原文标题：一份报告让Fed陷入两难境地 市场估12月才首次降息
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发布时间： 2024-04-26 00:41
记者署名：编译段智恒
原文内容：一份报告让Fed陷入两难境地 市场估12月才首次降息
美国商务部周四 (25 日) 公布最新报告显示，第一季经济成长在近两年来首次低于联准会
(Fed) 的长期预估，与此同时伴随而来的是快速成长的通膨，倘若通膨持续下去，Fed 恐怕
陷入两难境地。
GDP 疲软、通膨火热 引停滞性通膨讨论
具体来看，美国第今年一季 (1 至 3 月) 国内生产毛额 (GDP) 初值成长 1.6%，为近两年
来最慢增速，远低去年第四季的 3.4%，也不及经济学家预期的 2.5%。
通膨数据方面，美国第一季个人支出物价 (PCE) 指数季增年率初值报 2.5%，低于预期的 2
.8% 与前值 3.3%；然而不含食品和能源的核心 PCE 物价指数初值成长 3.7%，高于市场预
期的 3.4%，几乎为前值 2% 的两倍，为一年来首次出现单季成长，凸显通膨依然顽强难降
。
BMO Capital Markets 美国利率策略主管 Ian Lyngen 在一份报告中表示：“通膨上升和就
业市场强劲盖过消费疲软的影响，数据公布后，有关停滞性通膨的讨论肯定会升温。”
交易员估今年 12 月才会首次降息
美国公债价格在商务部报告出炉后暴跌，交易员进一步下修 Fed 降息步伐预期，其中对利
率敏感的两年期美债殖利率升至 4.993%、十年期美债殖利率则升至 4.706%，双双涨至今年
以来新高。交换利率市场交易员降低 Fed 今年降息时机预期，目前已完全定价直到 12 月
才会首次降息。
目前交易员预估 Fed 在今年全年只会降息约 33 个基点，远低于他们今年年初预期的逾 6
次 1 码 (25 个基点) 的降息。Crossmark Global Investments 投资长 Bob Doll 认为，F
ed 必须在这方面争取时间，官员们正处在两难境地。
芝商所 FedWatch 工具显示，Fed 今年首次降息的可能性全面下滑，6 月降息的机率目前不
到 10%、9 月降息的机率降至 58% 以下，12 月第二次降息的机率不到 50%。
仍有分析师乐观看 GDP 报告 估高利率持续更久
不过 Nationwide Financial Market 经济学家 Oren Klachkin 认为，有理由相信第一季经
济 1.6% 的成长率夸大疲软态势，进口和库存对经济的拖累不太可能持续到今年年底。他指
出通膨还没有到 Fed 稳稳往 2% 目标迈进的程度，长期维持高利率的状况是最有可能。
另一方面，安永首席经济学家 Gregory Daco 则表示，需求依然强劲，美国消费者最终销售
额成长 3.1%，更好的衡量经济活动的潜在速度，而不是与预期相去甚远的整体数据。
进口和库存对经济成长的拖累实际上与 2022 年初相似，当时美国上半年国内生产毛额 (GD
P) 持续下滑，引发经济衰退即将到来的警告。但是 GDP 的这两个因素都是不稳定的，在一
季的库存疲软情况下，往往会导致之后的强势，因为公司会抛售，然后补充库存。2022 年
在预测经济衰退后，出现连需 6 季高于趋势水准的成长。
3 月 PCE、4 月非农就业报告成焦点
目前，Fed 将把目光聚焦在就业数据，或者周五 (26 日) 公布的个人支出消费 (PCE) 物价
指数，确定经济是否正在走弱，以及随后是否会出现物价压力新一轮的缓解，过去几个月物
价压力放缓速度比预期还快。
市场将仔细分析周五公布的 3 月 PCE 报告，确定今天商务部 GDP 报告中快速的通膨是不
是会转化成 3 月 PCE 通膨加快，还是上修今年 1、2 月的数据。另外，美国 4 月非农报
告将于下周五 (5/3) 揭晓。
市场分析认为，在就业、薪资成长和更多物价数据明朗之前，Fed 可能不会改变利率维持不
变的政策。不过花旗分析师认为，尽管报告增添 Fed 何时首次降息的不确定性，但经济和
就业市场数据的漏洞，仍将替今夏降息打开大门。
Fed 将于 4 月 30 日至 5 月 1 日召开下一次货币政策会议，市场预估利率按兵不动，维
持在 5.25% 至 5.5% 区间。
心得/评论：https://i.imgur.com/5r6IpZU.jpg
1.通膨难降，先前预估在六月时会降息的机率，目前不到十趴。连十二月第二次降息的机率
也不到五十趴。
2.五月将会公告非农就业报告与召开货币政策会议。