谢金河：老人与狗效应不断重复
先探投资周刊 2024-04-25 14:15
【文／谢金河】
过去一年来，一向平稳的股市，在台积电召开法说会的次日（四月十九日）突然在台积电
猛烈回档中，出现急速拉回的走势，当天台股加权指数从二○三○一．二急杀到一九二九
一．八八，盘中最大跌点高达一○○九．三二，这是史上最大跌点的纪录之一，当天市场
一片惊呼声，有人把台积电法说会说成法会，更多投资人担心台股会崩盘，先前市场热门
的ＥＴＦ元大台湾价值高息一下子掉到九．二六元，统一台湾高息动能也一下子跌到十三
．六二元；投资人惶恐，恐怕台股在两万点会出现崩盘重挫走势。
其实这个回档比较像是地震释放能量的回档，最大原因是台股一路上涨，累积大涨幅，尤
其很多ＡＩ相关及重电股一直不断大涨，产生的巨大乖离已经到了十分可怕的地步，此时
，在台积电召开法说会没有进一步释放出更亮眼的报告，失望性卖压在一天之天宣泄，这
是四一九台股大回档最直接的理由。
其实台股已经是这一轮大涨的股市中相对最强势的市场，台股在四一九回档到一九二九一
．八八，一天之内，台股跌到最低点，从最高点二○八八三．六九杀下来，台股拉回一五
九一．八一，跌幅七．六二％，柜买指数从二五七．七一跌到二三六．七三，指数下跌二
○．九八，跌幅是八．一四％，相较于日本日经指数这次从四一○八七．七跌到三六七三
三．○六，下跌九．八二％，东证下跌六．二六％，韩国股市下跌六．四％，或者是比起
美国费半指数下跌十七．八％，Nasdaq 100 下跌八．一六％，或是道琼指数下跌七．二
一％，台股的回档并没有特别严重。
这次全球股市在三月下旬已出现回档，日本、韩国、美国甚至印度，这些年表现出色的市
场其实早已跌破季线，台股这一波仍屹立在季线之上，堪称是全球最强势的市场之一，而
涨得多、跌得深的市场，这次要以费城半导体指数（SOX）为范例。
费半指数是全球股市大涨急先锋，在 Nvidia、AMD、TSMC ADR 带领下，SOX 指数在三月
八日写下五二一七．八三的新高，这个时候 Nvidia 写下九七四美元高价，服务器大厂 S
upermicro（SMCI）冲到一二二九美元，TSMC ADR 也涨到一五八．四美元，AVGO 也涨到
一四三八．一七美元，在ＡＩ浪潮带领下，全球半导体股成了全球涨势的核心，这次的修
正当然从半导体开始，最直接的是这次像冲天炮一般直入云霄的 SMCI，从最高一二二九
美元急杀到六七一美元，市值从七一九．五八亿美元下修到三九二．八七亿美元，股价在
短短几个交易日内大跌四五．四％，而 Nvidia 也从九七四美元急杀回七五六．○六美元
，回档二二．五％，TSMC 最高点跑到一五八．四美元，这次法说会下修跌到一二五．七
八美元，下跌二○．五％，跌更惨的还有 ARM，从最高一六四美元急跌到九六．○四美元
，回档四三．二三％，这正是过大涨幅的修正回档，台股这一波急拉回逾一千五百点，核
心的原因也是在修正过大的乖离。
我们常说“老人与狗”理论，市场资金焦点集中在ＡＩ及重电相关股上面，造成股价一路
奔驰，四一九这一天，有很多个股杀到跌停，这都是涨幅大的个股，最具代表性的是华城
，从二○年二五．六元起涨，一口气冲到九八八元，年线在三二六元，股价近千元，这是
“老人与狗”效应的经典代表。除了华城外，士电股价三五八元，年线一三八．七元；中
兴电工）股价二二一元，年线在一二二元；亚力价在一八四元，年线在六八．七元；这个
年线过大乖离必须调整，股价继续奔驰机率不大。
同样地在很多ＡＩ相关股，像 SMCI 加持的丽台价冲到一七三元，年线在五○．四七元；
南俊国际到二三四元，年线在八二．九三元；双鸿冲到八七三元，年线在三五五元；奇鋐
涨到六九二元，年线在三四四元；这种大涨后的年线修正最早出现在ＩＰ相关个股上面，
像世芯ＫＹ涨到四五六五元的天价，年线在二四二二元，现在股价修正到二九七○元左右
，这也意味了小狗又回到主人身边。更惨的是创意从一八九五元下杀，年线在一二九七．
二五元都没有支撑力，一下子跌到一○九○元；M31 涨到二○九五元，年线在九四七元，
现在股价也向年线靠拢，股价被警示，公告三月出现三○○万元净损，对股价又带来负面
杀伤力。
我常说股价在高档，必须时时接受基本面的考验，除了技术面的乖离修正，基本面也要跟
上，像金丽科，市场喜欢炒作中国自制ＣＰＵ，金丽科股价从一○二．五元拉升到五七七
元，最近连续四根跌停，股价跌到三○六元，摊开基本面是很吓人的，股价大炒到五七七
元，去年亏损一．二一亿，每股净值八．四四元，第一季看起来仍亏损，股价狂炒后面临
基本面考验，恐怕会有很大下修压力。（全文未完）
https://m.cnyes.com/news/id/5536213
美国AI股涨多就修正
很合理
基本面没变
营收持续成长
股价有动能
就会持续向上
暂时回档整理
非常健康
辉达和台积电都是很好的公司
经营者正直
团队认真努力
值得长期持有
就像
谢老说的
不管小狗怎么跑
还是围绕着老主人
而且最后会跟着主人的方向前进。