来的是财务状况下滑、股东利益稀释，甚至公司整体竞争力大打折扣。这场戏码
到头来也许就是场豪华包装的灾难电影，成了欲哭无泪的悲剧大结局。
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