1. 标的：6894卫司特
2. 分类：多
3. 分析/正文：
3-1
继上次抓到8028升阳半卖出后，相当扼腕股价跌破眼镜的飙涨，前阵子从合作伙伴5536圣
晖*、5443均豪、2467志圣相关转投资清单中找下一个投资机会，其中无尘室工程大厂圣
晖*转投资清单里面除了8028升阳半、6613朋亿*外也发现到一档看起来机会颇大的冷门股
6894卫司特(图1)，卫司特去年11/29才刚上柜，董事长林世民过去背景为工研院化工所，
创办卫司特主要透过“电解法”将PCB、半导体、面板相关含铜废液转为浓度高达99.5%的
铜棒，2018年台积电也在官网上传一段影片名为“硫酸铜废液的变身之旅”，该制程取名
为“液中求铜”就是使用卫司特的设备(图2、图2-1）卫司特也是台湾厂商中唯一具有实
绩的电镀法处理铜废液公司
3-2
先从卫司特股权结构、券商分点来探讨，首先卫司特目前股本仅2.38亿，从大股东结构来
看董事长个人持股5.52%、董事长夫人挂名的世源投资公司持股10.4%、董事圣晖*持股7.8
4%、董事碧丰国际投资公司持股15.56%、法人代表施秀冰持股1.48%，算下来扣除这些卖
超需要事前申报的筹码在外流通股票不超过1.4万张，也代表这档股票只要后面业绩有出
来，在大咖董事加分下股价容易大涨，再从背后独立董事名单也看到最近因为FOPLP 扇出
型封装而大涨的友威科技(股)公司董事长李原吉入列(图3)，最后看到卫司特公司位于台
中西屯、老板彰化出身且董娘投资公司也登记于彰化鹿港，券商分点看起来台中、彰化相
关券商最近趁股价拉回也是逢低买进(图3-1)
3-3
卫司特主要使用电镀法将PCB、面板、半导体产业所产生的铜废水电解成为有价金属，卫
司特Recocell电解回收系统(图4)可将中浓度废水中的铜、镍、钴回收，用于印刷电路板
及面板业 ; 蚀刻液电解回收系统(图5)使用隔膜电解法，是针对PCB蚀刻制程线上的高浓
度废水为主，卫司特用的电镀法相较于传统废液用化学药剂处理电解法更能减低产生对环
境有害的污泥、更加符合目前国际净零排碳与ESG规范，另外卫司特也首创BOO（Build-Op
erate-Own）商业模式，透过卫司特出设备、客户出场地并共享回收的有价金属，透过分
润模式提高客户黏着性，相较于传统要客户自行购买废水处理设备，卫司特用共享的方式
更能吸引客户意愿
3-4
目前PCB占卫司特营收达到75%，如3037欣兴、2313华通皆为其客户 ; 面板部分占比约15%
，客户主要为2409友达及陆系面板厂，公司表示今年会新增一台厂(群创?) ; 半导体部分
占比约10%，客户有2330台积电及英特尔，其中2025年成长性较大的机会还是PCB产业，目
前PCB产业转往泰国、越南是趋势，从卫司特5/9增加投资泰国子公司就可以看出来，这些
过去的PCB大客户2025年在东南亚据点加入后将持续使用卫司特的设备解决方案，如果一
切顺利这6-7家PCB厂商2025年投产会使卫司特明年营收有感成长，AI发展带动铜用量大增
且价格维持高档会是未来卫司特成长的利基，半导体部分英特尔(Intel)在马来西亚槟城
的新厂今年也会开始贡献，这个厂作为标竿有机会让卫司特的废水处理设备系统在接下来
的所有厂成为标配，锂电池方面成立的竞零再生科技专注在电动车电池回收，这块还需要
时间关注成果
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22年EPS 9.32元、23年EPS 7.86元，法人预估今年获利有机会突破22年高峰，也就是今年
EPS如果可以10元以上加上25年再成长，本益比其实20倍附近不算贵，关键点是它筹码稀
少且有一定获利能力保护股价，如果搭配上具备圣晖*集团的台积电供应链色彩，后面获
利有上来又有大咖董事我认为有拉回就可以小幅买进，放一段时间也许某天突然就拉开成
本了，当然因为股本小流动性不太好不适合去追价，可以把它放在自选清单长期追踪，设
定几个价位有来就来买进
4. 进退场机制
与6146耕兴一样作为长期投资标的，上周五已进场布局小小部位，停损可能会以最后建仓
完成后平均成本的15%来设定，目前台股位阶不低，这一两年在投资上也赚了不少钱，有
一些投资部位开始会找寻一些冷门低位阶有潜力的隐形冠军，如盘势出现反转这些股本身
就没太多人在里面，自然也不会跌太惨，反而还有EPS作为股价的支撑，进可攻退可守
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