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为何央行不给前瞻指引?杨金龙:台湾不适合
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发布时间：
2022/10/31 16:42
记者署名：
记者陈梅英／台北报导
原文内容：
中央银行总裁杨金龙日前赴三三会发表专题演讲，当时杨金龙指出，在当前高度不确定的
环境下，加深央行经济预测与货币政策决策的难度；尤其是，小型开放经济体不适合采取
先进经济体前瞻式指引（forward guidance）的沟通方式。央行脸书今日进一步说明何谓
前瞻式指引？其实，前瞻式指引属于非传统性货币政策，是央行的政策沟通工具之一。
全球金融危机后，先进经济体央行因触及零利率底限（zero lower bound），央行与外界
沟通未来利率路径面临较大困难；采前瞻式指引旨在强化央行与外界的沟通，试图借此引
导外界对货币政策的预期。
依照央行在指引中是否包括对未来政策行动的承诺（commitment）取向，前瞻式指引区分
为若干不同类型。比如，2017年11月时任Fed主席Janet Yellen曾提到，当时Fed提供的前
瞻式指引是德尔菲式（Delphic），比较软性、约束力较低。她强调，Fed会随经济情势来
决定未来的政策，而非奥德赛式（Odyssean）。
虽然全球金融危机后，先进经济体央行为强化沟通而采奥德赛式即明确的前瞻式指引，预
示未来政策利率的路径。然而，近年来，Fed主席Jerome Powell、前加拿大央行总裁
Stephen Poloz等均指出，前瞻式指引在危机期间或有必要，目前恐已不合时宜。
PIMCO全球经济顾问Joachim Fels亦指出，假设未来存在极端不确定性，则央行向市场提
供前瞻式指引，可能会造成误导。
韩国央行总裁李昌镛于今年Jackson Hole全球央行年会，及彼得森国际经济研究所（
Peterson Institute for International Economics, PIIE）举办的会议上表示，运用前
瞻式指引存在多种困难，尤其是，小型开放经济体易受先进经济体货币政策影响，加以面
临之不确定性甚多，可能常因情势改变而无法兑现原前瞻式指引，致损及央行公信力。鉴
于小型开放经济体易于受到各种不可控的外在因素影响，他认为，须重新评估前瞻式指引
的运用。
目前，全球经济与通膨前景持续面临诸多不确定性；例如前德国央行总裁Jens Weidmann
援引经济学家Barry Eichengreen对1977年John Kenneth Galbraith《不确定的年代》（
The Age of Uncertainty）书中评论指出，不确定性似与日俱增；尤其新冠肺炎（
COVID-19）、俄乌战争等前所未有的冲击，更使当前的不确定性明显高于过去。
为因应这些挑战，杨金龙演讲时也指出，央行将密切关注国际间各项风险，并检视更广泛
的经济指标，以即时数据为基础（data-dependent），审慎进行货币政策决策。此外，央
行也将持续强化对外沟通，以增进外界对央行政策的了解与信任，从而提高货币政策的有
效性。
心得/评论：
杨金龙表示台湾不适合前瞻指引 因为台湾属于小型开放经济体
要是提前告知将来的走势 会让央行的货币政策决策更加困难