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美科技股估值过高 涨势恐怕难以持续
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发布时间：
2023/04/24 15:49
记者署名：
钜亨网编译凌郁涵
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如今华尔街似乎正无视美国科技股估值过高的警讯。专家认为，市场过度乐观，这样的涨
势恐怕难以持续。
随着市场乐观预期联准会 (Fed) 将摆脱 40 年来最激进的升息，标准普尔 500 资讯科技
指数今年以来上涨 19%，超越标普 500 指数同期的 7.7% 涨幅，创下自 2009 年以来资
讯科技指数相对标准普尔 500 指数表现最强劲的年度开局。事实上，3 月份，该产业相
对大盘的表现就创下 20 年来最佳。
然而，估值模型显示，对于美股科技资讯类股的乐观情绪已经过头。标准普尔 500 指数
中的科技股的预期本益比接近 25 倍。研究数据显示，Fed 至少需要降息 300 个基点，
即目前货币市场反应的今年降息预期的 5 倍多，才能支持这个本益比。
LPL Financial 首席全球策略师 Quincy Krosby 表示：“交易员正押注 Fed 利率政策将
出现重大转变，但难以确定是否会或是何时会发生。从长远来看，科技业的成长前景具有
吸引力，但目前的估值并不支持。”
科技股公司黯淡的获利前景与乎支持了这样的疑虑。分析师预计该产业第一季获利将下
滑 15%，在标准普尔 500 指数 11 个产业中排名第三大跌幅。
期权交易员并不像股票投资人乐观。 对冲那斯达克 100 指数的最大 ETF Invesco QQQ
Trust(QQQ-US) 下跌 10% 的期权成本如今是对冲上涨 10% 期权成本的 1.7 倍，创下一
年来新高。
摩根士丹利首席美股策略师 Michael Wilson 日前就警告表示，科技股超过 20% 的涨势
恐怕难以持续，该产业将重回低点。“科技股实际上是顺循环 (pro-cyclical)，在熊市
中与大盘同时触底。”Wilson 说道。
Mislav Matejka 等摩根大通策略师也表示，科技股可能不再是进行结构性布局的优质标
的。 考量到获利风险、缺乏吸引力的估值和相对高的价格，科技股跑赢大盘的强劲表现
可能将要终止，策略师也对产业维持中立。
心得/评论：
科技股公布财报前
部分专家认为目前华尔街对科技股过于乐观
目前涨势恐怕难以持续