1. 历史上台积电adr溢价平均5% 如果均值回归，那目前约有7%涨幅空间
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2. 台积电过去十年股息分配率平均超过50%
目前20%-30%是历史最低
如果提升到30%-45%（已低于历史水准
股息就要增加50% 有助于拉抬殖利率
3. 台积电的资本支出并非线性
而是会因为一波新的产业需求而密集3-5年大投资然后趋缓
比如前一波是智慧手机
投资趋缓过程 获利 股息分配率会双升
可以看到2014年开始 资本支出下降
同年开始 股息分派率和eps 双升
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台积电预计的大投资是到明年中为止 如果AI需求畅旺 可能会再延期个半年左右
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到明年的时候 三年千亿美元的投资大部分会开始贡献营收
之后投资趋缓
会迎来eps 和股息分配率双升的局面
股息分配率只要40%（已低于过去十年）
加上投资趋缓esp提升，股息将会倍增
这个周期在2013-2016发生过
年复合股息增长40%
如果台积电一年股息24元 那股价600的殖利率都中华电信好
显然不可能只值600