※ 引述《YU1225 (jacky元)》之铭言：
: 原文标题：
: 谷月涵谈可成配息事件：企业现金过多是有风险的
: ※请勿删减原文标题
: 原文连结：
: https://bit.ly/3H8qPxp
: ※网址超过一行过长请用缩网址工具
: 发布时间：
: 2023/04/24 18:31:32
: ※请以原文网页/报纸之发布时间为准
: 记者署名：
: 经济日报 记者王郁伦／台北即时报导
: ※原文无记载者得留空
: 原文内容：
: 金属机壳大厂可成（2474）手握千亿元资金，今年罕见有两家外资股东“宝塔街有限
公?
: “与“瓦山塔主基金”提案要求可成修改公司章程，将股息议案回归股东常会决议跟公
司
: 派意见冲突，对此宽量国际（QIC）策略长谷月涵表示，苹果也曾满手现金，对外资而
言
: 现在现金过高的公司是有风险的。
: 罕见地，外资以股东行动主义理念要求参与公司决策，今年可成持股1%的两家外资股东
跳
: 出来提案，要求可成将股利决策权回归股东常会，要求修改公司章程，但已遭可成董事
会
: 否决，谷月涵纵横外资圈多年，他24日对此议题表示，虽没有深入了解双方观点，但企
业
: 满手现金确实对外资来说是一种“浪费资源”的财务展示，如果资本支出减少，资金就
会
: 开始累积。
: 谷月涵指出，对外资而言，企业现金太多通常没有好结果，他举苹果过去也是满手现金
，
: 法人给了很大的压力，后来苹果才开始做投资，比方研发自有处理器等，慢慢把现金用
掉
: 。
: 他表示，对高现金企业，外资通常会建议两方向：1.做本业投资，2.还给股东。美国企
业
: 的方法是积极买回股票或发特别股息，但台湾比较少企业大量大量地买回自家股票，也
可
: 能有相关买回限制，故他建议可以每年逐年增加股息金额因应。
: 谷月涵观察，台湾上市公司的老板权力比较大，他打趣地说，若老板喜欢的话可以买下
一
: 个棒球队，这也是为何外资担心企业资金乱投资，他强调“高现金以前可能没问题，但
现
: 在，现金高也有风险。”
: 为何高现金部位也有高风险？他举例，硅谷银行其实现金也很多，投资也很保守，是买
公
: 债，理论上公债应该是最安全的，但结果还是破产了，所以现在现金太多，风险相对也
变
: 高。
谷大师对cash drag 的看法我没有啥意见，毕竟管理层，长期投资人，，短期投机客，各
自立场不同，解读当然也不可能相同。
但他对SIVB 的解读让我怀疑他有看过SIVB 财报吗？
一下是我随手翻看的SIVB 及 C 的近五年现金流(相对于权益值)状况，SIVB 显然长期处
于过度投资的状况。这种经营模式在低利时代可以暴赚，但若市场出现逆风，如这次的升
息，很容易就GG了。
https://i.imgur.com/1wNna79.jpg
我没有细看SIVB的财报，但合理怀疑它买了很多长天期固定收益，利率大概不超过3%，这
也导致当市场利率拉高时，这些固定收益证券大辐贬值。
而且，它的存款利率看起来也无法拉高(可能是因为之前的钱都拿去投资3%以下固定收益
，所以若存款息超过3%就会赔钱)，导致存户大量流失，最后只有破产。
https://i.imgur.com/s495vPR.jpg
SIVB 正好是过度投资，平常FCF太少，导致状况来时破产的最佳案例。