你可以查FED负债端结构 最近ON RRP和准备金都下降国债利率上升 ONRRP和准备金降 这些基本上都算无风险利率 但是ONRRP和准备金是流动性高的短期利率国债是流动性相对低 (但还是很高流动性的市场) 但是长期的利率 市场的资金迁移代表机构对未来利率走势的预判改变了，所以热钱从ON RRP出来开始进债市并不是“躲进”债市 那些在ON RRP里的热钱本来没有持有任何标的 是完全在场外的热钱 (存在FED领息)这些热钱现在可能觉得观望得差不多了 开始投入风险资产(债市和股市) 国债虽然一般称作无风险利率 但实际上它还是属于风险资产资金的流向是从场外同时流进股市债市 不是在股债之间转移，至少前两周看起来是这样至于打压通膨，和这些金融投机活动需要分开来看因为高收债的殖利率降幅并没有跟着国债意思就是垃圾债的发债成本还是很高 仍然能有效抑制投资活动的杠杆直接向银行融资的话，更是和债市利率无关