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蔡明彰观点：美版纬创财报失灵对台股Al链的影响
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发布时间：
2023/08/09
记者署名：
原文内容：
今天报告的主题是“美版纬创财报失灵对台股 Al 链的影响”。
万宝投顾蔡明彰强调，当台股今年来绩效 YTD 大涨或大跌逾 20％，必须遵守与散户对作
的操盘准则，现在的状况就是。散户最爱而融资大增的股票要避开，散户不理不睬而融资
减少，找低估个股介入。
台股今年来曾涨到 17,463 点，当时的 YTD 高达 23.5％，对比基本面更好的 2021 年，
那年的 YTD 上涨 23.7％，可见现在的台股涨过头，存在修正压力。
外资 7 月汇出近 47 亿美元，约新台币 1,400 亿元，大部分是外资领到股利汇出，而代
表散户筹码的融资余额 7 月大增 289 亿元，创 2021 年 6 月以来的 24 个月新高，主
要增加在 AI 链。
殷鉴不远，货柜三雄领军航运股成全民运动，2021 年 6 月融资大增 528 亿元，散户疯
抢航运股，现货买还不够，更扩张信用，融资杠杆想赚更大，天底下哪有这种好事，凡是
融资来到天花板就是股价坠落地下室，最后 2021 年 7 月航运股崩跌。
AI 链今年来融资大增的热门股纬创 (3231-TW)、广达(2382-TW)、英业达(2356-TW)、神
达(3706-TW)、光宝科(2301-TW) 等增加 16 至 3 万张。其中，纬创大增 16 万张，目前
融资余额 16.8 万张，为台股第一大，96％的融资都在今年内买进，原本融资余额第一名
的群创 (3481-TW) 现在退到第二大，群创目前融资余额 15.7 万张，但今年来减少 8,00
0 张，与散户对作，应逢高卖纬创，逢低买群创，按照 2021 年 6 月航运股融资暴增，
散户都已上车后割韭菜，7 月就崩跌的历史经验。
万宝投顾蔡明彰强调，AI 链今年 7 月融资大增，8 月 AI 链将补跌。股价涨多就是最大
的利空，检视台股 AI 链的 Q2 及 H1 财报，成长性不如预期，原因出在 AI 业务的占比
仍低。以纬创 Q2 EPS 1.16 元，年减 23％，H1 EPS 1.23 元，与去年同期持平为例，对
比今年来股价狂涨 334％，市场过度放大 AI 服务器的贡献。投资人要清楚，买纬创股票
不是只买其中一小部分的 AI 服务器，而是买整个公司的业务。
心得/评论：
今年来融资大增 3 万张，股价大涨 132％的光宝科 Q2 EPS 1.84 元，较去年同期 1.74
元，小幅成长 6％，H1 EPS 2.87 元，较去年同期 2.66 元，成长 8％，AI 服务器相关
业务只占营收 5％。
今年来融资大增 3.5 万张的神达挤身 AI 概念股，Q1 EPS 0.13 元，6 月 EPS 0.17 元
，虽一个月超过一季的获利，但年减 34％，看不出来有何重大成长性。
AI 链 7 月营收多数呈现双减，纬创 677 亿元，月减 16.5％，年减 15％，英业达月减
12.3％，年减 11.2％，光宝科月减 3％，年减 10％。不过，各家公司仍强调 AI 业务持
续成长。
万宝投顾蔡明彰强调，迄今台股尚未出现足以吸收 AI 链资金的新主流，所以市场的资金
动能仍锁在 AI 链，也造成忽视股价高基期、高融资的风险。
美版纬创美超微 (Supermicro)，与纬创为辉达最重要两家 AI 服务器制造大厂，刚发布
财报财测，总部设在加州的美超微电脑，也是 AI 热潮最大受惠者之一，主要产品包括伺
服器主机、存储、主机板、机柜解决方案，提供 AI 服务器与辉达、AMD 合作，股价今年
来飙涨 314％，涨幅更胜辉达的 210％，与台股的纬创，今年来绩效都大涨逾 3 倍。
美超微上季营收 21.8 亿美元，年增 32％，EPS 3.51 元，成长 34％，财报数据超过市
场预期，但盘后股价重挫 9％，不祥之兆遭投资人获利了结，为什么？因为美超微今年来
股价涨太凶，分析师对该公司的期待值大幅提高，美超微发布 2024 会计年度的营收财测
目标 100 亿美元，只比分析师预期高 1％，美超微的例子证实股价涨太多就是最大的利
空。
万宝投顾蔡明彰强调，从美超微的例子，台股 AI 链要有股价涨太凶的风险意识。美超微
2024 会计年度营收仍有成长，但不是想像中的维持高速成长，其中存在 AI 服务器明年
售价因普及化而下跌，今年初期高毛利率的现象会被新加入竞争者打破。
以辉达最新发表 OVX 服务器为例，合作厂商一口气有 7 家，台厂技嘉 (2376-TW)、广达
及新加入的华硕 (2357-TW)，另外美超微、惠普、戴尔、联想。市场一厢情愿估纬创今年
EPS 5 元，明年 8 元，广达明年 12 元，完全假设外在经营环境不变，持续成长，这种
错误会造成将来融资大举多杀多的严重后果。
美超微盘后重挫，恐冲击台股 AI 链，美超微在 5 月初公布财报财测，股价从 130 美元
开始大涨，最高曾来到 357 美元，当时带动台股 AI 链，纬创那时候才 50 元、广达 90
元，并且尚未超车鸿海 (2317-TW) 的价位，显然美超微是台股 AI 链的先行指标，一旦
美超微回档修正，台股 AI 链的持股信心将松动。
美超微与台厂关系密切，华泰 (2329-TW)、博智(8155-TW) 都是供应链，华泰搭上美超微
的题材，今年来股价大涨 216％。
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今天跌停个股,多是之前涨太多的AI股
这些还有FU糗吗？
虽然几乎是无差别杀盘。。。
https://i.imgur.com/izQ93lS.jpg