1. 标的： 6150.TW 撼讯 (代Po)
2. 分类：空
3. 分析/正文：
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因原文作者无 PTT 帐号，故代为 PO 文。
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近期的飙涨与丽台脱不了关系，主要是因为甲骨文将部署数万个英伟达 A100 和
H100 GPU 用于资料中心，而 A100 又只有丽台一家厂商制造。保守估计会对丽
台带来几十亿的收入，对于近期低迷的丽台股价算是注入活水。然而，这跟撼讯
一点关系也没有：许多人喜欢把版卡二线厂丽台、撼讯、映泰绑在一起看，但他
们却有本质上的不同。丽台主攻工作站与服务器，虽然也有生产一些消费级显卡
；映泰则是生产电脑零件相关，也包含显卡。前两者芯片提供商皆为 NVIDIA ；
而撼讯就是最单纯的生产显卡，但芯片的提供商为 AMD 。在挖矿热潮褪去的当
今，消费市场有买 N 不买 A 的趋势下，撼讯是很难翻身的。
资料来源：https://reurl.cc/pZDKgl
“比特币涨，概念股看多”，这是有些买板卡概念股的同学会上还会出现的话。
但短短的两句话却有两个错误，一是挖矿要看的币是乙太币，二是今年 9 月乙
太币成功从 PoW 转成 PoS 之后，矿工获利大幅下降导致的显卡抛售，板卡厂的
关联性已与乙太币的涨跌没有太大的关连性，但还是会有人把乙太币的反弹当作
是近期撼讯涨势的原因。综观撼讯历史财报，2018 Q3 第一次矿难发生的时候，
撼讯长达 8 个季度无法实现获利，直到 2020 年 Q3 无限 QE 所带来的各项资
产暴涨，包含着数位货币，才开始了第二波的挖矿潮。如今第二波矿难来临，再
加上未来挖矿与板卡厂脱钩，撼讯要实现获利将更加困难。
2022 Q3 季报没意外会爆炸，就只是惨跟更惨的差别。撼讯去年全年的毛利率为
21%，今年 Q2 只有 1.51% ，归咎于显卡的价格持续滑落。板卡厂的获利来源通
常来自于中阶与中高阶卡，以 AMD 的RX 6700XT 为例，去年 12 月、今年 6 月
与 7 月的价格分别为 25,990、14,990 与 9,900 ，价格都可以自PC_Shopping
板观察 (见下方文章)。而当价格最好的时候，毛利也只有 21% ，一旦价格砍到
连一半都不剩，显卡价与需求量下滑导致营收锐减，毛利率下降 (Q3 肯定是负
的)，员工薪水与必要支出的费用都还要付，费用率攀高，Q3 的财报可想而知
(见补充 b)。
资料来源：
2021/12/14 #1XjuqWt0 (PC_Shopping) - MOMO 撼讯6700XT单卖
2022/06/17 #1Yh8q9LS (PC_Shopping) - AMD RX 6700XT 免一万五送三款游戏
2022/07/29 #1Yuy7Uf- (PC_Shopping) - 华硕RX6700XT免万元
会被景气循环影响的公司，通常会在景气好的时候增加资本支出，导致景气反转
时无法及时调整，因闲置产能与资本支出所带来的折旧认列造成更大的下行压力
。而对于跟随所谓”挖矿景气循环”的公司，撼讯也犯了一样的错误，该公司于
2021 年 5 月买下 5.6 亿元买下皇鼎的厂房，虽金额不大，但对于 2021 Q2 帐
面上现金只有约 9 亿元的公司，这也算一笔孤注一掷的赌注，不过这赌注的结
果显而易见。
最后一点聊到品牌好了，一般玩家有购买显卡的需求，肯定会选择从 N 卡挑起
，少数有信仰、喜欢除错的人才会购买 A 卡，而 A 卡的生产商也有我们一般常
见的华硕、技嘉与微星等一线品牌。好不容易要买 A 卡了，但选择往往都不是
撼讯，问一些比较少接触这领域的人甚至不知道有撼讯这个品牌。在没有挖矿需
求的未来，我想撼讯是很难扭转现在的情势。
补充:
a. 11 月 4 号凌晨 AMD 应会发表 RX 7000 系列显卡，但隔壁 N 厂这个月出的
4090 效能可谓是突破天际，RX 7000 系列的发表我认为不会有太大的惊喜，
毕竟 AMD 存在的意义只是要让 NVIDIA 降价。且 RX 7000 系列应会在今年
12 月底才发售，故对今年财报的影响不大。观察过去，AMD RX 5700XT 于
2019 Q3 发表，但也没有扭转撼讯 2019Q3 与 2019Q4 仍然亏损的颓势。
b. 拟这篇文的时候没预料到撼讯会被强迫公布自结，7、8 月自结 EPS -1.39，
亏损扩大。许多人认为跌够深，基期够低了打好底了只会涨。但反过来说，
涨过多也需担心回档的力道。况且这是一间没有基本面支撑的公司 —现在已
经赔钱、可预见的未来也不会赚钱，然而 PB 还接近 1.5 倍。帮航运 QQ 。
资料来源：https://reurl.cc/331nrO
4. 进退场机制：
五日线上皆可进场
70 停损
https://i.imgur.com/GIWrBat.jpg