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创投申请上市首例》三大争议交易所坐视不管？钻石生技若上市恐引发争议
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发布时间：
2023-05-02 12:09
记者署名：
南方信
原文内容：
3月27日，在兴柜的钻石生技向台湾证交所申请上市，看公司名称以为是一家生技公司，
其实不然，它是一家创投公司，创投申请上市创下国内首桩，不过若让钻石生技挂牌上市
，恐怕后续将会资本市场带来不小争议。
争议一：“生技创投基金上市规定”是为谁量身打造？
回顾整个生技创投上市相关规定，2015年9月的BTC（行政院生技产业策略咨议委员会会议
），时任环瑞医（现改名欣大健康）董事长、北医前董事长的李祖德，也是BTC委员，他
提出“准许永续型生技创投基金上市挂牌”。
当时的行政院长毛治国内阁买单此一建议，责成证期局、证交所火速在同年（2015）11月
推出创投上市条文，隔年（2016)，李祖德就转任至钻石生技担任副董至今。
钻石生技2013年成立，是台湾第一家大型永续性生技创投公司，跟存续期间仅7年的一般
创投有所不同，而钻石生技主要创始股东包括中天生技、富邦金控、台新金控以及润泰集
团，成立时资本额就达30亿元，完全符合当时证交所对创投上市资本额需20亿元的规定。
钻石生技成立的第一年投资3家公司，分别是环瑞医、与中央研究院合作投资成立“糖基
生医”、以及美商“永生生技”。没错，又是环瑞医，行文至此，大家可以看出一些端倪
，钻石生技2013年投资环瑞医，环瑞医董事长李祖德2015年建议永续型生技可以上市，
2015年11月证交所就推出相关条文，还规定20亿元以上的创投才能上市，2016年李祖德就
去钻石生技当副董。
如果从这些创投上市的相关规定来看，“钻石生技”、《生技创投上市规定》与“李祖德
”这几个名词之间有相当关联性，虽然钻石生技从成立到现在要挂牌已经历经十年的时间
，不过资本市场仍出现质疑《生技创投基金上市规定》是帮钻石生技量身打造的声音。
争议二：被投资公司股价下跌，钻石月营收出现负值？
作为一家创投，钻石生技现在手上投资的公司共有10家，其中已经正式上市柜的仅有合一
，糖基、欣耀目前在兴柜交易，其余公司则都未上市。
至于创投的营收怎么来？除了卖出所投资公司的股票实现资本利得外，已经有公允价值可
计算的公司，则会依其当月股价变动，乘以持有的股数，变成创投公司的营收，所以被投
资公司若股价下跌，钻石月营收就可能出现负数，就目前钻石登录兴柜后公告9个月份营
收，就有5个月是负数，还曾一个月负17亿元。
投资人能接受上市公司营收常常是负数吗？且不论已有公允价值可供计算的公司，那些未
上市公司，如果照之前钻石生技的说法，是用几家已有挂牌而相似的公司，去评量其价值
，但就算同一产业，不同公司因为不同的经营团队，价值也会有很大落差，况且选什么公
司来当作其评价基础，也是很主观的选择，公司有很大的操作空间，投资人根本就搞不清
楚这些被投资公司的价值，所以即便在国外，也很少有创投公司上市，就算上市，也没有
成交量，因为这是一个不透明的公司。
一家国内创投公司资深主管表示，创投公司上市对投资人而言并无太大意义，投资人若想
买创投公司所投资公司，已挂牌的可以直接到公开市场买，没有挂牌的公司原本投资的风
险就高，创投上市也等于变相夹带这些原本很难挂牌的公司走向资本市场，替这些公司的
大股东解套。
争议三：钻石持股16%糖基大股东频卖股，交易所只看书面报告？
钻石生技的价值，扣除7家没有挂牌、评价不明的公司外，持股5.77%的合一是它最大的投
资，合一研发的新药多年前授权海外、新药也拿到药证，股价来到200多元，是不是合理
见仁见智；但糖基这家公司，钻石持有超过3万张、持股16%，成立多年连年亏损不说，这
家公司研发多年，今年初才终于有COVID-19广效型二代疫苗进入人体临床试验，其他产品
竟然没有一个能进入人体临床，请问COVID-19疫苗现在还有市场吗？一家没有产品进入临
床的公司，股价超过百元、市值将近200亿元，合理吗？
而且糖基兴柜挂牌后，经理人、大股东频频卖股，是看衰公司前景吗？而糖基股价从2021
年5月不到30元起涨，不到一年，在2022年4月最高涨到251元，足足涨了超过7倍，当年7
月，钻石生技就以超过70元在兴柜挂牌，而钻石生技的价值之前讲过，已挂牌公司股价表
现将直接影响其价值，所以是谁把糖基股价炒高，不是呼之欲出吗？
而欣耀公司目前也只有一颗新药在台湾进入临床试验，而该公司股价2020年4月底不到30
元，到钻石生技兴柜挂牌前，股价超过80元，目前市值也将近60亿元。
根据证交所过往查核送件上市公司，会到该公司直接查核，请问证交所，这次钻石生技查
核只到钻石生技吗？其他7家没有挂牌的投资公司，只看书面报告吗？在兴柜挂牌的两家
公司有直接到两家公司实地查核吗？证交所这几年上市案源较少，但请不要为了拼绩效，
让不该上市的公司上市，至少要善尽职责问个清楚。
心得/评论：
真的满有趣的 今天刚好通过上市审议了
发这篇新闻 不知道是不是要出来骗钻石的
真的有人因为这篇钻石被骗了吗 ???