原文标题：智原股价短期承压！外资送暖看好长期，喊目标价 435~490 元
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发布时间：2024 年 02 月 21 日 11:36
记者署名：林妤柔
原文内容：
智原昨（20 日）举办法说会，展望第一季，合并营收虽受量产库存调整，季减高个位数
，但 NRE 营收可望高幅成长，季增超过 100%，并创单季新高纪录；IP、MP 较上季下滑
，毛利率季对季持平，但整体来说未来营运发展依然正向。
美银证券和瑞银均出具最新外资报告，仍看好智原长期表现，给予买入评价，但因第一季
财测MP 表现较为疲软，短期股价恐持续走软，目标价分别为 490 元、435 元。
智原将继续拓展新业务，预期 2024 年营运支出成长 10% 以上。在 Turnkey 方面，消费
、工业、办公设备和微控制器业务疲软，而太阳能、智慧电表、开关等业务则相对强劲，
预期 Turnkey 业务库存调整将持续至今年上半年。
美银证券指出，尽管近期业绩疲软，仍看好该公司长期前景，因为与 Arm 生态系统合作
，以及今年仍有 40 多个新专案、180 多个量产专案正在累积，其中一半以上是基于 40/
28nm。
瑞银则认为智原 2024年前景黯淡，到 2025 年恢复年复合成长率 20-30% 目标。智原
NRE 业务虽可能出现有意义的季度反弹，但客户持续调整库存，拖累 Turnkey 业务季减
25%。
瑞银指出，从长远看，其最近宣布的消息如与英特尔合作开发、被选为 ARM Neoverse
CSS 平台合作伙伴、收购Aragio Systems 以与台积电建立 I/O IP 合作伙伴关系等表明
，英特尔和其他晶圆代工厂将成为其业务的主要成长点，表明智原在跨云端和边缘 AI 晶
片组的高级应用的可能性。
不过智原股价在年后出现回调，由于 2024 年第一季展望低于市场预期，考虑到潜在市场
盈利下调周期，预计该公司股价短期将继续走软。随着新的 28nm Turnkey 专案投产和更
多 FinFET 专案获得确认，以及下半年更多基本面催化剂出现，股价可能会重估。
智原近四日股价重挫，目前跌破月线，股价下跌 4.5%、暂报 382.5 元。
心得/评论：
外资目标价435元，打八折348元，买智原有fu糗
但现在抄底是不是太早?
会跌到350元吗? 还是更低?
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