原文标题：外资第一家！大摩喊买重电双雄
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发布时间：2024.07.08 03:00
记者署名：简威瑟
原文内容：
摩根士丹利证券开启对台湾能源股基本面研究，直指受惠于AI应用与电网替换、升级专案
激增，带动电力设备需求大幅提高，初评华城、中兴电，投资评等都是“优于大盘”，推
测合理股价各为1,140元与227元。
能源议题时常占据镁光灯焦点，台股重电族群从去年热到现在，凯基、中信与其他金控旗
下投顾研究机构已开启基本面研究，观点以正向为主流，随产业指标股股价扶摇直上，带
动整体市值增加，大摩成为第一家正式研究台湾重电的外资券商，有助吸引国际机构法人
资金进驻。
摩根士丹利证券台湾金融暨非科技产业分析师施姵帆从二大层面剖析，生成式AI对电力需
求高，美国电网替换需求也在浮现（75％的电线与变压器年限超过25年），以及再生能源
的转换也支撑变压器供应商的营收，研判美国变压器供应短缺情况至少延续到2026～2027
年。
受制于材料、设备与训练有素员工皆不足，全球供应商直至2026年都很难有效扩张变压器
产能，变压器生产交货等待时间，也会从原本的一、二年，延长为二至四年。华城在美国
市场有将近30年经验，为台股中相关题材最受青睐个股。
其次，台湾将投资5,645亿元于2022～2032年强化电网系统，而变压器与气体绝缘开关设
备（GIS）从2021年到2024年中，占台电电网计画采购各约21％、72％，中兴电在GIS位居
独霸地位，在台电电网投资中占得优势地位。
美国与台湾整体电力设备需求强劲，带动相关产品周期由三至五年，拉长为五至七年，高
度看好重电产业前景，研判具有重新评价（re-rating）机会。华城估计2024～2026年每
股税后纯益（EPS）年复合成长率高于30％，优于同业的15％～22％。
中兴电在台湾GIS市占率高，评价面来看，以2025年EPS推估的本益比仅18倍，较同业平均
的27倍便宜许多。
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