※ 引述《peacemetta (一期一会)》之铭言：
: 好像有两种理论：
: 1. 降息代表把钱存在银行里面的效益变差了，所以会从银行流出来，最可能的地方就是
: 股市，所以股市会涨
: 2. 降息代表政府评估经济变差了，需要降息来刺激经济，经济变差这件事情会让投资大
: 众对股市的评估变得悲观，纷纷转向现金为王，因此股市会跌
: 好像两种观点都说得通，但现实历史的经验好像是2.为主？
: 请问历史上或经济学说上，降息对股市的影响是一致的吗？或是每次有不同的状况？
喂AI这问题会得到
"降息通常对股市有正面影响，通常会引起股市上涨。这主要是由于以下几个原因："
以下省略数百字...
如果是这样 那降息治百病，那就干脆不要升息就好了.
以下是 1971~2024/5 的 Fed 利率与三个月国库券殖利率走势图
https://imgur.com/x3WKFiO
由于 FFR 常常不会动，对市场冲击的变动会是0，所以以市场利率代替
以下变量
SPR: SP500 价格指数 yoy 对数报酬率
US3M: 3个月殖利率月变动
PPI: PPI
VIX: SP500 波动度GARCH预测值
USU: 失业率
PMI: ISM 制造业PMI
LEI: OECD 美国经济领先指标
股票市场的变动不是一条方程式就精确预测的，但大致上说明那些变量会有影响
是可以估计的.
简单建立方程式如下
SPR = C(1)*SPR(-1) + C(2)*US3M(-1) + C(3)*US3M(-2) +
C(4)*US3M(-3) + C(5)*PPI(-1) +
C(6)*VIX(-1) + C(7)*USU(-1) +
C(8)*PMI(-1) + C(9)*LEI(-1)
*(t) 指落后期数
*资料:1965/2~2024/5
结果
https://imgur.com/K5UdtdN
实际、预测、残差
https://imgur.com/tfwETTi
从回归方程式变量显著来看 US3M(-1 to -2) 未达显著
删除后结果
https://imgur.com/SlcV69c
摘要
去除SP500自相关性后
1.US3M 的系数为正，表示对SP500 yoy有正向影响
意即若升息则股市偏向上涨
2.PPI上升对股市影响负向
3.VIX上升对股市影响负向
...
...
上述方程式 为什么PPI而不用CPI，因为相比CPI，PPI的速度比较快
https://imgur.com/v3QtpK0
回到升降息对股市的影响如果单就 利率变动来说，根据估计结果来看
我会这样说:
根据第一个方程式估计，落后一期的系数估计为负，也就是大家普遍认为
降息会造成股市上涨(负负得正)或是升息股市下跌.
遗憾的是 "但未达显著水准"
根据显著性，会在三个月后呈现显著正向影响，也就是降息之后股市容易
出现利多不涨或是开始出现下跌的现象.
**升息上涨
例1
DATE SPX 联邦利率
92/09 417.80 3.00
00/08 1,517.68 6.50
例2
DATE SPX 联邦利率
04/05 1,120.68 1.00
07/08 1,473.99 5.25
例3
DATE SPX 联邦利率
20/03 2,584.59 0.25
24/05 5,277.51 5.50
**降息下跌
例1
DATE SPX 联邦利率
00/10 1,429.40 6.50
02/09 815.28 1.75
例2
DATE SPX 联邦利率
07/08 1,473.99 5.25
09/02 735.09 0.25
结语
经济与股市是动态混沌，股市尤其是。
所以单就几个变量就说一定会怎样，是不够的，其实我也不知道要多少
我们会嘲笑瞎子摸象，但如果看不到 没摸怎么知道大象腿有多粗
利率变动如果按普遍印象甚至AI说的，降息偏向利好，
但根据估计却不是这样，
"降息"这讯号要提高警觉..
1956年 心理学家 George A. Miller
提出 7 ±2理论，是说 人大概可以同时 关注和记住5到9个独立的信息单元。
后来的研究显示更少(2001)，大约为4个..
所以每次包含我自己看到 .... 还要参考其他因素...的时候就会有点啊扎
根据一个变因做判断最舒服，但最后还是要说 股市涨跌 还有其他因素.
以上
祝各位赚大钱